我国企业债务融资研究

❶ 债务性融资的企业债务融资现状

在一经济体中，按照融资主体的不同，可以分为政府债务性融资（包括准政府债务性融资）和企业债务性融资。所谓政府债务性融资是指以国家或者地方政府信用为基础的融资，而企业债务性融资是指以企业信用为基础的融资。上世纪八十年代，企业债务性融资在我国开始出现。经过二十多年的发展历程，特别是在十七大报告“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”以及国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》等文件精神的推动下，我国企业债务性融资取得了长足发展，但也有着交大的改进空间。 在1997年以前，我国企业债务性融资增长缓慢、规模较小。1996年，我国当年企业债务性融资为9亿元，市场余额为9亿元。1997年银行间市场成立后，我国企业债务性融资开始呈现快速增长的势头，到2009年当年融资规模达到17859亿元，市场余额为26675亿元，分别较1996年增长1984倍和2963倍。
虽然在绝对量上实现了快速扩容，但是我国企业债务性融资的相对规模仍然不足。这一点可以通过考察债务性融资规模占GDP的比重来揭示。2008年和2009年，我国企业债务性融资规模大增，但相对于GDP的比例也仅由2007年的2.1%上升到2008年的3.1%、2009年的4.9%。相对于美国正常年份的8%左右仍有较大差距。而且，与亚洲新兴经济体相比，差距更为明显。2009年，泰国企业债券发行量占GDP比重为17.1%，韩国为9.6%，分别是我国的3.5倍和1.9倍。 1、放宽中小企业进入债券市场开展融资活动的门槛。可以尝试参加股票市场的中小板或创业板的模式，在银行间市场建立一个专门的中小企业直接债务性融资板块，有效避免中小企业在进行债务性融资时受到的“比较性歧视”和“选择性放弃”。
2、进行一定的机制创新。比如针对当前情况下，油鱼中小企业和民营企业评级较低，债务性融资较难的情况，可以通过信用增进的机制，提高中小企业的评级，为民营企业和中校企业利用债券市场融资提供便利。 1、发布市政绩。从国外成熟国家的发展经验来看，市政债券融资在各国城市化进程中发挥了重要作用。对我国而言，已发展市政债住进取代目前的投融资平台模式，是解决地方政府融资需求的一种可行方案。
2、尝试发行高收益债券。可以尝试允许给高科技公司和新兴产业发行高收益债券，可以增加较低信用等级债券品种发行，增加中小企业进入债券发行市场的机会，同时加强对债券发行市场的监管和严格信用评级。
3、发行私募债券。推出私募债券对于我国具有重要的现实意义，可以有效发挥其“缓冲带”及“蓄水池”作用，填补国民经济资金的刚性需求和摩擦性需求，可以推动经济发展方式的转变和结构调整，可以便利中小企业融资等，在未来合适的时机可以考虑推出。 在目前我国企业债务性融资行政和市场化两种理念和模式并存的背景下，市场化的优势得以充分彰显。在未来促进我国企业债务性融资的发展过程中，不应再重回到行政推动的老路，而应继续坚持市场化发展方向，在不断完善市场规则和机制基础上，充分发挥市场在增进激励、强化约束、提升效率等方面的积极作用。

❷ 我国中小企业融资问题研究

我觉得我国中小企业融资问题有：


第一，我国中小企业资金来源有限，单次融资量受限。我国90%以上的中小企业资金来源范围较窄，多数来自身边的熟人，其利润率较低，可用来偿还债务的资产较少，致使中小企业在融资时资金数量普遍呈现较金额较少，次数较多的现象。

第二，我国中小企业外部融资困难，形式单一。外部融资有很多形式，比如贷款、发行债券和股票等多种方式。但是发行证券、信托等方式门槛比较高，中小企业很难承受相关费用。据调查我国中小企业由于很难达到大型商业银行的贷款条件和发行证券的条件，大多选择向中介机构贷款或者融资租赁等相对容易完成的融资方式。

第三，信息不对称导致融资困难、成本高。由于我国政策对中小企业准入门槛较低，管理要求不高，以至于很多家庭式创业或者管理水平不高的中小企业很难提供显示真实和公平的财务数据，无法通过银行贷款的信用准入条件，更达不到发行证券的基本条件，同时很多投资者也因为得不到一手资料而放弃投资，逐渐形成了中小企业的融资困难现状。愿意提供资金的投资者也会认为自己是在进行风险较高的投资，所以也会要求一较高的利润回报。有关数据显示，半年期贷款100万元～1000万元需要的贷款费用率为5%～6%。按此估算，企业净资产收益率需达到9%以上贷款才不会亏损。通过这些数据的分析，显然大部分中小企业很难达到这些水平，对于中小企业来说融资不仅困难而且成本较高。

第四，我国中小企业融资体系不完善。目前我国已经出台了《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》、《中小企业促进法》等法律条文，但是这些法律的出台还不能满足需求，不能全面对中小企业融资进行全方位的法律规范和保护。

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