㈠ 现在是买房的最好时机吗
现在买房子对于一些刚需的客户群体来说，是一个不错的好时机。
今年以来，全国各地纷纷出台购房优惠政策，尤其是对首套房，各家银行都一再降低贷款利率，目前首套房利率一般为4.25%，二套房购房利率也降至5%左右，这已经是近十年来的最低点了。房贷利率下调在一定程度上减轻了购房者的压力，有人计算过以100万元贷款金额、30年期等额本息还款的按揭贷款为例，降低利率以后，月供额减少了约207元，贷款此告总利息减少约7.45万元。
有的地方不仅降低首套房贷款利率，还出台支持改洞子女提取父母公积金买房或者是契税方面给予减免等政策，甚至降低首套房首付比例，可以说是利好政策频频出台核扒枯
别墅大师为你提供当地建房政策，建房图纸，别墅设计图纸;
别墅外观效果图服务，千款爆红图纸任你选：www.bieshu.com?bdfc
㈡ 理财观察、资管“刚兑”、垃圾债违约,让你看到了什么
债券成大资管主要配置资产被称为未来最具发展潜力之一的大资管行业，截至2015年底管理规模已达38万亿元，相当于去年我国国内生产总值（GDP）67.67万亿元的一半。
具体来看，公募基金占8.34万亿元，券商资管占11.89万亿元，私募基金占5.07万亿元，基金专户4.16万亿元，基金子公司专户8.57万亿元，期货资管0.1万亿元。
关于资金投向问题，相关数据显示，债券是资产配置的大头。
据不完全统计，其中约5.98万亿元投向债券，3.84万亿元投向股市，1.51万亿元投向信托计划，此外还有银行委托贷款、票据等。
事实上，2015年资产管理行业的资金汹涌流入债市。
表现最明显的就是，与股票型产品发行低迷相反，债券策略产品受到投资者热捧。
据某券商营业部人士反映，券商固收型资管产品在销售中受到投资者追捧，常见“秒杀”。
收益方面，债券策略型券商资管产品今年一季度跑赢同类机构产品，前十名中占去半壁江山。
债券型基金同样火热。
根据私募排排网数据统计，2016年一季度新发行债券策略基金共168只，数量已超过2015年全年发行数量（200只）的八成。
从产品类型来看，券商依然是债券策略产品的最大发行机构，产品数量多达110只，占比超过六成。
私募排排网研究员杨建波认为，一季度债券型私募基金新发行量大幅增长，与一季度股市暴跌、弱势震荡有一定关系。
他称:“经济较差的环境下，债券投资收益好于股票收益。
今年以来，私募基金发行受股市影响较小的债券类产品和量化投资产品比较多，尤其是券商资管更倾向于发行低风险产品。”
一方面是投资者的“买债”热情有增无减，一方面是国内信用债违约风险事件频频被曝出。
自今年以来，债券违约的频率明显加大。
继南京雨润短融未能足额偿付、构成实质性返兄违约首谈之后，近日，东北特钢也被爆陷入债务危机，并迅速成为信用市场上新的热点。
业内人士指出，信用违约是债券投资不得不面临的风险，并且信用风险暴露趋于常态化。
海通证券固定收益首席分析师姜超对此表示，除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大；若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。
据了解，自2014年超日债违约开始，我国公募债共发生违约事件16起，覆盖民企、央企、地方国企等各类主体，扩散至短融、中票、公司债、企业债等各种债券类型。
“受经济下滑、企业承压加剧的影响，债券投资者面临的违约风险越来越大。”德晟资本分析称。
对此，杨建波指出，债券违约事件增多环境下，意味着投资者要承担更高的风险，投资者也将会要求更多的风险补偿，债券收益率有望继续上升，而对于资质不佳的企业来说，发行债券的价格也会更低，收益率更高。
值得一提的是，已披露年报的10家上市银行数据显示，各行债券投资增速明显提升，这主要是受地方 *** 债务置换的影响。
业内普遍认为，出于收益率相对稳定以及资本考者世碰量，银行利率债配置意愿难衰减。
踩雷概率大增基金如履薄冰
债市风险愈演愈烈，资管机构受到的挑战越来越大，其中公募基金作为投资“大头”受到的波及也较为直接。
随着越来越多的违约事件发生，债券基金踩雷的概率大增。
固收类基金旱涝保收的时代一去不复返，如何加强信用风险的防范成为摆在基金经理面前的难题。
4月11日，中国铁路物资股份公司发布公告称，由于该公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑，正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证。
鉴于此，该公司相关债务融资工具于当日起暂停交易，待相关事项确定后，再申请恢复交易。
一天之后，浙交投发布子公司债务违约的公告。
债券违约现象密集出现，部分基金也因此不幸“踩雷”。
相关媒体根据去年年报的统计表明，3家基金公司旗下的4只债基或许被牵扯其中，它们总共持有债券的市值合计为1.11亿元。
具体说来，易方达基金旗下的易方达纯债1年定期开放债券A与长城基金旗下的长城久盈分级债均持有“13铁物资MTN002”:其中，易方达纯债1年定期开放债券A持仓总量为50万张，持仓总市值为5037.50万元，占基金净值比例为4.91%，占债券市值比是2.78%；长城久盈纯债分级债持仓总量为40万张，持仓总市值为4030.00万元，占基金净值比例为7.88%，占债券市值比是7.32%。
此外，万家基金旗下的货币市场基金万家现金宝与混合债券型基金万家双利债券均持有“15铁物资SCP005”，两只基金持仓总量分别为15万张、5万张，持仓总市值分别为1500.02万元、500.95万元，持仓市值分别占基金净值比例为5.03%、6.15%，占债券市值比例分别为11.28%、7.51%。
“信用债违约事件正成为债券基金不得不规避的"地雷"。
从构成实质性违约的山水水泥、东北特钢再到已经暂停交易的中铁物资，真是防不胜防。”北京一位债券基金经理表示，债券违约刚刚开始，信用风险暴露趋于常态化，信用债会出现较大分化，基金投资需要筛选，甚至操作手法都要改变。
去年至今发生的十余起违约债券中，基金公司集体“中招”的不在少数。
如此前山水水泥中票、雨润短融违约事件中，涉“雷”基金公司在10家以上。
债市风险给基金经理头上“悬了一把剑”。
“当前风险防范应该置于投资策略的首位，对于资金管理人而言，切实做好信用风险筛查和合理控制久期风险是有效手段。”有基金经理认为，二季度债券操作或需以休整为主，同时可关注后期市场下跌带来的交易机会。
信用利差目前已处于极低的水平，加上近期信用事件频发，二季度信用利差走扩概率较大，可适当调整信用债的持仓。
对于如何选择债券投资标的，创金合信鑫安保本基金拟任基金经理王一兵表示:“未来在投资信用债时，企业的实际经营状况将是信用分析的关键，这一原则不仅适用于民企，也适用于国企类别的发行主体，弱化国企或央企背后隐含的 *** 隐形信用增强因素。
不踩雷，将是规避向下折损风险的第一要素。”
在债券的投资上，把握好波段性投资机会则成为不少基金经理的共识。
上海某中型基金公司的债券型基金经理表示，对风险的管控会成为今年投资业绩好坏的关键。
在债券市场信用事件频发和权益市场间歇性巨震的大背景下，努力守住风险底线，同时努力把握出现的每个投资机会，通过灵活的大类资产配置获取超额收益。
据悉，为了防止信用债违约带来的流动性风险，个别基金公司已经对购买即将到期的企业债所占流通盘比例作了规定，如果去除掉机构持有部分后，一旦超过一定比例，就不允许公司交易买入。
目前债市投资已经进入新常态，虽然目前损失率仍然不高，但未来会越来越市场化，对基金公司的风控要求将越来越高。
债转股重启引资管热议
另一债市大事件是国内债转股重启的脚步渐行渐近。
作为上世纪末为国企脱困祭出的“利器”之一，债转股在当前不良资产急升的背景下受到高关注。
目前来看，关于债转股操作尚存在许多争议，对银行到底影响如何，资管公司能在其中扮演什么样的角色也正在讨论之中。
所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。
国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。
随着中国经济转型进入深水区，中国推进高负债企业去杠杆化的迫切性提升，债转股被认为是解决债务问题的开端。
中国财政部部长楼继伟在出席二十国集团（G20）华盛顿财长和央行行长会议主席国新闻发布会期间曾经表示，中国正在酝酿改革给全社会降杠杆，比如外界正在讨论的债转股，但还没有确定实施方案。
而中国人民银行行长 *** 在出席4月14日经济与合作发展组织（OECD）记者会上也表示，债转股是项新政策，细节仍在讨论。
虽然债转股是处理不良资产的国际常用举措之一，但始终具有争议。
高盛在3月研究报告中表示，要想让债转股真正有助于解决中国不良资产的问题，需要满足以下条件。
首先，债转股需要合理架构并市场定价，比如价格和交易结构需要反映投资风险和回报；其次，长线上，允许债务人获利退出；其三，退出机制到位，退出方式包括上市或并购。
海外投资人担心，如果运用不当，债转股措施将给中国僵尸企业继续存活的契机，或是此措施只能短期美化银行资产负债表，无益于消解银行业的长期风险。
国泰君安证券首席经济学家林采宜日前发表文章称，大部分债转股的结果都是“假股真债”，使得企业去杠杆只是停留在报表上，宏观经济的真实杠杆率被掩盖，实体经济过度杠杆化的风险加大。
如果只是通过债转股，把银行的不良债权转移到表外去，没有在财务上对其潜在损失率做充分的处理，那么，宏观经济下行产生的银行坏账风险只是被暂时隐匿了，而不是被化解了，债转股在这里扮演的是自欺欺人的报表魔术师角色。
不过，也有行业人士对债转股的实施充满期待。
华泰证券分析师罗毅表示，从总体看，债转股有利于实现“靴子落地”的效果，银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进；银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。
目前来看，债转股似乎正渐行渐近，据国开行某高层透露，首批债转股规模为1万亿元，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。
据悉，银行有望自建资管公司承接债务。
3月8日，中国最大民营造船厂熔盛重工（现更名为华荣能源）发布公告称，拟向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商债权人发行30亿股，共发行171亿股，以抵消公司的171亿元债务。
招商证券认为，尽管现有《商业银行法》禁止银行持有企业股权。
不过公告表明“银行可以通过债权人"指定实体"持有股权，比如子公司，如若该方法能够实施，或将成为未来不良贷款处置的一种备选方案。”未来不良贷款置换为股权的案例或将越来越多。
“具体形式上，或采用债转股试点与投贷联动试点配合。”姜超预计，银行或将成立新的资产管理公司（AMC），设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。
其中，该股权投资基金作为GP（普通合伙人），银行理财资金或类似资管计划作为LP（有限合伙人）。
部分资管公司也看准了债转股的投资机会。
中国长城资产管理公司总裁张晓松表示，资管公司实行债转股，从法律上看不存在什么障碍。
而其他金融机构还存在一些限制，长城资管希望能够成为中国首先的债转股试点资产管理公司。
在业内人士看来，债转股要真正落地并起到积极的效果，仍需要经历一系列的监管细则，而一旦其重启的大幕真正拉开，整个大资管的产业链也将顺势而动。
打破刚性兑付推动转型
长期以来，中国债券市场，尤其是地方 *** 融资平台与国企的债券一直都被笼罩在刚性兑付的“魔咒”之下。
随着近年来债务违约风险事件频发，部分债券通过 *** 出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。
一旦刚性兑付被彻底打破，整个国内资管市场也将迎来新的发展机遇和挑战。
事实上，刚性兑付同样已成为资管发展和转型的“拦路虎”。
近日一份由光大银行和波士顿咨询公司共同发布的报告披露，过去三年，我国市场管理资产总规模的年均复合增长率达到51%，但在此期间很多资金处于闲置状态。
BCG合伙人、中国金融业智库负责人何大勇表示，在我国刚性兑付的环境下，客户资金成本黏性高，客户并不真正承担自身投资的风险，而资管机构难以持续获得匹配的低风险优质资产，从而对资管行业的产品收益率、新增规模和风险管理造成叠加影响。
“刚性兑付导致资金价格扭曲，推高无风险收益。
伴随着近两年风险事件频发，打破刚兑成为监管与从业者的共识。
但打破刚兑难以一步到位，需要监管机构、资管机构和投资者三方共同有计划地迎接"后刚兑"时代，避免发生系统性风险。”何大勇认为。
基金行业呼吁打破刚性兑付的声音也一直存在。
中国证券投资基金业协会会长洪磊近日表示，解决资管市场的问题核心在于打破刚兑，推动完成基金产品募集规范成为他到任后最重要的工作。
在业内人士看来，打破刚性兑付是国内资管市场成长的必经阶段。
著名经济学家宋清辉表示，“允许债券违约，打破刚性兑付有利于市场的公平和自我调节，未来还会有更多的债券出现违约。
如果刚性兑付一直存在，意味着高风险高收益的债券将受到追捧，这显然不利于提高投资者的风险意识，也不利于债市的中长期发展。”
央企“刚性兑付”的幻想已被打破，此前违约的保定天威集团和中煤集团山西华昱能源均为央企持股的下属子公司，中国铁路物资更是直接属于国务院国资委直接管理并持有100%利益的央企之一。
而2014年3月，“11超日债”的违约不仅打开了债券市场的潘多拉魔盒，也让信用债刚性兑付成为历史。
打破刚性兑付的同时，其可能给市场带来的潜在冲击也不可忽视。
虽然债市打破刚性兑付的呼声越来越强烈，但违约事件发生后，当事公司也面临各种追偿窘境，这令市场人士开始关注违约发生后的投资者保护和救济途径。
上海某债基基金经理表示，虽然目前债市中，真正打破“刚性兑付”的案例寥寥，但伴随着经济增速放缓持续，以及地方 *** 维持“刚性兑付”难度加大，预计未来几年打破“刚性兑付”的案例会有较大幅度增加；因此，现在债券市场的投资逻辑，不得不提高控制信用风险的比重，尤其是针对高收益债券的投资，一定要小心其中的违约风险。
有基金经理还指出，由于中国债券市场刚性兑付刚刚打破，债券投资者面对的是债券承销商不尽责、投资者讨债无路、持有人会议无用、法律起诉效果不佳的困境。
另外，由于中国目前没有对冲信用风险的工具，债权人利益很难保证。
未来随着违约债券数量的增多，刚性兑付终将被打破。
去年12月25日，证监会副主席方星海表示，经济在变化，谁也不能保证，买了债券，每一家发债的主体都能够按时兑付，具备一定能力的投资者有一定风险分析的能力，还有风险承担的能力。
如果发生风险，那就打破刚性兑付，市场该怎么解决怎么解决。
如果都是没有风险承担能力和风险分析能力的投资者进到这个市场的话，一旦发生风险，最后还要 *** 介入，这就形不成一个市场了。
㈢ 周五尾盘多股异动
本周(6月10日-6月14日)，上证综指迎来近八周以来最大单周涨幅，沪深两市市值增加近1.2万亿元。
本周科技创新板开板，5G作为2019年最确定的投资机会也迎来密集利好。a股“入富”叠加6月21日正式生效。这些概念能否在未来一周的市场中得到体现？
对于下周的行情，券商分析师明显分为乐观派和谨慎派。
科技创新委员会，5G新闻密集
本薯汪裂周市场最重要的消息是科创板开板。
继6月13日科技创新板正式开板后，6月14日晚间，证监会同意按法定程序对华星源创、锐创那威科技创新板首次公开发行股票进行注册登记。两家公司及其承销商将与上交所协商确定发行日程，并陆续公布发行文件。
华星源创影业股份：暂无。
创维纳影业股份：安徽水利(600502)、康源药业(600557)、宏达股份(600331)、成渝股份(601107)。
此外，关于5G的消息也在密集发布。
6月14日，上海市经信委相关人士表示，我国已正式进入5G商用元年。上海正在加紧5G网络的部署、使用创新和产业发展，即将发布相关工作的实施意见和行动计划。上海5G产业将实现“三个千亿”目标，5G制造、软件和信息服务及使用产业规模均达到千亿元。
上证综指创下过去8周以来最大单周涨幅。
回顾6月10日至14日的一周，在美联储呼吁降息和各国央行新一轮宽松政策的背景下，上证综指出现了过去8周以来的最大单周涨幅。
上证指数周k线
截至6月14日，a股市值合计51.65万亿元，较前一周增加1.19万亿元。
a股市值近期变动情况
分析人士指出，此前的暴跌消化了大部分负面因素，随着指数企稳，正面因素正在积累。
首先，作为a股投资的风向标，——外资正在回归市场。
根据Wind的数据，在5月份北向资金大幅净流出后，最近两周杀了一个回马枪。6月14日当周，北上资金累计净流入156.62亿元，本月以来累计净流入252.7亿元。
资金流向监测研究机构EPFR发布的最新周度数据也显示，在截至6月12日的一周(6月6日至6月12日)，EPFR监测的全球股票型基金吸引资金净流入32亿美元，为今年3月中旬以来第二次净流入；其中，中国、美国和日本的股票基金都吸引了净资金流入。
其次，a股估值明显下降。一方面，上证指数、深证成指、中小板指数、创业板指数等主要指数均跌破中位数；另一方面，大部分一级行业的PE也回落至中值以下，估值吸引力显现。
沪深股市主要指数PE(TTM)
一流行业中的PE(TTM)
三是主题热点保持活跃，“轻指数、重个股”特征越来越明显。过去5个交易日，共有16只股票(今年未上市)创历史新高。
一些最近创新高的股票
关注“暴富”生效带来的市场变化
全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)已将a股纳入其全球指数，该变动将于6月21日(周五)收市后生效。市场人士提醒投资者关注6月21日尾盘可能出现的变化。
回顾5月28日，上证综指在交易结束的短短8分钟内上涨近23点。与此同时，北向资金在尾盘疯狂买入，一度净流入117.9亿元。
5月28日上证指数走势图
据业内人士称，原因在于
从流动性来看，海通证券姜超团队表示，今年国内外货币政策趋于宽松，而央行锁短放长提供了稳定的长期资金。2013年后建立的常备借贷便利使央行能够直接支持中小银行，2018年的信用风险缓释工具使央行能够支持民营企业。多管齐下之后，近期货币利率、存款利率、国债利率的下行，都表明当前流动性依然宽松。
海通证券策略团队荀玉根认为，上证综指3288点以来的调整在时间和空间上都不够。一轮中级调整结束的信号之一就是强势股补跌。比如去年10月份大盘破位时，以白酒、医药为代表的强势股弥补了跌幅。强势股此轮调整尚未弥补跌幅，需警惕进一步调整的风险。此外，当市场最后下跌时，高股息率的公司更抗跌。2018年10月中上旬，股息率高的前15只股票跌幅中值为8.4%，陵团沪深300跌幅中值为11.5%。长期来看，自上证指数达到2440点后，牛市的长期逻辑一直没有改变，即牛熊在时空周期上进入第六轮牛市。
本文来源于《中国证券报》。
㈣ 如何衡量楼市泡沫化程度看看居民杠杆率！
当前房地产市场十分火爆，楼市是否存在泡沫，居民部门杠杆率是否过高，自然也成为了焦点问题。
兴业研究首席经济学家鲁政委表示，抑制房地产泡沫，实质上也就是抑制与房地产相关的杠杆过快上升。无论是横向比较还是历史纵向看，居民杠杆均会随着经济的发展而自然上升，问题的关键在于如何界定“过快”。而当前中国居民杠杆缺口逐步上行，但与警戒线尚有一定距离。若“居民杠杆缺口"为正，则表明居民杠杆以快于长期趋势的速度增加，泡沫化风险上升。
从下图1、2看，无论是从横向比较还是历史纵向数据看，居民部门杠杆均会随着经济的发展而自然上升，兴业研究首席经济学家鲁政委、李苗献称。
关键的问题在于，应如何辨别居民部门杠杆的上升是健康的还是偏快？兴业研究通过计算“居民杠杆缺口”指出，中国居民杠杆缺口水平离警戒线还有一定距离。
据兴业研究分析，中国居民杠杆缺口水平虽然高于美国、日本、澳大利亚、加拿大和英国等发达经济体，但尚未达到2个标准差的高位。值得注意的是，中国的警戒线（即均值+2个标准差）高达8.9%，明显高于上述发达经济体的3%-4%，而与韩国的7.2%相对比较接近。背后的原因可能是，经济增长越快，则居民收入增长越快，从而能够承受居民杠杆的更大波动。
兴业研究指出，“居民杠杆缺口”较好地预警了美国和日本历史上的几次房地产泡沫化风险，也与澳大利亚、加拿大、韩国和英国等经济体的房价走势有较好相关性。本文从兴业证券的报告中节选以下三个例子：
美国
美国的居民杠杆缺口峰值约3%，这正好高于居民杠杆缺口均值2个标准差。美国房价增速与居民杠杆缺口比较相关，实际上在某些重要峰值，前者甚至部分领先于后者，比如美国房价增速在2005年第三季度时已触顶，但居民杠杆缺口仍继续上升直至2007年第四季度。不过居民杠杆缺口见顶时点仍然早于贝尔斯登和雷曼破产等重大风险事件。值得注意的是，2015年底美国居民杠杆缺口又上升至较高位置，这是否预示着美国房地产市场出现调整的可能性在上升？
日本
日本的居民杠杆缺口有两次突破居民杠杆缺口均值2个标准差，分别是1973年和1990年。在这两个时点之后，日本房地产市场均出现了显著调整，可见居民杠杆缺口较好地度量了日本房地产泡沫风险，也成功预见了泡沫破灭的时点。2015年底日本居民杠杆缺口仍处于较低水平，房地产泡沫化风险较小。
澳大利亚
澳大利亚的居民杠杆缺口与房价增速比较相关，特别是近10年来关系尤为显著。截至2015年底，澳大利亚居民杠杆缺口已升至接近2个标准差水平的高位，或许意味着房价上涨速度即将放缓。
不过，对于中国居民房贷杠杆，海通证券分析师姜超、顾潇啸、于博有不同的看法。
姜超：中国居民房贷杠杆真的不低了！
海通证券分析师姜超、顾潇啸、于博表示，中国居民杠杆率并不低，而偿付和新增房贷负担已超过美日当前水平、直逼美国历史高点。房地产加杠杆已带来巨大的泡沫风险，值得高度警惕！
中国居民购房杠杆有多高？海通证券从三方面的指标运行了考察：
从存量房贷来看：考虑公积金后，16 年中国居民房贷收入比将达到67%，已与美国、日本当前水平相当。若按当前增速持续下去，则2019 年将超过100%，达到美国历史峰值水平。微观调查数据同样验证了中国居民杠杆率并不低。
从房贷偿付额来看：考虑公积金后，假定中国房贷平均剩余期限为15 年，则16年中国居民当年房贷偿付额占可支配收入的比重已经达到美国历史峰值，居民偿付能力受到巨大考验。
从房贷新增额来看：考虑公积金后，16 年中国居民购房边际杠杆达50%，与美国次贷危机前的最高值相当。而新增房贷占GDP 的比重也直逼美国历史峰值，显示地产泡沫化风险临近。
㈤ 央行为何选择降息
中央银行昨天开展了4000亿元中期贷款的便利(MLF)操作，中央银行开展了1年的MLF操作，利率从3.3%下降到3%.25%，昨天MLF过期规模为4035亿元.中央银行为什么选择信息？让金投小编为你解答吧！
市场相关人员评价，MLF的继续工作在意料之中，操作量也没有超出预期，但对于这次利率调整，可能没有多少人预料到.
值得注意的是，自2016年2月以来，中国央行首次降低MLF操作利率.
中国中央银行时隔3年再次降低中期贷款便利的利率，一些专家感到意外.
东吴证券固收首席分析师李勇表示，MLF利率下降超出市场预期，中央银行计划引导LPR下降，有效降低银行债务成本，宏观数据超出预期，10年期国债利率本月有10-15个基点下降空间.
德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩表示，鉴于当前CPI的上腊闷升压力，中国中央银行降低MLF利率的行动是勇敢，但这也表明中国正在加大政策支持经济的力度，预计本月贷款市场的估算利率(LPR)将下降5个基点.
股票市场、国债都上涨了
中央银行公布政策利率下降后，中国十年期国债期货直线上涨，交易上涨0.38%到97%.795元.
a股市场也全面上涨，到交易结束为止，上海上涨了0.54%，报告2991点深成指上升0.71%，报告9938点创业板上升0.79%，报告1713点.
实际上，到目前为止市场的呼声不断下降，但是在前几次LPR报价之前中央银行没有下降，市场预计今年的呼声会下降.
为什么选择现在的时候降低信息？
但为什么要在现在的时候降低判局枝信息呢？根据分析，这可能是中央银行和银行之间游戏的结果.
莫尼塔研究会长、首席经济学家钟正生表示，银行压缩风险溢价的空间和意愿有限，10月LPR报价结果保持9月水平，银行LPR报价和MLF的差距没有下降.这有经济处于下行周期，压迫银行资产负债表的因素，但在某种程度上，中央银行和银行之间的游戏也是不可避免的.
江海证券报道，到目前为止LPR的下调依赖于压缩利润的差距，这确实压缩了银行的利润，10月LPR的利率没有下降，银行不想压缩利润，所以为了降低资金成本，有必要降低MLF的利率水平.
未来货币宽松空间开启？
未来货币政策的下行空间是否开放，目前专家之间仍有分歧，尚未形成统一定论.
中信证券固收首席分析师表示，今年以来世界中央银行松散力大，而且人民币汇率稳定，中央银行货币政策空间充足，未来货币政策空间开放，中央银行可能采取价格合作政策，降低利率后，年底或年初
海通证券姜超有不同的观点.姜超认为，10月的LPR报价没有下降，市场化的利率下降受到阻碍.降低MLF利率后，新的贷款合同利率下降，但下降幅度有限，意味着货币政策仍然是稳定中性的基调.未来短期内通货膨胀仍有压力，宽松仍有限.
钟正生也认为，目前中央银行对珍惜正常货币政策空间的诉求依然存在.这个信息下降对市场来说是意外的惊喜，这意味着货币宽松的门会越来越顺利吗？在当前通货膨胀压力增大的背景下，还需要进一步观察，不要做不现实的预测.
机构:a股和预计新的上涨
MLF利率下降，a股站在3000点稳定吗？
新时代证券首席战略分析师范继拓表示，这次MLF中标利率下降，预计a股将开始新的上升.中央银行消除了市场对货币政策的担忧.关于利率的下降，市场早就有了期待，但时间点超出了期待.目前，市场上没有真正的趋势空虚，大多数谨慎的投资者都在等待市场调到更低的位置再增加仓库.目前基本面右侧改善的低评价板块不足，但评价便宜，基本面左侧板块不足.
配置方面，樊继拓认为，从11月下旬开始，收益水平的担心完全钝化.建议大家关注被经济下行压制的可选消费、金融.首先，经济下行钝化带来的反弹，然后看到更乐观的迹象，可以继续提高预期，风格可能逐渐转向主板，周期股有机会.
博大资本行政总裁温天纳表示，这次MLF中标利率下降，实际上掘敏市场预期没有下降，现在超出市场预期，中央银行希望稳定金融市场和实体经济，对实体经济有很大帮助，企业债务负担下降
国泰君安首席固收分析师秦汉表示，MLF利率下降稳定市场信心.对许多投资者来说，建议耐心等待更确定的上车时间.MLF利率下降，有利于股票市场.
a股的未来会上升到哪里？
a股的未来可能会上升到什么地方？机构对此也表达了自己的意见.
国泰君安研究所所长黄燕铭表示，a股大盘今后6个月的判断是市场风险偏好逐渐上升，上海在今后6个月没有可能突破2700点，年底前上海可能站在3000点，之后明年第一季度在3000点到3300点之间运行.
联信证券在新发表的2020年a股战略展望中乐观地说:岁末年初迎来政策密集期，预计行情会燃烧，2020年挑战3700点的地区，上半年的行情会更加确实.基于a股业绩短周期的基础和周边环境由负转向友好等因素的判断.
招商证券预计2020年度投资展望，2020年上半年通货膨胀压力大，货币政策受阻，市场以结构行情为主，下半年经济下行压力增大，通货膨胀下降，货币政策空间开放，市场在更宽松的环境下持续上升
㈥ 茅台股价为什么那么高
今天上午，a股振动上升，三大股价集体上涨1%以上的白酒股停止上涨，金种子酒、口子藏、古井贡酒、顺鑫农业等停止上涨，贵州茅台盘暂时上涨近5%，股价达到814元，创历史最高纪录，市场价格突破兆元.茅台股价为什么那么高？
截至上午交易结束，指数上升1.26%，报告3059.95点深证上升1.66%，创业板指数上升1.32%.两市成交额4688亿元.
贵州茅台的最新收盘价为799元.9元，总市场价格为10048亿元.2003年底以来，贵州茅台今天盘子的最高涨幅超过了220倍.
白酒股停止上涨
星期一靠拢，没竖悄各大股价上涨，白酒股领先.截至上午，酿酒板块上升幅度接近5%，化纤、食品、医药、家电、保险等板块上升幅度也很大.
其中金种子酒、口子藏、古井贡酒、顺鑫农业等上升停止，今世缘、老白干酒、酒鬼酒、泸州老藏等也上升了8%以上.
贵州茅台最高暴涨220倍
后复权后价格计算，贵州茅台2003年9月23日最低价格不足26元，现在后复权价格接近5800元.
按今天盘子的最高价格和今天中午的收盘价格计算，贵州茅台比2003年9月23日的价格高出220倍以上.
作为a股价值投资的代表，投资者购买的话，贵州茅台的红利已经超过了成本，从以前的复权来看，到2006年11月为止的成本为负，红利已经复盖了本金.
贵州茅台股价从2003年9月23日开始，上周五开盘，上涨了215倍，是a股期间最牛的股票.
茅台股价为什么那么高，茅台为什么赚钱？
茅台的赚钱，连宏观分析师都在关注.海通证券宏观分析师姜超表示，茅台2001年股价收益率约为30倍，至今仍保持在30倍左右.但同期茅台利润增长超过100倍，年利润增长率超过30%，这实际上是茅台股价最高的奥秘，评价稳定，大家长期赚上市公司业绩的钱.
a股慢牛重启
海通证券宏观研究姜超表示，目前a股市场整体非常便宜，这实际上着巨大的投资机会.目前，整个a股市场并不贵.例如，上证指数的股价收益率是13倍，上海深度300指数的股价收益率是12倍，不仅处于历史的下位，还处于欧美等主要发达市场.
尤其是科创板的推出，尤其是引入注册制，真正放开股票供应，同时加快垃圾股退市，这其实从根本上压制炒作炒作，压制垃圾股估值上涨.便宜才有好货，a股慢牛重新开始！
天风证券策略分析师徐彪表示，市场经过年初至今两个多月的全面反弹后，进入波动加大阶段，投资者对后市的分歧也从近两周明显增加.分歧不仅是股市的节奏，也是对后期政策宽松的判断，包括基础设施、房地产、信用、货币政策等.
结合当前科学创造板发售的重要窗口期，金融供枯渣应方改革、贸易战缓和的两个背景.我们倾向于认为
(1)19年a股市场的节奏与缩小版的09年相似，市场预计从年初反弹到3月末，4~5月调整振动，6月左右科学创造板开始，之后创业板迎来第二波的大机会，纤掘继续大幅度赢得主板.
(2)19年政策和收益的概率类似于12年，信用扩张相对缓和，对应市场脉冲式评价上升的非金融a股收益增长率Q1迅速下降，Q3企业稳定，Q4因基数原因恢复.
㈦ 如何评价海通证券分析师姜超
姜超，海通证券研究所副所长，首席宏观债券分析师。2006年新财富债券研究第一名团队成员，2008、2011年固定收益研究第三名，
㈧ 信用卡（贷记卡）半年报：发卡量增势趋缓，不良率抬头
在经济下行压力、共债风险等多方面因素下，上半年信用卡（贷记卡）发卡数量增速放缓，资产质量压力持续加大，不良生成较快。
从行业来看，2019年上半年末信用卡（贷记卡）发卡量较年初增速仅为3.5%，而2017年、2018年同比增速分别为超26%、16.7%。其中，交通银行今年上半年末的信用卡（贷记卡）数量与年初相比，减少了8万张，这是历史首次。
同时，多家银行信用卡（贷记卡）不良率增加。例如，相较于年初，交通银行信用卡（贷记卡）不良率增加了0.97个百分点，浦发银行增加了0.57个百分点，招商银行、平安银行分别较年初上升0.19和0.05个百分点。
发卡量增速降至个位数。
央行发布的《2019年第二季度支付体系运行总体情况》显示，截至二季度末，信用卡（贷记卡）（包括借贷合一卡）在用发卡数量共计7.11亿张，较年初仅增长0.25亿张，增速仅为3.5%。
而2018年末，我国信用卡（贷记卡）（包括借贷合一卡）累计发卡数量达到6.86亿张，同比增速为16.7%；2017年末，信用卡（贷记卡）发卡量达到5.88亿张，同比增幅超26%。
这一趋势也反映在各家银行的半年报上。今年上半年末，在六大国有银行中，仅有农业银行和邮储银行的累积或新增信用卡（贷记卡）发卡量增速达到两位数。截至6月末，农行信用卡（贷记卡）累计发卡量1.14亿张，同比增长10.6%，上半年信用卡（贷记卡）消费额9599 亿元，增长13.96%；邮储银行新增发卡519.78万张，同比增长28.94%，信用卡（贷记卡）消费金额4448.17亿元，同比增长25.55%。
而建设银行上半年发卡量累计1.28亿张，较年初增长5.43%；工商银行信用卡（贷记卡）发卡总量15445万张，新增发卡量为345万张。中国银行6月末信用卡（贷记卡）累计发卡量11832.96万张，新增发卡量767万张。
值得一提的是，另一国有大行交通银裤搭乱行上半年末累计发卡量为7147万张，较年初减少了8万张，这一现象是多年以来首次出现。“我行应对外部市场形势变化，贷前、贷中管控多管齐下，主动加强信用卡（贷记卡）业务发展与风险管理的平衡，提升催收效率和资产保全能力。”交行在年报中称。
此外，最近这两年发卡量比较多的招商银行和平安银行，在今年上半年也变得“保守”起来，增速均为个位数。截至6月30日，招行信用卡（贷记卡）流通卡数9061.04万张，较上年末增长7.48%；平安银行信用卡（贷记卡）流通总量为5570.39万张，较2018年底增速为8%。
苏宁金融研究院高级研究员称，实体经济下行压力和金融强监管政策下，银行主动调整策略，对于信用卡（贷记卡）的策略不再那么激进。另外，2018年p2p事件频发，增加了信用卡（贷记卡）的风险。在信用卡（贷记卡）业务快速发展的过程中，客群逐渐下沉，银行也正在警惕信用卡（贷记卡）的个人信用风险。
不过，国内信用卡（胡档贷记卡）市场空间距离见顶尚远。我国目前人均持卡率仅为0.5张左右，而美国等发达国家人均持卡枝清率3张左右，差距仍然十分明显。
不良率增加
半年报显示，在六大行和全国性股份制银行中，交通银行和浦发银行信用卡（贷记卡）的不良率上升明显：6月末交行信用卡（贷记卡）不良率为2.49%，较年初增加了0.97个百分点，浦发银行为2.38%、较今年年初增加0.57个百分点。
另外，招行、平安银行6月末信用卡（贷记卡）贷款不良率分别为1.3％、1.37％，分别较年初上升0.19和0.05个百分点，信用卡（贷记卡）不良贷款余额则分别较年初增长33％、12％。
“受到国际国内经济金融形势仍存在一定不确定性、共债风险上升等外部因素的影响，消费金融全行业的风险都有所上升，但整体风险表现仍维持在相对较低水平。”平安银行称。
中信银行也在半年报中提到，2018年以来，现金贷、互联网消费贷、P2P等市场放贷主体日益增多，债务风险不断聚集，市场共债客群资产质量波动明显，此类风险有向信用卡（贷记卡）行业传导的趋势；同时，随着产业结构的不断调整，部分地区及行业从业者的就业及收入稳定性受到一定影响，导致部分客户的还款能力和还款意愿降低。两重因素叠加，致使信用卡（贷记卡）业务风险有所上升。
“就全行业而言，其实各行信用卡（贷记卡）领域的风险都在不同程度上升，这一方面与外部环境变化导致持卡人收入下降有关，另一方面也受高杠杆下共债风险暴露影响。”浦发银行零售总监刘显峰在中期业绩会上表示。
黄大智表示，对于共债风险，银行首先应该对于共债客户的审核更加严格。另外，银行要广泛与各类互联网借贷机构建立合作关系，提前发现共债客户。
此外，信用卡（贷记卡）不良率的高企还与P2P风险事件频发，以及信用卡（贷记卡）客户由最优质客户逐渐下沉有关。
“2018年监管推进，P2P等网贷平台集中发生风险事件，并通过共债风险影响到了信用卡（贷记卡）贷款质量。除了共债风险外，信用卡（贷记卡）不良抬头本质上与当前的整体宏观环境有关。2018年整体信用偏紧，社融存量增速新低，当融资增速无法保证存量债务的利息偿还，必然带来债务违约，信用卡（贷记卡）背后的主体中，资质较差、信贷资源获取能力较弱的那部分，受到影响兑付发生困难。特别是2017年我国信用卡（贷记卡）业务迅速扩张，发卡量攀升背后也伴随着一定的客户资质下沉，增加了这部分资质较差借贷主体的比例。”海通证券分析师姜超称。
一位股份制银行信用卡（贷记卡）中心总经理还对第一财经记者表示，近年来互联网金融犯罪呈现产业化、金融欺诈涌现的问题非常严重。前两年行业内为了节省递推成本，大力发展线上发卡，这为金融犯罪供应了机会，给银行带来了不少损失。当下，不少银行不断强化新技术，对客户运行甄别，并研发欺诈评分等大数据模型，识别虚假申请等欺诈风险。另外，发卡的重心从线上重回线下。
受实体经济下行压力、金融强监管以及前期激进策略等因素的影响，下半年信用卡（贷记卡）的资产质量还会下降。不过，也有另外一位股份制银行信用卡（贷记卡）人士称，未来信用卡（贷记卡）的资产质量虽有压力，但已经得到控制，不会有大幅增长。
《2019年第二季度支付体系运行总体情况》显示，信用卡（贷记卡）逾期半年未偿信贷总额838.84亿元，占信用卡（贷记卡）应偿信贷余额的1.17%，占比较上季度末上升0.02个百分点。
当前，已有地方监管开始行动，防范信用卡（贷记卡）风险。例如，8月26日，北京银保监局印发《关于加强银行卡风险防控的监管意见》要求：辖内商业银行应积极引入个人征信、通信运营商、社保、公积金、纳税证明、交通运输部ETC数据等外部可信数据，不断优化风险评价模型和交易监控模型，利用“大数据+模型”技术手段不断完善银行卡风险管理体系，同时，严禁银行卡及相关绑定业务通过攀比赠送、竞相折扣、加码优惠等促销手段开展恶性竞争。
㈨ 仪征地方城投债还能买吗
可以买。2016年到2017年以来，城投债与产业债的利差逐步收窄。今年以来，尽管整体城投债与产业债利差和去年相比，已没有喊大明显的“城投信仰”，但从趋势来看，城投债与产业债利差仍有可能小幅走阔。
但需要注意的是，城投债的区域差异越来越明显。目前，城投债的发行成本已经能够明显反映出地区信用的差异。“平均发行成本最高的地区通常是风险较高的地郑衫竖区。”中诚信国际分析师表示，7月份城投债平均发行成本最高的地区是辽宁、河北和贵州，平均发行成本较低的地塌毕区是北京和上海，不同区域的信用差异可以从区域经济和财政情况明显表现出来。