纽约市金融资产2015

1. 纽约金融市场的分类

纽约金融市场按交易对象划分，主要包括纽约外汇市场、纽约黄金市场、纽约货币市场和纽约资本市场。 纽约外汇市场是世界上最主要的外汇市场之一。分为即期市场和远期市场。纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过通讯设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行。此外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。
参与外汇市场活动的主要是公司及财团、个人、商业银行、外汇经纪人及中央银行。商业银行在外汇交易中起着极为重要的作用，外汇交易主要通过商业银行办理。
70年代以后，纽约市场外汇交易量急剧增加。纽约外汇交易中心已发展成为欧洲与远东的重要纽带、世界性外汇交易的主要中心，与伦敦外汇市场相抗衡。 纽约黄金市场（New York Gold Market）建立于 1975年，以黄金期货交易为主。这一巨大的国际黄金市场的形成是由于1975年美国宣布允许其居民持有、买卖黄金，由于纽约是最大的国际金融中心之一，另外美国财政部和[[国际货币基金组织]在牙买加会议后大量在纽约拍卖黄金，目时美国国内的黄金需求量又不断扩大、由此，纽约黄金期货市场建立不久，就成为世界黄金市场的重要组成部分。目前纽约和芝加哥黄金市场对黄金的吸收量约占世界总吸收量的25%，它们对国际金价的动向起着越来越大的作用。但纽约黄金期货交易的投机活动很活跃，美国金融管理部门为控制投机活动，稳定市场运行对黄金市场的期货交易制定了管理条例，建立了商品交易委员会，对黄金交易进行严格的监督伴随纽约跻身世界第四大黄金加工业中心，纽约金市成为黄金生产商和加工商的联系纽带。其中交易的金条往往重400盎司或100盎司。
纽约的黄金期货交易市场是由大的国际金融机构、贵金属商、若干经纪商组成的，有四家金商起着重要作用；美国阿龙金商，莫克塔金属商，夏普·皮克斯利公司和菲力普兄弟公司。纽约共和国国民银行也是一家金商。 纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入流出。纽约货币市场没有一个固定的场所，交易都是供求双方直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，按交易对象可分为：联邦基金市场、政府库券市场、银行可转让定期存单市场、银行承兑汇票市场和商业票据市场等。
①联邦基金市场。纽约市的联邦储备体系成员银行之间相互拆借准备金的市场。除为本行拆借短期资金（一般为隔夜资金）外，纽约市的多数大银行也充当联邦基金经纪人，为其他大城市的代理行拆借资金。根据规定，联邦储备体系的成员银行必须将其存款按规定的比率缴存联邦储备银行，作为法定存款准备金，不能动用。商业银行在联邦储备银行的准备金账户的存款称为联邦基金，另外还保留一部分额外准备金（称为超额准备）以供周转。商业银行的法定存款准备金的数额取决于它两天前存款的构成和规模。那些准备金不足的银行就须向有超额准备的银行借入资金，补足准备金。这就形成了联邦基金的拆放。
②政府库券市场。美国政府发行的各种债券按期限可划分为：短期库券，即国库券，一般为3个月、6个月，最长不超过1年；中期财政库券，一般为1年以上至7年期；长期公债，7年期以上，最长可达40年。国库券可在市场上自由买卖，较为灵活。商业银行一般都持有大量国库券，作为二线准备。外国中央银行的美元资产很大一部分是美国的国库券。国库券没有规定利率，但在出售时可按面值打一定折扣，因此可以根据市场价格和面值计算出实际收益率。3 个月期的国库券实际收益率是国库券的代表性利率。
③银行可转让定期存单市场。可转让定期存单是美国大银行发行的一种定期存款凭证，最低面值为10万美元，一般为3个月或6个月期，也有为期1年的。也称为银行大额定期存单，定期存单的面额一般为100万美元，不记名，可随时在市场出售。定期存单利率取决于市场上的资金供求及其他短期利率。同时也受发行银行的经营状况、存单面额大小、到期日等影响。
④银行承兑汇票市场。银行承兑汇票是由银行为付款人承兑的汇票，是承兑银行的一种短期负债，可以转让，在市场自由买卖。银行承兑汇票面值并无限制，一般期限为30～180天，最普遍的为90天。银行承兑汇票并无利息，在市场买卖时的价格是按面值打一定折扣，但按面值清偿。
⑤商业票据市场。商业票据是美国银行持股公司和大工商业公司发行的短期借款期票。商业票据的期限最多见的是30～60天。面值一般以10万美元为单位，平均金额为50万美元。商业票据的利率取决于市场供求情况、面值大小、期限长短、发行人信誉、银行信贷成本和交易的费用。 纽约资本市场 世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可分为纽约债券市场和纽约股票市场。
①纽约债券市场。纽约国内债券市场交易的主要对象是：政府债券、公司债券、外国债券。
政府债券主要是中期库券和长期公债。在纽约资本市场上，中、长期债券交易量最大。分记名和不记名两种，每半年支付一次利息，记名库券和公债以财政部支票支付，不记名的凭息票领取利息。纽约联邦储备银行代理美国联邦政府各种债券的发行和还本付息。纽约市大银行是政府债券的主要交易人。
公司债券是美国企业为筹集中长期资金而发行的债券。在纽约资本市场上，交易量仅次于政府债券。公司债券的利息，每半年支付一次。记名债券由其持有人在借款人处登记，付息或还本时，借款人凭登记寄出支票。不记名债券上附有息票?凭息票领取利息。公司债券一般都由投资银行代为发行和包销。根据发行人资信等情况，公司债券分成若干等级，债券的等级越高，越表明发行这种债券的公司资力雄厚，信誉良好，因而债券的市价越高于其面值。
外国债券是外国政府和企业在纽约市场发行的债券，用以筹集长期资金。在美国资本市场发行的外国债券一般称为美国佬债券，发行人一般是外国政府、机构和公司。这些债券以美元发行，要在美国证券和交易所委员会注册并受其检查。
②纽约股票市场。美国有10多家证券交易所按证券交易法注册被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易所和美国证券交易所最大，都设在纽约。
一家公司的股票要取得在某一证券交易所进行交易的资格，必须向该交易所注册。在美国全国性证券交易所中，纽约证券交易所的注册条件最为严格。它规定，只限于那些被广泛持有并已表明具有生息能力的大公司股票?才有资格注册。取得了注册资格的股票才能正式上市。因此，正式上市的股票只是一小部分，大约有4万多种股票没有在交易所正式上市，而在“场外交易市场”进行交易。
公司股票的日常交易，由股票经纪人在股票交易所中每天代客买卖。纽约证券交易所和美国证券交易所大约各有600多家经纪人。在美国，场外交易市场的经纪 人大约有4000多家。美国的投资银行在股票市场十分活跃，它们代公司发行和销售股票。
为了监督股票交易，美国政府根据1934年证券交易法设立了证券交易委员会。所有证券交易所、股票经纪人和上市的股票均需在委员会注册并接受其监督。为了减少过度利用信贷进行股票投机，美国联邦储备体系对购买或持有股票的借款规定了法定保证金比率。
综合反映美国股票价格升降趋势的指标是道琼斯平均价格指数和标准普尔股票价格综合指数。道琼斯平均价包括30种企业股票平均价、20种铁道股票平均价和 15种公用事业股票平均价等3类。标准普尔公司股票价格混合指数包括500种上市的工业、铁路和公用事业普通股的价格指数。

2. 我所经历的华尔街内幕交易：金融界与司法界紧密勾连

我在瑞联银任职时，与老板合作愉快。他对我很信任，有问必答。

有一次我远远看到（瑞联银的美国分部有世界最大的银行交易厅，超过一个足球场大，四层楼高）他和他的执行助手（瑞联银美国分部股票销售交易的主管，Head of Equity Sales-Trading；和我同级，但是较资深）在一起讨论一件事。

两人的肢体语言都露出鄙视不屑的态度。

我好奇心起，就走过去询问是怎么回事。

原来附近的一家对冲基金，叫做SAC Capital（因老板Steven A. Cohen而命名），邀请了我的老板去“谈生意”，但是他知道SAC的生意是怎么一回事，所以只派了他的助手赴约，那人刚回来汇报。

当时我还年轻，对华尔街的内幕所知不多，连SAC Capital都没听说过，所以就请老板详细解释一番。

原来SAC是华尔街最挣钱的对冲基金之一，它的专业就在于内线消息。

一般搞内线消息是想办法收买大公司里的中级主管，提早几天收到财务报表或资产重组的消息；在这方面SAC和同在附近的Galleon都是大户。

但是Steven Cohen觉得赚得还不够，于是把主意打上了另外一种内线消息，就是每天养老基金（Pension Fund）和共同基金（Mutual Fund）通过大银行向股票市场下的单子。

美国的养老基金和共同基金的资产一般以千亿美元计，它们下的单子也通常一笔就上亿甚至几十亿，那当然是不可能马上买卖结束的，至少要一天，有时如果要小心谨慎不惊动市场，会要超过一周才能全部填完。

SAC只要在单子刚下的时候接到消息，就可以跑在前面（这叫Front-Running），抢先买下一大笔股票，然后等着真正的大单子把价钱推上去，稳赚不赔。

但是养老基金和共同基金（行内叫做“Buy Side”，“买方”）的专业就在于避免大单被Front-Run，所以内部的管理很严，要收买他们的职员并不容易，于是Cohen想出了一个计策：

既然这些单子终究还是要交给银行的交易部门（行内叫做“Sell Side”，“卖方”）来执行，那么从那里着手也是一样的。

Cohen也不必去收买银行职员，他直接和各银行的股票交易主管联络，邀请他们“投资入股”到SAC的基金里。

这些内线交易的基金稳赚不赔，年报酬率在100%以上；Cohen拿一半利润，投资人拿另一半，那还是比存钱到共同基金平均一年不到5%的报酬率高出10倍有余。

大家互相挤挤眼，有大单子进来的时候打电话到SAC去聊聊天，如此一来，Cohen既不须冒着留下证据的危险付钱买消息，而且也不用担心消息来源会欠缺动力，因为每一通电话都自动代表着几千万美元的利润。

据我所知，我的老板是当时在美国的所有主要银行中，唯一一个拒绝入股SAC的基金的股票交易主管。

SAC在过去20多年，风光得意，平均年入40-50亿美元（这些钱最终来自养老基金和共同基金背后的小投资人），Cohen的个人财产据称在200亿美元以上，是康州的第一富豪。

SAC和其他搞内线交易的对冲基金风光了这么久，在美国已经形成了一条产业链，任何想赚外快的上市公司职员都可以找上专门的“中介顾问”，拿自己的内线消息待价而沽。

专职负责取缔内线交易的SEC根本就没有探员，任职的律师一心纸想巴结上大银行或基金，希望可以早日由官变商领高薪，怎么可能会浪费时间去办这种喫力不讨好的事？

这个局面一直到2009年才有了转变：一个有野心、有理想的新人升任纽约南区联邦检察长（US Attorney for the Southern District of New York，负责纽约市和附近的好几个县，所以对金融罪案有管辖权），他的名字叫Preet Bharara。

Bharara出生于印度，随父母移民至新泽西长大，是锡克教徒；在上任前已经当了5年的曼哈顿联邦助理检察长，对华尔街的非法勾当十分熟悉，但是他的前任祇关心建立人脉（这人后来转任一个大律师事务所的高管），不放手让他抓大鱼。

他一旦独当一面，马上就把内线交易做为办案的主要方向之一， 6年下来，一连起诉了88个案，成功定罪了其中的87个，包括Galleon基金的董事长和一名高盛董事会的成员，惊动了整个美国金融业。

他最重要的失败就是Steven Cohen，这是因为Cohen一直都不留下直接的证据，总是由手下当白手套；Bharara一连定罪了八名SAC的交易员，但是却没有任何一个愿意当污点证人（Cohen钱太多，付出的封口费太诱人），最后纸好跟SAC和解，罚了4亿美元了事。

这是美国法律史上最高的和解罚金，但是纸占Cohen财产的2%不到。

这样铁面无私的官僚，动了几个大财阀的蛋糕，几年下来反扑是必然的。

不过我本来以为他们会从Bharara的职位着手，没想到这些人在商言商（It is just Business, nothing personal.），倒不把它当做私仇，只是着重在一劳永逸，从根本上杜绝了联邦司法系统阻挡他们财路的可能。

他们的入手点是一个叫Anthony Chiasson的交易员，他原本在SAC任职，后来拿了Cohen的钱开了一家卫星基金，继续搞内线交易的老勾当。

他被定罪之后，上诉到联邦上诉法庭，理由是Bharara没有查到一手交钱、一手交货的过程，也就是他在Dell和nVidia的“朋友”们纸是好意提醒他；

上诉法官居然采纳了这种荒唐的借口，创下了新的判例，宣布纸要没有找到金钱交易的证据，内线消息就不算违法。

如此一来，Bharara或是其他有心办案的官员就算有通天的本事，也不可能再定任何内线基金的罪了，因为他们有太多的手段来避免留下金钱直接转手的痕迹，例如可以“捐钱”给内线来源创办并主管的“慈善机构”，或者用现钞交易，或者是经过Cayman Island的银行来汇钱。

这还不够，上诉法官还要求必须能证明内线消息传递的每一个环节都知道消息是非法的，这在实际上根本不可能被满足，几个人随便撒个谎，检查官就没辙了。

Bharara当然知道事态之严重，所以立刻再上诉到最高法院。上周最高法院决定不予受理，也就是接受上诉法庭的判例。

这就是当下美国的法治：法律名义上还在，程序也被严格遵守，但是实际上任何敢阻挠财阀的政治力量都被完全阉割了。

明明这些财阀就是职业罪犯，纸不过是很成功的罪犯，但是他们钱够多了，连上诉法院和最高法院也会绕着弯来庇护他们，让他们能继续搜刮财富。

换句话说，美国的法院就是为有钱人开的，所谓的正义、平等，都纸是哄人的谎言。

作者：王孟源，长於台南，清大学物理系毕业，哈佛大学物理硕士及博士，后转往金融界，历任巴黎银行研究主管，瑞士联合银行经理，瑞士信托经理，现已退休。业余兴趣在於研究经济，军事和历史。

3. 金融资产与其他资产的区别

不太同意tessa006 - 见习魔法师 二级 3-6 14:28的看法.金融资产不能定性为无形资产,只能说它是一种以货币价值存在的可以精确计量的资产;与一般资产的最大不同是金融资产有双重的获得性和较高的风险性.比如说,你手上有一特笔钱,你用于买股票或都存入银行吃利息，这就是金融资产；你用于购买机器设备去办厂，这就是实物资产，不是金融资产了。当然通常意义上的金融资产是指金融部门所持有的资产。之所以不能称为无形资产，是因为通常意义上的无形资产是指一个集团所持有的可以用来获得额外利益的一种权益，如商益等，与金融资产有绝然的不同。