中国理财产品次级债

⑴ 银行二级资本债算不算次级债

银行二级资本债算次级债。"金融债券"是指位于目前正在运行的的金融机构、法人实体在全国银行间债券市场上按约定偿还本息的证券。作为金融债券的一种，商业银行金融债券是指以商业银行为主体发行的金融债券，主要有三种类型：一、商业银行普通债券、二、商业银行二级资本债券(次级债券)和3、商业银行专项债。按照《金融债券发行办法》的一般条款，普通商业银行债券在募集资金报表中记作商业银行负债。在资金使用上没有特殊限制，通常是用来取代现有负债或投资新资产。

企业债券的回购方式主要有两种：一是回售。二是转让。 投资有风险，入市需谨慎。

⑵ 什么是证券公司次级债券

偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。次级债里的“次级”，与银行贷款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念。

次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”；而五级分类法里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。

(2)中国理财产品次级债扩展阅读：

证券公司借入或发行次级债应符合以下条件：

（一）借入或募集资金有合理用途。

（二）次级债应以现金或中国证监会认可的其他形式借入或融入。

（三）借入或发行次级债数额应符合以下规定：

1、长期次级债计入净资本的数额不得超过净资本（不含长期次级债累计计入净资本的数额）的50%；

2、净资本与负债的比例、净资产与负债的比例等各项风险控制指标不触及预警标准。

（四）募集说明书内容或次级债务合同条款符合证券公司监管规定。

⑶ 中国银行上中银理财乐享天天安全吗可以保本吗

所有银行的理财类产品均不承诺保本，只不过很多银行理财产品是低风险产品，亏本的风险很低。

《存款保险条例》保障的是存款产品，即标准存款本息50万以内全额赔付。
非标准存款不受该条例保障。

⑷ 普通投资者可以投资银行次级债吗

不能的。
级债银行向机构投资者定向募集资金，补充银行资本金。机构投资者广义说指用自资金或者散公众手筹集资金专门进行价证券投资机构。

普通商业银行债和商业银行次级债的区别：
1：商业银行普通债就是直接负债。
2：次级债是商业银行进行资产证券化，把自由的贷款进行打包卖给投资者，然后银行对投资者拥有次级负债。
3：银行清算时，普通债是优先于次级债进行偿的。

⑸ 包商银行理财产品有几种等级

包商银行股份有限公司（简称包商银行）于1998年12月28日经[1] 中国人民银行批准设立，前身为包头市商业银行，2007年9月28日经中国银监会批准更名为包商银行，成为区域性股份制商业银行，总部设在包头市，现有员工8000多名。至2012年末，总资产达到2022亿元，各项存款余额1184亿元，各项贷款余额545亿元[2] 。包商银行将继续推进金融创新，努力建设成为具有核心竞争优势的现代金融服务企业，建设现代化、国际化的好银行。
“安赢”系列人民币理财产品
“安赢”系列人民币理财产品是包商银行六大理财产品系列之一，按照风险等级由低至高排列位列第一。安赢系列理财产品是由包商银行于2011年推出一类债券型理财产品，属保本浮动收益型人民币产品。投资范围包括但不限于我行持有的国债、金融债、企业债、次级债等金融产品，认购起点5万元，其中日日长为保本保证收益型产品，其它子系列包括七天笑、半月喜、满月欢、双月愉、一季悦、半年乐等产品为保本浮动收益类产品，产品期限介于7天至180天，适合的投资者类型为稳健型个人投资者和机构投资者，预期年化收益率介于2.3%--5.5%，并根据市场行情随时调整。
“优逸”系列人民币理财产品
“优逸”系列人民币理财产品是包商银行六大理财产品系列之一，按照风险等级由低至高排列位列第二。目前该系列已推出的“聚金”人民币理财产品主要投资于银行存款、货币市场基金、债券基金、债券、短期融资券以及低风险的固定收益类产品等，能够最大限度地规避市场风险，具有收益相对稳定、期限灵活等特点，既适合于安稳型客户，也可作为其他类型客户积极投资的有效补充，分散投资风险。期限从3、6、9个月到12个月不等，认购起点5万元，预期年化收益率介于4.0%--5.5%，并根据市场行情随时调整，风险等级属于二级。
鑫喜系列
鑫喜系列投资于银行存款以及固定收益类产品【包括但不限于固定收益类信托产品、信托受益权、债权及债权收益权、附加回购的股权收益权、固定收益类银行理财产品】等，期限在6个月到1年（含）之间，具有专业理财团队管理，高收益，购买便利等特点。

大有财富，财富大有
大有财富是包商银行针对高端客户量身定做的财富管理服务，以“大有财富，财富大有”为传播理念，展示了包商银行专业理财、广纳客户的智慧。
大有，《易经》第十四卦，上上卦，阐释成功后的因应原则。高境界的财富之道在于：“顺应天道，循环往复流转，方可融汇壮大，臻达大有之境”。海纳百川，有容乃大。大者宜为下。包商银行大有财富，秉持大有理财之道，组建国际理财团队，以“亲和、专业”为服务准则，为客户规划理财生活，使客户的财富臻达大有之境。
目前包商银行针对高端客户的理财服务主要体现为以大有财富卡为载体的财富管理服务。根据资产数额，目前我行的贵宾理财卡分为大有财富卡（资产≥20万）及大有财富白金卡（资产≥100万）。根据持卡级别不同，客户除享受普通借记卡功能外，还能享受到层级化收益、收费项目分级优惠以及不同级别的贵宾礼遇，如专属理财产品及服务、营业网点贵宾设施使用、机场贵宾厅、医疗健康服务等等。
大有财富品牌下涵盖的我行理财产品按照风险等级由低至高下设六大系列，分别为：“安赢”系列、“优逸”系列、“鑫喜”系列、“启富”系列、“智信”系列、“臻享”系列。其中安赢和优逸系列已开始大规模推出产品，在实现重大销量突破的同时，为客户带来数量可喜的收益。六个产品系列的设计规划及子品牌设计如下：
品牌系列子品牌说明目标客户类型
安赢系列满月欢投资于我行资产池内资产，包括：国债、央票、金融债、企业类债券等，产品期限为30天。保守型
双月愉投资于我行资产池内资产，包括：国债、央票、金融债、企业类债券等，产品期限为60天。
一季悦投资于我行资产池内资产，包括：国债、央票、金融债、企业类债券等，产品期限为90天。
半年乐投资于我行资产池内资产，包括：国债、央票、金融债、企业类债券等，产品期限为180天。
以产品期限命名投资于我行资产池内资产，包括：国债、央票、金融债、企业类债券等，期限为上述天数之外的期限。
优逸系列聚金投资于银行存款、货币市场基金、债券基金、债券、短期融资券以及低风险的固定收益类产品等,期限从3、6、9个月到12个月不等，认购起点5万元，预期年化收益率介于4.0%--5.5%，并根据市场行情随时调整，风险等级属于二级。安稳型
荟金属于非保本浮动收益型产品，期限灵活，主要投资于流动性较高的债券等固定收益类产品。具有收益稳健、期限灵活等特点，适合经包商银行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户和机构客户认购。
鼎季属于非保本浮动收益型产品，存续期5年，3个月开放一次并自动滚存，主要投资于流动性较高的债券等固定收益类产品。具有收益稳健、期限灵活等特点，适合经包商银行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户和机构客户认购。
鼎丰属于非保本浮动收益型产品，存续期5年，1个月开放一次并自动滚存，主要投资于流动性较高的债券等固定收益类产品。具有收益稳健、期限灵活等特点，适合经包商银行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户和机构客户认购。
鼎富属于非保本浮动收益型产品，存续期5年，2个月开放一次并自动滚存，主要投资于流动性较高的债券等固定收益类产品。具有收益稳健、期限灵活等特点，适合经包商银行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户和机构客户认购。
鑫喜系列子品牌1投资于流通股股票、非流通股股票质押类银信合作产品。稳健型
子品牌2投资于证券二级市场结构型产品优先级、类固定收益型产品。
子品牌3投资于房地产信托投资基金的理财产品。
子品牌4投资于个人年金类产品的理财产品。
启富系列子品牌1投资于鑫喜系列基础资产以外,风险高于鑫喜系列，但仍属中等风险的非组合型理财产品。
子品牌2投资于鑫喜系列及启富系列子品牌1基础资产的组合型、中等风险产品组合。
智信系列子品牌1投资于基金组合、新股申购、新债申购等较高风险资产的理财产品。进取型
子品牌2主要投资于证券二级市场的指数型或指数增强型产品。
臻享系列子品牌1主要投资于证券二级市场的指数型或指数增强型、有杠杆率的产品。积极型
子品牌2投资于私募股权或阳光私募产品。
子品牌3投资于奢侈品、收藏品等高风险、高收益类长期资产的理财产品。

包商银行佳赢系列之“日溢宝”全开放型人民币理财产品正式上线对外发行，成功填补了该行一直以来在全开放型产品领域的空白。
“日溢宝”是该行个人金融部继“优逸鼎丰7天滚动型”理财产品之后，投入大量人力物力周密筹备、精心设计出的一款高流动性自主创新理财产品。产品清晰定位于货币基金与传统金融产品之间的跨界理财，瞄准的是填补零散资金的短暂投资空白期，最大的亮点是“T+0”实时资金划转服务。
“日溢宝”属于低风险的保本型理财产品，这一灵活的现金管理工具除了收益率水平可观之外，还采用每周7天×24小时服务，不受股票交易日或工作日限制，方便投资者，尤其是要求随时调拨资金的小微商户、股民等投资者；在开放日的规定时间内办理，将实时触发申购、赎回，资金零延时到账，充分保障了客户资金流动性的需求；支持柜台和网上银行申赎，未来还将支持手机银行、电话银行等虚拟渠道，给予投资者充分的选择和便利。
2011年新年伊始，包商银行推出“日日长”系列保本保证收益型个人短期理财产品，该款产品将用于满足客户对高流动性、低风险和固定收益型资产配置的需求，有效地帮助客户对抗通胀风险。
包商银行坚持稳健类理财产品为主的发展策略。据了解，作为近期热销的“日日长”系列理财产品，募集资金主要投资于包商银行持有的国债资产，产品到期提供100％本金收益保证。除以上特点外，该产品还具有以下优势：
一是收益稳定，回报称心。产品预期年化收益率超过人民币同期银行定活期存款利率，可获取称心回报。
二是短期灵活，期限随心。产品期限为几天至六个月之间，具有较强流动性。
三是手续简便，购买省心。除机构客户需到其对公结算账户开行网点购买外，个人客户只需携带本人身份证件和结算账户到开办该业务的包商银行网点即可办理。
对当前市场上纷繁的理财产品而言，包商银行的“真珠贝”理财产品可谓一株新苗。然而，2009年2月4日首期发行以来，“真珠贝”很快以其个性化的投资设计、可观的预期收益率赢得认可。
据包商银行金融服务部同业中心客户经理贾敏介绍，“真珠贝”理财产品至今已发行五期，前四期共募集资金2.1731亿元。
作为固定期限浮动收益型理财产品，目前“真珠贝”理财产品每月发行一期，一般在上旬或中旬推出，期限不等，前四期中短的在6个月左右，最长为322天，预期收益率一般在3%至4%左右浮动。
“真珠贝”理财产品门槛不高，5万元起存，并以1万元的整数倍增加，期满后的三个工作日内本金、收益将一同汇入客户账户。
贾敏告诉记者，“真珠贝”理财产品每期的募集资金额、期限、预期收益率，主要依据推出时的市场竞争形势、资金容量等因素灵活确定，同时也考虑客户的风险承受能力。
记者了解到，“真珠贝”理财产品推出以来，迅速赢得了市场的认可，认购形势较好。仅以包头地区为例，每期的认购申请额达5000多万元。宁波地区的认同度也较高，仅第4期就募集资金1074万元。
针对认购额大于发行额的问题，包商银行出台了政策，凡是未申购到的客户申请可自动滚入下一期产品。
，今后，包商银行计划把“真珠贝”理财产品作为常态化的储蓄替代型投资工具，并进一步细化客户群，针对客户风险、收益、投资额度等偏好差异完善理财产品体系。
同时，“真珠贝”理财产品还将丰富投资标的，改变单一依托信贷资产的状况，设计出以黄金、基金、股权等为投资标的的理财产品，为客户提供多元化、多层次的投资选择。

⑹ 从次级债到金融危机

我并没有说次债本身具有杠杆效应，而是投行制作的derivatives 比如说基于次债产生的cash flow而做的相关产品，CDO，CDO square. 相当于一个金字塔一样，原来的风险6， 分成4和8， 然后通过8 又分成了4和12。 风险高收益也高。而在房地产投资飞速发展的几年里面，投行和对冲基金基本上把这些利润都花在了扩张和购买新的金融产品。而最最关键的一点就是CDO的定价，因为把产品做得复杂，但却没有多少人知道他的本来价格是多少，所以说，这些产品随着市场的膨胀而过分的高估了，而利用这些产品进行转卖的投资银行把所挣来的钱都花了，而金字塔底端的倒塌，这些CDO被过分的高估终于被发现了，他们变得以起岸不值。这样代表了他们原来花掉的钱就变成了负债。不知道这么说你明白了没有

⑺ 次级债券是什么 比喻一下

次级债券（Subordinated Debentures）
什么是次级债券
次级债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务 > 次级债务 > 优先股 > 普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。机构往往基于自身情况，根据CAPM模型按一定比例配置资产，以均衡自身承担的风险和获取的收益。潘大要特别说明的是，次级债里的“次级”，与银行贷款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”；而五级分类法里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。
[编辑本段]次级债券在中国的应用
次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。由于包括增发和定向增发在内的股权融资方案，在制度上有相对较为严格的要求，商业银行往往不能在急需资本的特定时间恰好完全满足增发的条件；而资本充足率一旦不能满足巴塞尔协议（Basel Accord）的要求（即资本充足率大于8%，核心资本充足率大于4%），商业银行的业务扩张将受到制度的极大限制，例如不能成立新的分行等。我国商业银行近年来业务发展速度很快，仅采用定向增发方式已不能满足银行对补充资本金的要求，而发行次级债，作为一种较为简便的补充资本金的手段（承销成本也更低），开始越来越频繁地为银行所采用。A股上市公司包括中国银行（601988）、南京银行（601009）、民生银行（600016）、兴业银行（601166）等均发行过次级债券；非A股上市公司建设银行（0939.HK）、政策性银行国开行也发行过次级债以补充资本充足率。
[编辑本段]次级债券与混合资本工具的区别
次级债券与混合资本工具的最主要区别在于，混合资本工具可以且必须用于分担银行的损失，且不必停止交易，而次级债券仅在银行破产清算时才可用于清偿银行的损失。因而，从某种意义上来讲，混合资本工具比次级债券更具有充当资本的属性。最常见的混合资本工具就是可转换债券。对于国内银行业来讲，发行可转换债券要比发行次级债券更能从根本上解决资本不足问题。
次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。
按照次级债券的定义，除非银行破产或清算，次级债务不能用于弥补银行日常的经营损失，即在正常的情况下，次级债务不能用于冲销银行的坏账。从而，也就无法替代核心资本的功能。这正是巴塞尔委员会在规定资本充足率指标的同时，又单独规定核心资本充足率指标的初衷。从国外银行业的现状来看，他们更加看重核心资本充足率。统计数据显示，国外大银行的核心资本在全部资本中的占比高达70%左右。这充分表明，次级债券无论如何都不能替代核心资本的功能。
[编辑本段]次级债券计入资本金的要求
目前国际上次级债券多为商业银行所发行，巴塞尔银行监管委员会制定的《巴塞尔协议》是国际银行业公认的监管标准，在协议中规定的银行的资本充足率必须至少达到8%，资本充足率=资本额/经风险加权的资产额。
要达到这一目标，一是通过增加资本金来提高分子值；二是通过调整资产组合，选择风险权数较小的资产或减少资产总规模来降低分母值。而要在短期内提高银行的资本充足率，最有效的做法就是通过补充资本金来提高资本充足率。根据该协议规定，银行资本金由一级资本和二级资本构成。一级资本即核心资本，由实收股本/普通股和公开储备构成；一级资本必须占银行资本总额的50%以上。二级资本也称附属资本，由非公开储备、资产重估储备、普通准备金、（债权/股权）混合资本工具和次级长期债券构成。由于清偿风险的存在，次级债券的信用评级要比同一发行体发行的高级债券低一到两个级别。
次级债券属于附属资本的范畴。作为附属资本，次级债券不得超过核心资本的50%，银行可以发行不超过其核心资本总额50%的次级债券和有偿还期的优先股，超出部分不能记入资本金。在利息和本金的偿付顺序上，次级债券位于高级债务之后、股权之前；次级债券的期限不得少于五年，且不能加速偿还；次级债券必须是未经担保的。次级债券在最后五年的存续期间内，其资本额须每年累计折扣（或摊提）20%，已摊销部分用于反映资本价值缩减情况且不能再作为银行资本金，其作用只相当于银行的高级负债，而高级负债的融资成本要低于次级债券。这就产生了一个所谓的利差支出，对于银行来说，可能会是一笔相当大的费用。为消除（部分消除）次级债券非资本处理带来的额外成本，市场上较为通用的次级债券工具结构为10年期债券5年内不可赎（10-Year Non-call 5-Year），并附有一个附加（Step_up）条款，具体情况为：10年期债券，前5年发行银行不得赎回，前5年结束后，银行有权购回该次级债券。如果届时银行放弃行使该权利，则在其余5年内，银行须对次级债券持有者支付较原定利率更高的票息。
对于发行银行来说，这一结构赋予它更大的选择权，在前5年到期时，银行行使赎回权可避免在剩余5年内资本摊销的发生，也消除了由此产生的利差成本。如果届时市场融资成本高于此类资本工具的发行成本，或银行难以在市场上筹集资本金，则银行也可选择不赎回该次级债券。对于投资者而言，附带优惠附加条款（Coupon Step-up）结构的债券通常意味着银行会在5年期的时候赎回该债券。这样，名义上10年期债券的实际期限变成了5年，迎合了多数投资者对期限较短、票息较高的债券的偏好。即使银行到时未将债券赎回，投资者也可享受更高的票息。
[编辑本段]次级债券的分类
作为附属资本的次级债券根据有无偿还期限还可分为高级附属资本（Upper TierⅡ）和低级附属资本（Lower TierⅡ）两类。
高级附属资本为无规定偿还期限、可累积的次级债券，具体包括可累积优先股、次级可转换债券和永久次级债券。低级附属资本指次级长期债务，包括普通的、无担保的、最初期限至少五年以上的次级债券资本工具和到期可赎回优先股。由于长期次级债券工具有固定偿还期限，而且除非银行倒闭清盘，长期次级债券工具是不能用来冲销损失的，因此，有必要对列入二级资本的此类债务进行数额限制。巴塞尔协议规定，长期次级债券最多只能相当于核心资本的50%，而且在最后的五年期间，须每年累计折扣（或摊提）20%，以反映资本价值缩减情况。在银行发生破产和清偿时，高级附属资本工具（Upper TierⅡ）的偿付次序位于高级债权人和低级附属资本工具持有人之后，且银行有权推迟支付此类资本工具的利息，并且可以无限期暂停支付所有本息，高级附属资本工具的最低期限为10年或为永久性。与此相对的是低级附属资本工具（Lower TierⅡ），在银行发生破产和清偿时，其偿付顺序仅仅位于高级债权人之后，此类资本工具的最低期限为5年。银行通常是在市场状况不适宜发行股票的时候发行低级附属资本工具，用以提高银行的资本充足率。
[编辑本段]次级债券在商业银行风险管理中的意义
（一）次级债券是补充商业银行资本充足率的加速器
我国四大国有商业银行补充资本金的主要来源是每年的税后利润留成。但近年来，国有商业银行改制以及为国企改革承担的巨额成本使银行自身的经营效益不断下滑，自我补充资本金的能力削弱，资本充足率水平普遍偏低。为了达到巴塞尔资本协议8%的资本充足率要求，国家采取了一系列的措施：1.下调四大银行所得税税率；2.财政部定向发行2700亿元的特别国债以筹资拨补四大银行的资本金；3.成立四家资产管理公司，接受四大银行相当一部分由于政策性贷款及在转轨期间形成的不良资产。这些措施提高了四大银行的资本充足率，增强了自我积累和核销不良资产的能力。但由于四大银行的资产规模增长速度远高于同期资本金的增幅，并且资产结构单一，风险权重较高的信贷资产占总资产的比重相当高，其中又存在大量不良贷款，尤其是被直接作为资本扣减项的呆账贷款的比例上升，因此，经过1998年注资达到的8%的水平后，资本充足率持续下跌，到2000年，四大银行的平均资本充足率仅仅达到5%，远低于同期国际上著名的大银行。从我国四大银行的资本结构来看（见下表）。
核心资本在银行的资本总额中占有绝大比例，为85.76%，附属资本占比是14.24%.即仅有按规定提取的三项普通准备金，既没有资产重估储备，也没有资本性债券。而从国际银行业的情况看，附属资本及扣除项占总资本的比重是比较高的，例如渣打银行为49.81%.单一性的资本结构不仅降低了四大国有商业银行的资本金充足率，难以达到巴塞尔资本协议的要求，而且，这种资本结构表明了融资渠道的狭窄，不利于风险的分散，是我国商业银行脆弱性的体现。次级债券的发行拓宽了我国商业银行的资本金筹集渠道，有利于提高资本充足率，缓解银行经营的风险。
（二）发行次级债券是分流居民存款、降低挤提风险的需要
据统计，我国居民存款在2003年9月底已突破10万亿大关，个人、机构和企业的银行存款余额加总已达20万亿元，我国商业银行存在潜在挤提风险，特别是那些并没有得到中央财政和地方财政隐性担保的股份制银行更是如此。由于我国并未建立存款保险机构，一旦这些银行因经营失误而出现支付危机，则银行存在发生挤提的风险。
目前，银行业并未对内和对外完全开放，利率也未完全放开，所以，银行业的竞争还不是很强，挤提风险并未充分暴露。但是，我们应该未雨绸缪，提早采取措施来分流银行潜在的挤提风险。由于资本型金融债券期限都在5年以上，并且规定不得提前赎回，所以，金融债券负债基本上不存在挤提问题。如果将银行的一部分存款负债转换成金融债券负债，则一方面可大大降低银行尤其是股份制银行的挤提风险；另一方面，也可以丰富个人和机构的投资品种。
（三）通过发行次级债券来补充资本金也是国际大银行通用的做法
一方面，由于银行在一国经济中占有较特殊的地位，政府对其运营进行严格的监管，因此，金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。另一方面，虽然金融债券的利率通常低于一般的企业债券，但要高于国债和银行储蓄存款利率，因此在市场上金融债券也易于被投资者接受。由于近几年欧美、日本股市不景气，利率水平也普遍走低，所以一些大银行更愿意通过发行次级债券来补充资本金。
根据美林证券的分析，在国际大银行的资本结构中，普通股所占比重平均为69%，次级债券所占比重达到25%，优先股、少数股东权益和其他形式的资本占15%.1998年，巴塞尔银行监管委员会对十国集团的一些国际性业务较为活跃的大银行作了资本金构成的抽样调查，结果表明，附属资本中最重大的变化是次级债券份额的快速增长。到1998年底，德国、日本、瑞典次级债券占附属资本的比例已超过40%，英国该比例达50%，美国、法国、意大利、比利时这一比例约为70%，而在加拿大、卢森堡和荷兰，这一比例高达80%以上。美国最大的10家银行控股公司在1998年的资本金构成中，通过发行长期次级债券所筹集的附属资本大致为核心资本的40.6%.近几年，次级债券的发行在世界范围内仍呈现不断增长的趋势。
[编辑本段]次级债券发行中的定价问题
（一）次级债券定价——案例分析
银行次级债券的金融特性与一般债券及可转换债券具有明显差异。与一般的金融债券相比，发行一般债券的主要目的是为满足特定投资项目的资金需求，而发行次级债券的主要目的则是为弥补金融机构资本不足。正是由于次级债券具有某种资本特性，因此其在原始期限、偿付顺序、担保设置方面具有较多限制，并比一般金融债券的清偿风险要高出较多。因此，次级债券定价可首先类比“国开债”等金融债券，并按信用差别、受偿等级差别及流动性差别进行差别化定价。
自2003年以来，已有兴业银行、招商银行和浦东发展银行率先发行次级债券。其中兴业银行于2003年年底发行30亿元次级债券，期限为5年零一个月，采取浮动利率计息方式，年利率为一年定期存款利率加2.01%，当前年利率为3.99%，发行对象为3家保险公司及国家邮政储汇局；招商银行于2004年4月发行35亿元次级债券，期限为5年零一个月，每年固定利率为4.59%，发行对象为太平洋保险公司单一买家；浦东发展银行于2004年6月发行60亿元次级债券，期限同为5年零一个月，采取浮动利率计息方式，年利率为一年定期存款利率加2.62%，当前年利率为4.6%，发行对象为“中国人保”等8家机构。
从以上已有发行案例来看，次级债券期限集中在5年期的下限区间，发行利率则明显高于当期可比“国开债”。如“招商固息次级债券”的发行利率比期限略短“国开固息品种”的当月市场收益率要高出约80个基点，而“浦发浮息次级债券”的发行利率比稍前一月招标但期限更长的浮息品种04国开08要高出约110个基点，比同期定价发行并由建行江苏分行担保的10年期“长航浮息企业债”也要高出60余个基点。可见，商业银行不同信用水平次级债券的发行利率水平较高。预计银行次级债券的定价区间应在期限相近的“国开债”品种收益率基础上上浮100个基点左右，并视发行人的具体信用状况而有所差异，其总体高息特征将较为明显。
（二）次级债券定价还需考虑的因素在银行次级金融债发行条款设计与定价时，发行人需要考虑多方面因素，其中发行银行的财务状况、融资成本及资本充足是较为重要的。同时，次级金融债投资者对产品结构的喜好也是发行条款设计的关键。发行规模、发行频率、期限结构、赎回条款、目标市场、发行方式、利息结构等众多因素都对银行次级金融债定价产生影响。
此外，银行次级金融债的定价与其他信用产品相似，除利率风险外，信用风险的分析十分重要。从国际银行业的发展情况来看，银行业倒闭的事件时有发生，因此在定价时须将银行的信用风险考虑进去，还要考虑到次级债券的流动性风险及市场供求等因素。
[编辑本段]次级债券具备约束功能
次级债券的特性决定了其持有人会成为相对坚定的“银行看护者”，密切关注银行的风险状况，并通过市场机制对银行经营形成制约。
中国银监会发出了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补中国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务（不得由银行或第三方提供担保，且不得超过银行核心资本的50%），计入银行附属资本。由于资本金融资渠道的限制，中国商业银行的资本充足率普遍偏低，特别是在目前股市融资渠道不畅的情况下，对商业银行开放次级债券市场对于缓解中国商业银行资本不足、资本补充渠道单一的状况意义重大。
但同样值得我们关注的是，次级债券除可助银行业提高资本充足率之外，还具有明显的市场约束功能。
市场约束是《新巴塞尔协议》提出的新资本框架的三大支柱之一，主要是指存款人、债权人、银行股东和银行的交易对手等利益相关者会随时关注其利益所在银行的经营情况，并在其认为必要的时候采取一定的措施，影响与该银行有关的利率和资产价格，从而通过金融市场对该银行的经营产生约束作用。
我们知道，次级债券在银行破产清算时，其获得偿付的顺序是相当靠后的，仅排在银行的权益之前，风险非常大；而作为债券，其持有人只能获得发行条件载明的固定利息和本金金额，虽然其利息可能高于同等发行条件的高级债券，但毕竟是相对固定的。也就是说，次级债券持有人不可能分享银行的超额收益，但却承担了较大的违约风险。
次级债券的特性决定了其持有人会成为相对坚定的“银行看护者”，密切关注银行的风险状况，并通过市场机制对银行经营形成制约。
一、次级债券能够通过一级市场激励银行控制风险。次级债券的发行定价是直接与银行的风险相联系的，如果债券市场的投资者认为银行处于高风险状态，其要求的次级债券发行的风险补偿也会提高，发行条件也要苛刻，银行必须为次级债券支付更高的利息才能保证对投资者有足够的吸引力，这对银行的总体负债成本是不利的。
二、次级债券在二级市场的表现客观上对银行起到一种约束作用。次级债券持有人在该债券存续期间，都有最强烈的动机随时监督该银行的风险状况，一旦其持有人认为银行风险超过他们可接受的程度，他们就会毫不犹豫地抛售所持债券，该次级债券在市场上表现就很差，就会造成银行声誉的损失，使得该银行以后在市场中难于被投资者认同。这在客观上对银行也起到了一种约束作用。
可见，在当前商业银行监管亟待加强的形势下，次级债券的市场约束作用将形成对中国商业银行监管的有力补充。但由于目前中国银行业的透明度不高，信息披露不规范；债券市场发育还不成熟，发行量和交易量都没有形成规模；此外，国有独资银行缺乏有效的公司治理机制，银行的管理者业缺乏有效的约束和激励，这些方面都有可能削弱次级债券的市场约束作用。

⑻ 什么是次级投资

次级债务（Subordinated Debt） 是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 次级债务在大多数国家已成为银行附属资本的重要来源，对银行提高流动性、降低融资成本、加强市场约束力等具有重要作用。
次级债务（Subordinated Debt） 次级债务
我国从20世纪90年代初开始加强银行资本监管，但未将“次级定期债务”规定为银行附属资本组成部分。目前，银行资本来源除增资扩股、利润分配和准备计提外，缺乏相应的可操作债务工具。商业银行在资本充足率下降或不能满足监管要求时，难以迅速有效弥补资本，迫切需要借鉴国际经验，拓宽融资渠道，增强银行实力。
编辑本段次级债务计入资本条件
不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按以下比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：剩余期限在4年(含4年)以上的，以100%计；剩余期限在3-4年的，以80%计；剩余期限在2- 3年的，以60%计；剩余期限在1-2年的，以40%计；剩余期限在1年以内的，以20%计。
编辑本段次级债务的发行程序
次级债务发行的程序是：商业银行可根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。
编辑本段主要特点
（1）限制较少、灵活性高：仅对次级债务机构投资者提出要求、借贷双方同意即可，不需要监管层审批、手续简便；没有规模上的明确限制； （2）期限在3 年以上，属于中长期融资工具； （3）可以计入净资本，提升证券公司的资本充足水平和流动性，且由于净资本将是证券公司监管的核心指标，业务准入、融资等资格的获得都将直接取决于净资本。 因此，借入次级债务不仅可以提升资金实力和改善证券公司的资产负债结构、也将有助于证券公司的业务开拓。这些特点正好弥补了股权融资以及其他债权融资的不足，也将成为吸引证券公司借入次级债务的主要动力。但短期来看，除少数几家优质证券公司外，证券公司的次级债务并不具备投资吸引力；长期来看，随着证券业投资价值的逐步提升，次级债务将成为中国证券公司重要的资金来源。
编辑本段次级债务的作用
2003年12月，中国银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，有助于缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。 次级债务
次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。对于银行来说，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增加每股净资产；而次级债到期有还本付息的压力，净资产也不会增加，因此银行通过次级债融资就必须要考虑还本付息的压力，从而增强自身的盈利能力。相反，对于投资人来说，购买可转债的风险当然要比次级债大得多，次级债主要是针对机构投资者，对二级市场投资者的影响并不大。
编辑本段美国次级债务危机
了解次级债危机，先要了解次级按揭。所谓次级按揭，是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的 次级债务
人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。 美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此时，次级债危机就产生了。 2007年7月26日，美国次级债务危机全面爆发，从而带动全球股市连锁暴跌，东亚股市除中国内地以外均未能幸免，而尤以中国香港股市跌幅为甚。受次级债务危机继续扩散影响，欧洲和澳洲一些金融机构受到牵连，美欧日等国央行也纷纷向市场注入大量资金救市。 美国次级债务危机掀开了全球金融市场流动性风险冰山的一角，全球知名基金公司如贝尔斯登、贷款机构高盛和大型银行花旗银行等等，均被受困其中。各国央行目前已注资逾3200亿美元，并密切关注次级债务发展的最新动向，应对未来可能对经济造成的冲击。不良资产泡沫被挤压的过程是痛苦的，但这也是一个将风险彻底释放，将相对资产价格和风险重新估值的过程。 美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人提供的抵押贷款，以实现居者有其屋。 该市场在20世纪90年代中期至2004年期间经历了快速发展，从1994年的350亿美元发展到2000年的1400亿美元，而如今可能高达 8000亿美元。这一时期的繁荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境，以及资产证券化盛行等多个方面的因素。 然而，次级贷款的发放是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上。大部分次级贷款基于浮动利率，即贷款利率随短期利率变动而变动。一旦房价回落利率上升，次级借款人将会面临无力还贷风险。从2004年中开始，美联储先后17次加息，将基准利率从1%上调至5.25%，使得借款人还贷成本激增，远超出实际还贷能力。另一方面，近两年来美国住房市场逐步降温，使得房屋所有人的再融资变得更为困难。这最终导致了2006年以来次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的攀升，并使美国包括新世纪抵押贷款公司在内许多贷款公司撤出次级抵押贷款市场，寻求破产保护或者被收购。
编辑本段相关信息
次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 次级债务次级债务 债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。次级债务计入资本的条件是：不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按以下比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：剩余期限在4年(含4年)以上的，以100%计；剩余期限在3-4年的，以80%计；剩余期限在2-3年的，以60%计；剩余期限在1-2年的，以40%计；剩余期限在1年以内的，以 20%计。 次级债务
次级债务发行的程序是，商业银行可根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。 2003年12月，中国银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，有助于缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。 次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。对于银行来说，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增加每股净资产；而次级债到期有还本付息的压力，净资产也不会增加，因此银行通过次级债融资就必须要考虑还本付息的压力，从而增强自身的盈利能力。相反，对于投资人来说，购买可转债的风险当然要比次级债大得多，次级债主要是针对机构投资者，对二级市场投资者的影响并不大。 银监会此举是近期银行业最实质性的利好，可补充银行资本不足，并缓解了银行一味向二级市场投资者伸手的现状。2003下半年银行股由于频频发出再融资的计划，而遭到市场的巨大抛盘。次级债准予发行，则可缓解银行与二级市场的矛盾。
编辑本段相关概念
次级债券是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后，优先股和普通股之前的债券品种。作为债券持有人只能获得发行条件载明的固定利息和本金金额，即次级债券的持有人不能分享银行的超额收益，但却承担了较大的违约风险 。 次级债务相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。 次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。

⑼ 如何看待理财产品零收益

目前国内理财产品按照客户获取收益方式的不同，可分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。其中，保证收益理财产品，是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险。而非保证收益理财产品又可分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品，前者是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品；非保本浮动收益理财产品是指商业银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财产品。
“零收益”有其客观因素
此次银行系理财产品零收益或负收益危机有其正常因素或者说客观因素在里面，当然也有一些来自包括银行自身在内的非正常因素。其主要有以下几个方面：
首先，从这些产品类型来看，由于这些产品属于非保证收益理财产品，也就是说商业银行对投资者购买这款理财产品是否会获利在原则上是不承担责任的。因此，投资者在质疑商业银行理财产品的同时也应该以一种平和的心态来对待“零收益或负收益”现象。
其次，由于这些理财产品大多与股市挂钩，因此，其收益率的高低与当前股市的走势有着很大的关系。而随着全球经济形势出现转变，以及美国次贷危机的影响，全球股市都出现了不同程度的异常波动。而这些理财产品在前期设计时所处的宏观经济环境和当前有着很大的不同，出现收益偏差也就难免了。
再次，从市场经济发展角度来看，投资产品有盈利有亏损，不可能出现通涨或通跌。目前，国内已发行的人民币或外币理财产品共有3000多只。部分产品出现“零收益或负收益”现象也是市场运行中的正常现象。
非正常因素亦需正视
笔者认为，虽然事情的发生确实是有客观原因，但其中不乏一些非正常因素在里面助长了“零收益或负收益”问题的产生。
首先，从商业银行自身来看，由于理财产品在中国发展时间较短，因此，中资银行的理财产品大多是由国际大投行所设计并引进。而中资银行理财产品设计人才的缺失导致了其自身对这些产品设计的不了解，从而在购买合同中针对该产品所蕴藏的风险就不能得到很好的识别，最终发生亏损也只能自己一身承担。同时，银行在引进理财产品设计时过度迷信于国际大投行而不对该产品是否适合国内具体情况进行分析。但国际大投行也并非万能，从这次美国次级债危机就可以看出，即使是在国际金融市场上叱咤风云的摩根斯坦利等大投行同样也会出现投资失误导致巨额亏损。
其次，由于国内理财市场同质化现象比较严重，出于营销业绩压力，银行在推销自身理财产品时往往会陷入“报喜不报忧”的误区，对于理财产品的“预期收益率”往往仅用“收益率”来替代，更有甚者把产品的收益率说得天花乱坠而故意弱化或忽视风险提示。
第三，作为市场的看门人，监管者在这次“零收益”事件中也出现了缺位现象。随着国内经济的飞速发展以及国民收入的不断增长，尤其是在目前国内存款利率负值状态以及股市、楼市风险较大的情况下，购买银行理财产品便成为了广大投资者保值增值的重要手段。国内理财市场得到了井喷式增长。但是在理财市场得到飞速发展的同时，相应的市场秩序未能有效建立。在理财产品同质化现象较为严重的情况下，导致银行之间的恶性竞争，从而加大了市场风险。同时，理财市场作为一个信息严重不对称市场，投资者几乎无法知道银行对其理财产品的具体操作，而监管层在增加理财市场信息透明度方面几乎无所作为。因此，金融市场中的“用脚投票”机制在理财市场消失，显然不利于投资者监督银行的投资行为，缺乏惩罚机制下的投资发生亏损的概率大大增加。
多方着手防范投资风险
为了改善目前国内理财市场中的非正常行为以及防范潜在的风险进一步暴露，需要从商业银行、投资者以及监管者三方着手。
首先，商业银行应该提高对理财产品的风险预测能力，对从国外购买的理财产品一定要认真研究，准确判断其风险和收益，判断是否适合国内市场，更重要的是培养理财产品设计人才以此提高创新能力。同时商业银行要真正树立“顾客为中心”的服务理念，在对自身产品做宣传销售时不能故意隐瞒潜在风险，做好投资者的风险教育工作。
其次，监管层应该顺应理财市场高速发展潮流，制定相应的法律、法规完善市场秩序。针对目前商业银行在理财产品宣传过程中通常对其产品冠以夸张名称的现象，监管层应该制定理财产品宣传制度，禁止诱导性广告宣传。同时规章制度的形式强制商业银行定期披露其理财产品信息，增加市场透明度，对银行道德风险进行相应惩罚，充分发挥理财市场中的“用脚投票”机制，切实做到保护投资者的利益。
再次，投资者自身也应该树立起成熟的投资理念，充分认识银行理财产品所存在的风险。在购买理财产品时一定要认真阅读产品说明书，并对理财产品投资标的进行仔细研究分析，认清风险，仔细选择适合自身风险承受能力相应产品。

⑽ 中国财政部为什么在次级债的问题上批评三大信用评级公司，确实是这三家公司的错吗

国际三大信用评级公司透视（转贴）
信用是市场经济的基础。市场经济的发展越深入，对信用的要求就越高。为减少投资风险，增加市场透明度，信用评级应运而生。所谓信用评级，是指专业机构对债务人就某一特定债务能否准时还本付息的能力及意愿加以评估，分为资本市场、商业市场及消费者等三类评级，其中资本市场评级居核心地位。长期以来，穆迪（Moody′s，美资）、标准普尔（Standard & Poor′s，美资）和惠誉国际（Fitch Rating，原为美资，现为法资控股）位列国际资本评级市场“三甲”，不过惠誉在市场份额、赢利能力以及国际影响力方面远逊于前两者，国际资本评级市场的话语权实际是“两强垄断”。三大评级公司在一定程度与一定范围内增加了市场透明度，提高了金融交易效率，为政府监管部门提供了管理依据与参考资料，但与此同时，它们也成为西方某些势力持续推行美国价值观与强权，进而威胁主权国家经济安全的一个新工具。
三大评级公司的独立、公正、客观与科学性受到广泛质疑
美国信用评级制度运作已近一个世纪。美国商法规定，评级公司属于一般股份公司，接受美国证券交易委员会（SEC）的监管。为保证评级的公正与客观，评级公司应保持自身的独立性，主要是独立于政府机构之外。评级公司虽对股东负责，但当股东与大众利益冲突时，必须置大众利益于优先的地位。因此，独立、公正、客观与科学是信用评级公司存在的前提和基础，但正是在这方面三大评级公司受到了广泛质疑。
令人质疑的独立性。一是政府给予特权。1975年SEC认可穆迪、标普与惠誉三家公司为“全国认定的评级组织”（NRSRO），并规定外国筹资者在美国金融市场融资时必须接受NRSRO评级公司的评估，由此确立了三大公司的垄断地位。今年3月，美国参议院银行委员会主席理查德·谢尔比在参议院就评级公司问题举行的听证会上指出，穆迪和标普几乎遇不到什么竞争，其所以财源滚滚，主要是得益于“受控特许”。二是长期受到庇护。为防止那些“缺乏道德”的评级公司肆意出售AAA评级，SEC限制其他公司进入资本评级市场。在安然、世通等一系列公司财务丑闻发生后，SEC在诸多压力下，也只增加了多美年（Dominion）一家评级公司为NRSRO。名义上信用评级受SEC监管，但事实上三大公司极少向SEC报送相关资料，SEC的例行检查平均每五年才有一次。因此，长期以来，三大公司几乎没有受到任何监督。
令人质疑的公正性。首先是以美国的标准为标准。国家因发行国债而成为资本市场的重要主体，鉴于国家的巨大清偿能力以及主权的敏感性，一般的评级公司都不涉及主权国家信誉评级，但三大评级公司的一个重要评估标的却是主权国家信誉，而且把市场自由化作为评价的重要依据。东亚金融危机爆发后，马来西亚为稳定经济，采取关闭外汇市场的断然措施，受到三大公司的一致声讨，然而事后证明马来西亚的管制政策是成功的。其次是长期奉行双重标准。三大公司在美国本土评级时，主要依据被评估公司自身或经美国会计公司发布的报告，但对于美国以外的企业，除少数进行“自愿评估”（需要付费）外，大多数则是所谓的“独立评估”。问题在于，三大公司对美国本土市场存在的问题经常视而不见，对他国尤其是美国不喜欢的国家的金融市场动态则往往“明察秋毫”。1995年英国巴林银行破产，当时美国银行的金融衍生品不良投资高达23万亿美元，但三大公司都不曾降低美国银行的信誉等级。从“9·11”事件到安然等巨型企业财务丑闻，摩根大通等知名银行金融欺诈，再到伊拉克战争与持续恐怖袭击威胁等，美国金融市场遭遇连续的冲击，国际资本一度纷纷逃离美国，三大公司同样不曾也不打算降低美国主权信用评级。
令人质疑的客观性。长期以来，三大公司坚持以美国的价值观来审视亚洲文化与市场环境，因而在对亚洲进行评级时总是“另眼相看”。2002年，三大公司将日本政府债券的评级列在工业七国最末，其信贷级别排在博茨瓦纳之后，与拉脱维亚和波兰同等。日本国际金融中心（JCIF）认为，外国评级公司未能反映日本独特的商业惯例，评级结果并不能表达真实情况。时任财务省国际事务次官黑田东彦要求三大公司出具详细的评定标准，认为日本拥有很高的个人储蓄率及庞大的海外资产，对国内投资者能完全清偿债务，因此没有任何理由继续调低日本政府债券评级。中国经济多年来的快速增长和良好的发展预期令全球瞩目，但直到2003年底，标普对中国主权信用评级10年不变，即“适宜投资”的最低限——BBB级。《华尔街日报》评论，标普将中国大陆银行全部定为垃圾等级。众多国际著名的投资机构都认为标普的这一评级“保守得有些可笑”。这不仅损害中国的国际形象，影响中国的投资环境，而且造成数以百亿美元计的经济损失，因为中资机构与企业在境外融资时要付出更高的成本。
令人质疑的科学性。法国《世界报》2003年5月6日载文指出，评级公司缺乏信息发布工作的规则，发布信息的无规律性使人们对其预测能力产生怀疑。美国宾夕法尼亚大学商学院金融系副教授黄京志认为，三大公司使用的方法与模型已经过时，模型使用的数据对于美国本土公司一般一季度才更新一次，而境外尤其是发展中国家公司的数据更新周期往往超过一年甚至更长，远不能适应快速发展的金融市场的需要。长期以来，三大公司收集和发布信息的活动一直是灰色的，乃至暗箱操作，信息可靠性存在严重问题。英国《金融时报》今年3月13日就此发表评论：按照大多数标准衡量，信用评级行业都是全世界最缺乏竞争性和透明度的市场。当为安然公司评级的评级师被质问为什么对安然财务报告的重大疑点视而不见时，该评级师承认他没有能力把握安然的业务和财务结构，也没有认真读过这些财务报告。此外，三大公司利用其垄断地位，在向客户主动提供信用评级时往往变相要求购买其他服务。1996年穆迪曾受到美国司法部的反垄断调查，原因就是被怀疑对客户变相进行了捆绑销售，迫使客户购买其全套服务。
不仅难以发挥预警功能，反而时常加剧金融市场动荡
三大公司因为已经存在而合理，因为美国政府而获得垄断地位并具有强大影响力。但由于缺乏应有的独立、公正、客观与科学性，它们不仅难以及时、准确地发挥预警功能，相反时常加剧金融市场的动荡。
难以发挥预警功能，在美国本土备受质疑。三大公司或根据被评估企业公布的信息资料进行评估，或根据自己掌握的信息进行所谓独立评估。但实际表明，这两种评估的科学性都存在疑问。1992年，加州保险司长控诉标普及穆迪先前给予倒闭的Executive Life保险公司不实且过高的评级，导致投资人遭受损失；1996年，加州橘郡指控标普未能对该郡所投资的基金风险进行恰当评估，以致扩大举债终至破产。自2001年底，一连串巨型公司出现财务欺诈丑闻，美国金融市场由此出现严重的信用危机，评级公司反应滞后，未能发挥所期望的预警作用，自身信誉备受质疑：要么有意隐瞒不报，这意味其丧失了应有的独立与公正性；要么真的没有发觉，这意味其丧失了应有的客观性与科学性。连美国国会和联邦调查人员都指责评级公司的失职，没有在“大厦将倾”之前发出警告。在内外压力下，SEC出具的报告罗列了信用评级业存在的12种问题与缺陷，使三大公司陷入了空前的尴尬境地。
常步市场后尘，在国际领域屡屡失信。1997年东亚金融危机酝酿之时，三大公司未能发出任何警告；等到危机爆发后，慌张应对，降级过激，加剧市场恐慌。1996年9月，穆迪与标普分别给韩国开发银行的长期债信评级为“A1”及“A+”，均属于投资等级；韩国危机发生后，急速降至为“Ba1”及“B+”，已属垃圾等级。1997年7月，泰铢发生危机，穆迪与标普仍给泰国政府公债“A”级，直到10月才加以调整。1998年俄罗斯金融危机与2000年土耳其金融危机，三大公司都未能预测危机的到来，直到危机已经成型，才迟迟降低有关信用等级。因此，国际清算银行（BIS）认为，“评级公司经常步市场的后尘”。
加剧国际金融动荡，受到越来越多的指责。三大公司几乎垄断了整个国际资本市场的话语权，俨然成为国际金融市场的调节者，往往一个业务声明就能引发金融市场的震荡。1997年以前，东南亚国家的经济增长、外汇储备、外贸顺差、制造业竞争力、居民储蓄等项指标都好于美国等诸多发达国家。但由于话语权掌握在三大公司手中，东南亚国家所获得的评级均低于美欧国家，由此引发相关国家的资本外逃，恶化了地区的金融局势。1997年11月28日到12月11日，穆迪将韩国外汇债券和票据的评级从原来的A1急速调降到“Baa2”，导致韩元对美元汇率暴跌，股市一落千丈，中型企业接二连三倒闭，从而引发韩国全面金融危机。德国《经济周刊》1998年2月5日载文评论，国际信用评级公司对亚洲危机毫无预感，它们知道的并不比金融市场多，根本就不起作用，而现在却火上浇油。法国《世界报》2003年5月6日的文章认为，信用评级公司提供的信息（特别是关于可能出现危机形势的信息）毫无作用。人们责备信用评级公司，认为它们要么没有提前预测危机，直到危机已经到来，才迟迟降低有关信用等级（如在1998年俄罗斯危机、2000年土耳其危机问题上），要么相反，过早地降低有关信用等级，加快了危机形势的到来（如在1999年巴西危机、2001年阿根廷危机问题上）。
“在关键时刻发挥关键作用”的另一新强权
评级公司的“魔力”形成路径是“建立信誉——确立地位——产生依赖——实施影响”。穆迪与标普“两强”不仅通过大力宣传、积极公关等多种手段建立市场信誉，影响与操控市场，谋取垄断利益，而且充分利用其垄断利润，通过暗中利益输送、直接向本土评级公司购买、聘请政府官员开讲座或担任咨询师、与高校及研究机构进行学术合作等各种途径，获取各类商业与非商业信息，并利用这些信息获取不正当利益。更为重要的是，“在关键时刻发挥关键作用”，协助美国政府攫取政治利益。《纽约时报》曾在社论中指称：评级机构是冷战结束后，国际上的另一个新强权。
配合美国公司的经营扩张。穆迪与标普的评级直接决定融资成本，制约企业的生存与发展空间，已变相掌握了企业的生杀大权，这种权力正被悄悄运用于美国跨国公司的全球扩张与经营战略。日本证券市场相对闭塞，长期为本土四大券商垄断，美国投资银行垂涎已久。东亚金融危机使日本金融业陷入动荡，四大券商之一的山一证券成为金融链条中最薄弱的环节。1994—1996年，山一股票价格一直在600—1000日元之间波动。但是，自穆迪1997年6月宣布要降低山一评级后，山一股价一路下滑，8月滑落到200日元。11月穆迪宣布正式降级后，美国证券公司立即抛售其股票，不仅造成山一股价狂泻，最后跌到1日元，还断绝其从短期资金市场筹资以起死回生的后路。山一倒闭后，美国最大券商美林公司乘机接管山一证券，原本属于山一的50间店面、2000名精干员工及经营技术，全都归属美林。
扰乱主权国家的经济秩序。评级公司作为一个公共服务机构，本只具有引导资本市场的服务性功能，然而穆迪与标普的权力不断膨胀，几乎充当了金融市场的调节大师。日本的泡沫经济破灭后，日本银行业累积了巨额不良债权。按传统习惯，日本官方、民间机构与传媒，不会轻易触及国内累积巨额不良债权的银行与金融公司，而是依照日本独有方式由银行与金融公司悄然渐进处理，以期不出现重大金融风波。但是，穆迪与标普“毫无保留地”重估日本企业的投资安全度，打破了日本的传统游戏规则，使日本金融陷入持续动荡。日本媒体将穆迪与标普给日本企业、经济带来的冲击描述为：不单像历史上用大炮打开日本锁国大门的“黑船”，还像最终全面占领日本的赫尔“最后通牒”，具有强大无比的破坏力，以致在工商界普遍出现“评级恐惧症”。
直接为美国政治利益服务。有研究认为，东亚金融危机是美国对东盟吸纳缅甸加入表示不满的一次政治报复，而穆迪和标普在其中扮演的角色不容忽视。1997年4月中旬，穆迪将泰国政府的长期借贷级别从A2下降为A3，4月25日又宣布降低泰国大城、京都和泰军人三家主要银行的信用等级，从而加剧市场恐慌，诱发资本外逃，导致金融危机爆发。1998年亚太经合组织（APEC）峰会上，马来西亚总理就此严词批评穆迪和标普缺乏客观性，助纣为虐。美国发动伊拉克战争，德国一直反对，两国裂痕加深。2003年3月，德国企业接二连三地被标普降低信贷评级，由此导致包括最大的钢铁制造商——蒂森克虏伯公司在内的相关企业股价跌至有史以来的最低点。德国社民党经济委员会领导人温德称，“近期的降级引起我们高度关注，我不排除德美紧张的外交关系间接地影响了评级结果的可能”。十分“巧合”的是，澳大利亚全力支持美对伊战争，标普将澳外汇债务评级升至AAA最高级。德国政府为此愤怒不已，明确表示向美国评级领域的霸权发起反击，要求欧洲信贷机构联合起来抗衡美国评级公司。德国财政部表示，将对标普和穆迪进行更严格的审查，并宣称德国要通过立法以“保证评级的公正性”。
三大公司尤其是“两强”的垄断与危害，正在被越来越多的国家所认知。越来越多的国家将信用评级看成是一项非常特殊的行业，扮演着一个国家资本市场“看门人”的角色，涉及国家主权，关系一国经济、金融与信息安全。因此，纷纷采取措施，消除对三大公司的迷信与盲目追捧，限制与三大公司的联系，加强对三大公司的监督，减少直至消除对三大公司的依赖，促进本土评级公司的发展。
（转贴于：中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任 江涌同题文章）