楼继伟融资平台

① 政府债务的审计债务

国际知名评级机构穆迪2013年7月28日发布报告称，据测算，从2010年末至2012年末，中国地方政府的直接和担保债务可能已经上升13%，达到12.1万亿元。穆迪警告，中央政府正面临为地方政府债务提供救助的风险。
2013年7月28日，国家审计署网站发布消息称，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。
多位专家表示，审计署此次全面开展政府性债务审计，意味着全范围、全口径政府性债务排查开始。
关于全国地方政府性债务规模，最新的官方数据是审计署2011年发布的全国地方政府性债务审计结果。截至2010年底，全国省市县三级地方政府性债务余额约为10.7万亿元。经过两年多时间，全国地方政府性债务规模和结构等应已发生变化。
交通银行首席经济学家连平认为，全口径排查地方政府性债务规模，可能将从两方面着手：一是以地区为主体的债务规模；二是以平台公司为主体的债务规模。
审计署副审计长董大胜曾估计，目前我国各级政府的负债规模应在15万亿至18万亿元左右。财政部原部长项怀诚不久前透露，地方政府性债务可能超过20万亿元。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，2009年以来，中国地方政府融资平台债务上升到GDP的20%左右。随着监管层收紧银行对地方政府融资平台贷款，从2012年开始，地方政府融资平台转向以信托贷款等方式融资，地方债务风险开始以新的形式体现。
专家表示，2012年以来，城投债、信托计划、短期融资券、中期票据等发行规模快速增长。相对银行来说，实施非信贷融资的非银行机构规模相对较小，风险管理能力相对较弱，地方政府通过“影子”渠道融资过快、过大，极有可能使风险快速累积并向银行机构转移。
对于地方债务“影子”融资渠道的风险，监管部门可能已酝酿防范措施。2013年3月，财政部部长楼继伟表示，财政部正部署有关地方债的调研，分门别类采取政策，制止住地方政府债务扩张的趋势。
银监会此前下发关于地方融资平台融资全口径统计的通知，要求各银行业金融机构从二季度开始逐季上报地方政府融资平台融资的全口径统计数据，首次要求统计银行通过理财产品投资于地方政府融资平台的余额。
我国各级政府债务逾20万亿 风险总体可控
2013年12月30日，国家审计署发布全国政府性债务审计结果公告，公告指出，截至2013年6月底，中国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元，负有担保责任的债务29256.49亿元，可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元。

② 2015年预算债券规模多少

刚刚通过的2015年预算报告提出，2015年地方公共财政赤字5000亿元，政府性基金收支差额1000亿元，国务院均批准通过发行地方政府债券予以弥补。之前，财政部新闻发言人在两会期间的记者招待会上宣布，“报经国务院批准，近期财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期的高成本债务转换成地方政府债券”。

“上述地方政府债券各有用途，预计绝大部分都将采用地方政府自发自还的方式发行。”中债资信公共机构首席分析师霍志辉说。

霍志辉介绍说，按照新预算法第35条“经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金，可以在国务院确定的限额内，通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措”的相关规定，今年国务院批复分别发行5000亿元地方政府一般债券和1000亿元地方政府专项债券。

需要指出的是，从2015年起，我国对地方一般债务比照中央国债实行余额管理，在限额内当年到期债务可以借新还旧，不再采取在发债额中扣抵，这也就意味着，今年发行的5000亿元地方政府一般债券将不包含2015年到期地方债券还本支出的资金。因此，整体来看，2015年预算报告中提到的地方政府一般债券5000亿元和专项债券1000亿元，将分别按照新预算法规定用于预算内必要的建设投资支出，以及有一定收益的公益性项目建设支出。

“发行1万亿元的置换债券，则是我国稳步解决地方政府存量债务偿还问题的有力举措，也是中央加强地方政府性债务管理思路的一贯延续。”霍志辉说，去年国务院发布的“43号文”《关于加强地方政府性债务管理的意见》明确提出：“对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务，各地区可申请发行地方政府债券置换，以降低利息负担，优化期限结构，腾出更多资金用于重点项目建设”。因此，此次国务院批复1万亿元置换债券额度将全部用于置换地方政府一部分到期的高成本债务。这只是债务形式的变化，不增加债务余额，也不会增加今年的财政赤字。同时，由于地方政府存量债务目前尚在清理甄别过程中，未纳入财政预算报表中，这1万亿元的置换债券在2015年预算报告中无法体现。

霍志辉表示，作为信用债券的一种，地方政府债券一直是在交易所和银行间市场进行公开发行，由市场投资者进行购买。

2014年财政部已在10个省、市试点地方政府债券自发自还。而财政部部长楼继伟在此次两会期间的答记者问时明确提到“今后绝大部分都准备要地方自发自还了”。因此，可以预计，2015年的地方政府一般债券5000亿元和专项债券1000亿元将会进行公开发行，且绝大部分都将采用自发自还的方式。

“既然‘43号文’已经明确地方政府可以发行债券置换存量债务，那么批复的1万亿元置换债券实质上就是地方政府发行的用于置换存量债务的一般债券或专项债券。”霍志辉分析道，比照国债余额管理的规定，只要在限定债务余额内，地方政府可根据自身置换需求，在国务院批复的额度内自行选择一般债券的发行规模。而考虑到目前地方政府存量债务中有很大一部分是政府融资平台通过土地抵质押贷款而形成的，因此以未来土地出让收入为支撑发行专项债券来置换高成本债务也将是地方政府较好的选择。“市场传言的由中国人民银行直接购买置换债券并不可行。置换债券将按照正常的地方政府债券发行程序，在交易所或银行间市场发行，由市场投资者选择购买，且预计绝大部分也将采用自发自还的方式。”他说。

③ 楼继伟g20财长会说了啥

7月24日下午，2016年第三次二十国集团（G20）财长和央行行长会议主席国新闻发布会在蓉举行，中国财政部部长楼继伟发布了本次成都会议的相关情况。以下为发布会文字实录：
主持人：欢迎大家参加成都G20财长和央行行长会议主席国新闻发布会。借此机会，我向各位媒体朋友对2016年G20峰会财金渠道会议的持续关注和报道表示感谢！首先，请中国财政部楼继伟部长介绍G20财长和央行行长会议有关情况。
楼继伟部长：感谢大家参加今天的新闻发布会。G20成都财长和央行行长会议刚刚成功结束。会议主要讨论了宏观经济形势、“强劲、可持续、平衡增长框架”、投资和基础设施、国际金融架构、金融部门改革，以及绿色金融、气候资金、反恐融资等议题，并发表了会议公报。本次会议是杭州峰会前的最后一次财长和央行行长会，主要任务：一是推动G20各国加强宏观经济政策协调，共同采取措施促进经济增长、维护国际金融稳定，为杭州峰会创造一个良好环境，二是审议并核准G20财金渠道的主要成果，为杭州峰会做好财金成果准备。总的看，本次会议开得很成功，圆满实现预期目标，并取得很好效果。借此机会，我向大家简要介绍一下本次会议的情况和成果：
第一，会议深入讨论了当前全球经济形势及面临的风险和挑战，承诺将采取所有政策工具，以提振信心、促进经济增长。会议认为，全球经济持续复苏，但仍旧弱于预期。经济环境面临挑战，下行风险持续存在，突出表现在大宗商品价格波动以及许多经济体低通胀等。金融市场波动仍然剧烈，地缘政治、恐怖主义和难民问题继续使全球经济环境复杂化。此外，英国公投“脱欧”也增加了全球经济的不确定性。针对这一形势，G20各方承诺加强宏观经济政策协调，积极采取措施增强信心、促进增长：1、做好准备应对英国“脱欧”公投可能带来的潜在经济金融影响。同时希望未来英国成为欧盟的密切伙伴。2、重申上海和华盛顿会议有关承诺，将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币政策、财政政策和结构性改革来促进经济增长，并强调了就外汇市场密切讨论沟通，避免货币竞争性贬值、反对贸易保护主义。3、继续研究必要时可能采取的适合各国国情的政策措施，以支持增长和应对潜在风险。本次会议进一步凝聚了G20各方团结应对风险和挑战的共识，降低了政策不确定性，为杭州峰会创造了良好的宏观经济政策环境。
第二，会议审议通过了今年财金渠道的主要预期成果，取得了很多亮点和突破，为杭州峰会做了很好的财金成果准备。
一是在推进结构性改革方面取得里程碑式的成果。结构性问题已成为制约全球经济回归强劲增长的主要问题。近年来G20对结构性改革的重视程度不断加大，并作出许多政策承诺,但总体上改革进展和成效落后于预期。中国担任主席国以来，继续推动G20各国加大结构性改革力度，并取得重要进展。1、首次就G20结构性改革议程进行“顶层设计”。确定了结构性改革的9大优先领域和48条指导原则，并制定了衡量结构性改革进展的指标体系。优先领域包括促进贸易和投资开放、推动劳动力市场改革、鼓励创新、促进财政改革等方面，每个领域下包括若干项指导原则。指标体系包括了劳动生产率、就业率等在内的12个指标，涵盖了大多数结构性改革优先领域。2、进一步提高了G20各国改革行动的协调性和有效性。在考虑各国国情和发展阶段差异的基础上，G20就最重要的改革领域和原则找到了“最大公约数”，制定了改革优先领域和指导原则，这将有助于各成员协同推进和落实改革，最大限度发挥改革的正面溢出效应。3、加强了对G20各国改革进展与成效的监督。G20各国同意根据指标体系每两年就改革的进展进行一次评估，评估结果将纳入G20问责评估报告。这将有助于相对客观地衡量各国改革在经济社会等方面带来的整体效果，另一方面可较为直观地总结一国结构性改革各领域的进展和改进方向，并为下一步改革行动提供参考和指导。结构性改革的三个要点，证明了大家已经认识到结构性改革的重要性。这种自我加压也体现了责任和担当。
二是在扩大基础设施投资方面取得重大突破。当前全球有效需求不足，经济复苏乏力，通过扩大基础设施投资促增长成为G20普遍共识。在中方推动下，G20承诺将积极采取措施促进基础设施投资，扩大全球总需求，并为中长期经济增长打下基础。1、鼓励多边开发银行（MDB）采取联合行动支持基础设施投资。世界银行等11家全球主要MDB响应G20号召首次联合发表了《MDB关于支持基础设施投资行动的联合愿景声明》，并制定了支持高质量项目的量化目标。2、促进全球基础设施互联互通。2016年，首次将基础设施互联互通引入G20议程，本次会议发表了《全球基础设施互联互通联盟倡议》。联盟将进一步加强现有区域互联互通倡议及项目建设的合作与协调，推动跨境基础设施网络建设，促进物流、人流、信息流等要素的流动，为全球经济共同繁荣作出贡献。3、鼓励私营部门投资基础设施。会议核准了《基础设施和中小企业融资工具多元化的政策指南》等成果文件，为各国推动融资工具多元化、吸引私营部门投资、降低投资风险等提供了政策建议。
三是在加强国际税收合作方面取得丰硕成果。国际税收是G20财金渠道的一项传统议题。今年以来，我们在落实并深化已有成果的基础上，取得了新的丰硕成果，表现为4点：1、建立了实施税基侵蚀和利润转移（BEPS）项目的包容性框架，并设立了治理实体，初步确定了工作路线图，共83个国家（地区）已承诺实施BEPS项目并平等参与框架。2、税收透明度工作步伐显著加快。会议核准了识别不合作辖区的客观标准，并鼓励尚未签署多边税收行政互助公约的国家签署该条约。3、密切税收与发展的联系。推动相关国际组织组建了税收平台，就如何帮助发展中国家提高税收能力建设提出建议。中国也将通过设立国际税收政策研究中心，为支持发展中国家税收能力建设作出自身贡献。4、推动税收政策在促增长方面发挥更大作用，各国强调了税收政策在实现强劲、可持续、平衡增长方面所发挥的积极作用，愿意继续就相关问题开展深度讨论、加强合作。
四是提出了加强国际金融架构的举措。2016年，我们推动G20恢复了国际金融架构工作组，以新兴市场深入融入国际金融体系并发挥更大作用为主线，推动国际经济治理改革取得新进展，包括继续改善关于资本流动的分析和监测，以及对资本流动过度波动带来风险的管理；进一步加强以IMF为核心的全球金融安全网，促进IMF与区域融资安排之间的有效合作；期待IMF在2017年年会前完成第15次份额总检查，进一步提高新兴市场和发展中国家发言权；期待世界银行按照达成一致的路线图和时间表实施股权审议，目标是实现平等的投票权；继续改善债务重组进程；支持对扩大特别提款权（SDR）的使用进行研究等。
此外，会议还在金融部门改革、绿色金融、气候资金、反恐融资等议题上取得积极进展。具体成果可以请大家参考刚刚发布的会议公报。
各位媒体朋友，成都会议的成功举办，标志着年初确定的G20财金渠道全年各项政策目标基本如期实现。目前，距峰会还有1个多月时间。在此期间，财金渠道将会同G20协调人共同为G20杭州峰会成果文件磋商进行积极准备。同时，我们也将继续密切跟踪世界经济形势新的变化，及时防范和化解可能出现的新风险、新挑战，确保G20杭州峰会取得成功。
谢谢大家。
主持人：下面，欢迎记者朋友提问。
证券市场周刊记者：国内企业债务违约问题很容易转化为银行债务风险，中央财政和各级地方财政在化解风险过程中将发挥什么样的作用？
楼继伟部长：首先，我想强调的是：目前有些企业的债务率是比较高，个别企业也发生了违约问题，但并未爆发系统性或区域性的债务风险。
只有出现系统性或区域性债务风险、将对经济造成巨大损失时，公共财政才需要介入。财政的钱都是纳税人的钱，在介入救助前，需要评估救助措施对纳税人造成的损失有多大，也就是说，不能轻言干预。但也不是说，政府就不作为。政府要依法加强宏观审慎管理，预防风险，尤其是对那些“大而不能倒”的金融机构。因为，当他们发生灾难性风险时，事实上就“绑架”了政府，为了经济安全，政府不得不为它们买单。因此，要及早防范，这也是一种作为。这方面，我们还有很多工作要做。
经济日报记者：2014年布里斯班峰会提出到2018年使G20整体GDP额外增长2%的目标，目前时间已经过半，G20各国将如何推动目标如期实现？
楼继伟部长：会议就这一问题进行了讨论。总体认为，实现布里斯班峰会实现的目标并不是大问题，但仍然需要作出很多努力。因为2%的目标是“额外”增长2%，“额外”就涉及基准问题。布里斯班峰会以来，经济形势发生了一些变化。IMF做了分析，认为目前G20国家在结构性改革、基础设施投资等方面已经落实了一些承诺，如果不采取新的措施，这将使G20到2018年额外增长1%左右，距离2%的目标还差一半。最终各成员国达成共识，大家将各自采取政策措施，努力实现2%的增长目标，体现G20成员国的责任与担当。
彭博社记者：关于应对全球经济形势的手段措施，美方与中方的判断有所差异。请问您如何看待这种差异？
楼继伟部长：采取财政、货币和结构性改革等一切政策工具来提升GDP、推动包容性增长是G20成员的共识。我个人认为，美国在促进短期复苏方面的结构性改革任务少一些。长期来看，在推动实现经济包容性方面还有很多工作要做。因此，美方更多强调的是有财政政策空间的国家要采取更加积极的财政政策。同时，美方也强调要从需求和供给两方面采取措施，只是侧重点更多放在需求层面。中方同样认为，应从需求和供给两个方面发力，包括实施积极的财政政策和稳健的货币政策，特别是积极的财政政策要配合结构性改革进程。中国经济的主要矛盾在供给侧，重点是积极推进供给侧结构性改革。尽管每个国家在需求和供给层面的侧重点不太一样，但大家对于积极推进结构性改革，尤其是提升结构性改革指标体系中的劳动生产率是有共识的。国际金融危机以来，各国的劳动生产率都在下降，改革的结果就是要提升劳动生产率。当前全球经济复苏乏力，不确定性增大，这使得大家更容易形成共识。

④ 你知晓哪种理财方式千万不能碰

‍‍手里有点闲钱、风险承受能力一般、金融投资经验不足的人，期货、外汇、私募理财等高风险产品不能碰。拿期货举例，保证金交易，放杠杆博弈，而且金额较大，一手原油期货就要好几万。如果杠杆过大，碰到行情突变，分分钟就让你爆仓。此时的钱真的就是数字而已。股票倒是可以适当参与。因为股票有涨跌停限制，并且有几千块就可以入市了，初学者不妨可以尝试。目前股市低迷，不失为抄底好时机。当然，一些指数基金、货币基金也可以初步尝试。
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⑤ 楼继伟如何谈中美贸易战

全国社会保障基金理事会理事长楼继伟在由中国经济50人论坛组织的“2018中美圆桌研讨会”上，对中美的贸易摩擦发表了自己的看法。楼继伟认为，美国贸易逆差是必然的，中美贸易问题的根源是美国的政策选择；在现行体制下，美国已经优先了，想“赢者通吃”是不现实的；中国已经全面履行了入世承诺并且超越承诺，扩大了开放；贸易战会对美国自身的利益造成损害；对不懂孔夫子的人，不必温良恭俭让；欧洲和日本休想搭中美贸易摩擦的便车。

首先，理论上美国现政府是站不住脚的，而且会对自己的利益造成损害。巨额的逆差是自己的政策造成的，居民储蓄率过低和财政赤字过大，在滥用发钞国的特权。同时，又借此将国内视线引向国际，是民粹主义炒作。

其次，美国应当拥抱全球化，包括合作应对气候变化等国际议程。全球化和技术进步当然也会造成结构性失业和收入分配不公，这需要通过结构性改革和政策解决。中国也面临同样的难题。比较优势的转移，大量的劳动密集型产业和制造业转移到海外，工作岗位流失，特别是农业转移人口失去了城市工作。我们正在通过一系列结构性改革和政策解决这个问题。目前中国经常账户顺差占GDP的比例不足1.5%，货物贸易顺差占比只有3%左右。这个比重在过去五年大致稳定，而同期消费贡献率已从54.9%上升到58.8%，服务业增加值的比重从45.3%上升到51.6%，说明中国经济更多依靠内需，而且在依靠内需中减少了对投资的依赖。自己的问题自己解决，中国现在就这么在做。

最后，美国应当平等待人，有事情可以磋商、讲道理。如果动辄诉诸贸易战或使用大棒，对中国是无效的，而且也是无礼的。一方面要求中国更为市场化，一方面又用计划经济下达指标的方式，要求中国压减对美1000亿美元顺差。中国已经越来越淡化增长数量指标，比如GDP的增长率过去是计划增长的，后来改成预期，并且预期的语气越来越弱，从要求增长预期7%以上，然后改为6.5%和7%之间，今年政府工作报告又调整为预期6.5%左右，转而更强调失业率指标，降低失业率，扩大就业。

美国还用了一个所谓的“镜像关税”，这也不符合常识。举的例子是中国对汽车进口收了25%的税，而美国的税率非常低，应该如同镜子两边一模一样才对，这是完全不顾发展阶段的差距。中国是发展中国家，关税水平已经低于巴西等同等发展中国家，甚至低于韩国，韩国可不是发展中国家。美国如果搞镜像税，可以同德国、日本去镜像，不要同中国。这个道理在座各位都清楚，我也不用再多说，美国有些做法确实没有道理。中国人的看法，对不懂孔夫子的人，不必温良恭俭让。应当以其人之道还治其人之身，这是孙子兵法的至理名言。如果美国逼迫中国违反入世承诺，那我们就没有办法了，只能以牙还牙。

知识产权问题与特里芬悖论无关，对双方最重要，可以坐下来谈，以消除误解，达成共识。美国方面认为中国政府干预了美国企业在中国的运营，限制了美国企业谈判权利等。我理解美国方面的想法。对技术转移的问题，中国方面是这么认为，美国通过巴黎统筹委员会，联合盟友封锁对中国的技术出口。一方面，美国包括西方在中国巨大的市场上获取利润，一方面不转移技术，甚至中美合资企业中的技术也要从美国的母公司去购买，不断地付费，知识产权不断地付费是不公平的。美国财政部牵头的外资审查委员会的规则是高度不透明的，充满了不确定性。这方面例子太多了，我在中投就遇到很多。中国的产品甚至含有中国股份的美国企业法人的产品，在美国受到了不平等的对待，我也就此做过很多的磋商。美国用国内法高于国际规则而直接干预别国，是不公平的。

另一方面看法，保护知识产权是中国内在的需求，否则我们就无法建立信用社会并取得技术进步。这方面中国的进步是巨大的，美国人也观察得到，但为什么不说？据统计，外国公司在中国提起的专利侵权案的诉讼，胜诉率已经达到了80%。国家规定的赔偿额度从以前的1万到100万，提高到10万到500万，还成立了三家知识产权法院。这次国务院机构改革，又重新组建国家知识产权局，将与保护知识产权的相关职能整合在一起，有利于解决知识产权保护取证难、周期长、成本高、赔偿低的问题，而且要求今年前完成机构改革任务。

以上这些都是我们取得的明显进展，但也仍有一些难题没有解决。比如知识产权法院专业性不足，有地方保护倾向等，美国的301调查报告也讲到这个问题。这是一个国家治理体制上的问题。为什么搞成这样？也是因为我们没有经验，还在探索，我认为应该走得再快一点。我在财长任内曾经推动解决了一些问题，使得中美双方在经济关系上都更为公平，特别是在中国方面还促进了改革开放的进程。我们可以双赢，但是要有意愿。

总结发言：

第一，我作为经济学家，又曾经是政府官员，与美国政府方面沟通很多，中美还是应该通过协商解决问题。我们是非常尊重美国的，在制度等方面借鉴美国很多。但是我在同美国人打交道时，深深地感受到他们有优越感，但美国人的优点是，你只要给他把道理讲清楚了，你比他还明白，他就服你，他就接受。但是不能威胁，不能要求中国立刻消除1000亿美元顺差。美国曾经这样威胁过日本，而且奏效了，但对中国是无效的。归根结底，还是要回到谈判上，这一点我们可以做到。

第二，其他国家怎么看？大家怎么看现在的中美关系？美国人民对特朗普总统从开始的不习惯到逐步习惯，但是不见得心里都很习惯。欧洲、日本一开始也不习惯，现在慢慢习惯了，但还是不见得心里习惯，不见得服气。这就会形成一种心态，希望中国和美国打一打，压一压美国的气焰。第二个心态，中美打了以后，大家预期贸易会更公平，知识产权会更公平。这是对的，但我想提醒欧洲、日本，你们别想搭便车，如果搭公平的车不叫便车，但是我们中美打起来你得好处那不行。比如，欧洲人对平台经济是很有意见的，对Amazon、Facebook、Twitters、Google等加以处罚。如何打破新型垄断，还没有破解。这些平台很大一部分是美国的，现在中国也进来了。欧洲人希望打击它们，希望对它们有一定挤压。但是美国还专门说，平台经济扩展下去成本会越来越低，中国人想抢美国人饭碗，不是这么回事，这点大家都明白，应当大家在一起寻求解决办法。

最后，中国在知识产权保护方面的问题我们自己很清楚。这些都是我们需要解决的问题。而且，我们在谈判的时候应该互相理解，有些事情不是中国有意的。我们把这些问题解决了，对中国有好处，对美国也有好处，对全世界都有好处。

⑥ 我国目前只使用借贷记账法吗

根据：

《财政部关于修改<企业会计准则——基本准则>的决定》已经财政部部务会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。
部长 楼继伟
2014年7月23日
财政部关于修改《企业会计准则——基本准则》的决定

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第十一条企业应当采用借贷记账法记账。
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所以目前只能使用借贷记账法。

⑦ 居民加杠杆买房还有很大空间是什么意思

关于居民个人、企业和政府三个部门在中国经济中的杠杆率（债务／GDP比重），因为统计数据等原因，难有一个精确的数字。但基于公开信息，在两个方面是有共识的：一是全社会杠杆率超过200%，在全世界居前列；二是，在三个部门之间，企业杠杆率最高，政府次之，居民的杠杆率最低。
具体说来，企业杠杆率被认为在120%~170%，领先于很多大经济体；政府杠杆率在30%~70%（如果算上更多隐性债务，可能更高）；居民杠杆率在40%以内，落后于主要国家。
从上述数字上看，三个部门中，居民加杠杆的空间最大；且居民杠杆形成的银行资产，质量优于企业部门，是银行偏爱的安全产品。央行行长周小川在G20财长和央行行长会议记者会上的表态，正应和了这一现实：“从宏观层面看，中国如果想控制杠杆率，应掌握好整个杠杆率，关键还是要如何应对企业杠杆率过高的问题。也有一部分人比较关注地方政府的杠杆率是否偏高的问题，从总量上讲个人消费贷款的杠杆率不太高”。
分析造成三个部门之间杠杆率差别的原因，有助于判断居民的杠杆空间到底有多大。
三个部门之间的杠杆率差别如此之大，特别是企业部门如此之高，笔者认为根本原因是企业代替政府和居民部门，提高并维持了其部门的杠杆率（当然，2009年之后企业贷款增加的直接原因在于政府刺激经济的政策）；而不在于中国企业主要依赖于间接融资、不像美国有那么发达的资本市场。资本市场同样不如美国发达的其他几个金砖国家，企业杠杆率甚至不及中国的一半。
如果只考虑政府认可的账面的债务，政府杠杆率在30%左右，低于60%的国际警戒线。相信这是各种分析认为政府仍有加杠杆空间的理由。但如果考虑到地方政府的各种融资平台债务及全国范围内社会保障的隐性负担，情况显然不容乐观。也因为此，中央对地方债务扩大比较谨慎，在推出地方债务置换的同时，力保全国地产市场不大幅下跌，因为后者是维系地方乃至全国债务状况稳定、不发生系统性金融风险的基础。
同样，企业的杠杆率帮助降低了居民的杠杆水平。不是每个居民都有资格加杠杆。稳定的现金收入应是首要条件。因此，对于加杠杆，占全国人口一半以上的农民是被排除在外的（包括被寄予厚望的农民工）。周小川行长希望鼓励的群体，应是大部分工薪收入阶层。而他们的收入均直接、间接来自于企业。可在经济不景气、PPI连续几年负增长的情况下，企业要保证不亏损已经很难，维持运营、缴上税费、发下工资，银行贷款是最优选择。
企业部分承担政府和个人的杠杆率的成本有多高呢？其每年银行贷款利息支出在6万亿元左右（如计算上银行外的融资，成本会更高），超过名义GDP的年度增加额；货币供应量（M2）增量的近一半要用于支付这些利息。就是说，贷款的利息，也要用贷款来还了。经济疲弱、企业无现金利润、亏损，滚雪球般的债务模式不可持续。
是否可以不维持这种模式呢？那就是企业去杠杆(破产，退出市场），对上述的逻辑做一个调整，企业的杠杆率降下来、政府的杠杆率上升。个人的杠杆率也会下降，因为该破产的企业破产了、有些个人收入下降甚至没有了收入，就失去了承担债务的条件，其历史债务将转嫁给银行。最后的债务接盘者仍是政府，但真正的损失者是居民个人：如果不让银行破产，那债务只能通过全社会通胀的方式消化；如果允许银行破产，通胀的幅度稍小，银行的储户损失更大。同时伴随的，将是GDP萎缩，资产价格暴跌。
两害相权无轻者。这恐怕也是财政部部长楼继伟自去年起就吹风降低企业社会负担（五险一金）的原因。
周小川行长在前述会议上同时提及：“从中国的情况看，个人住房贷款占银行贷款中的比重还是相对偏低的，有很多国家个人贷款特别是住房贷款可能占总贷款的40%~50％，中国只有百分之十几，比例比较低。”不难理解，政府希望通过房地产拉动经济增长。
要实现这个预期，须考虑三个问题：房地产行业是否能发挥期望的作用？居民的杠杆空间是否足以满足政府期望？期望房地产引领的经济增长是否能在未来维持居民的杠杆水平？同时，这种具有明显选择性的政策暗示，也应考虑其他因素，比如中国企业经营性现金流是否可与这些国家比？中国是否有这些国家差不多比重的收入稳定、可加杠杆的居民群体？中国是否能承受大量的企业破产？

⑧ 地方债的权威解读

如何进一步防范风险
2011年一段时间，中国地方政府性债务问题引起了国际和国内社会的关注，而随着审计部门摸清10万亿元地方债的基本情况，更多的关注集中在了如何进一步防范风险。
2011年8月16日财政部、中国银监会相关负责人针对地方债的相关问题进行了解答。
问题一：总体情况如何？
根据审计署结果，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174．91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务占62．62%；政府负有担保责任的或有债务占21．8%；政府可能承担一定救助责任的其他债务占15．58%。
分级次看，全国省级、市级和县级政府性债务余额比例分别占29．96%、43．51%和26．53%；分地区看，东部11个省（直辖市）和5个计划单列市政府性债务余额占49．65%，中部8个省占23．06%，西部12个省（自治区、直辖市）占27．29%。
财政部相关负责人表示，多年来，地方政府通过举债融资，促进了地方经济社会发展，对应对两次金融危机发挥了一定积极作用，汶川特大地震发生后，四川省各级政府筹措政府性债务资金558亿元用于灾后重建，推动灾后恢复重建的顺利实施。
“地方政府通过举债融资，为推动民生改善提供重要支撑。”财政部相关负责人说，截至2010年底，地方各级政府投入教育、医疗、科学文化、保障性住房、农林水利建设等民生方面的债务余额达13753．12亿元，有力地促进了社会事业发展，此外，还有59466．89亿元投入到交通运输、市政等基础设施和能源建设领域，促进了经济社会发展和民生改善。
问题二：风险状况怎样？
根据审计结果，我国地方政府性债务风险总体可控。从债务规模看，至2010年底，负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率，即负有偿还责任的债务率为52．25%。如果负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算，债务率为70．45%，低于100%的警戒线。
从债务结构看，我国政府性债务以内债为主，2010年末，地方政府性债务的债权人主要以国内机构和个人为主，地方政府性债务是多年累积而成，30多年来，地方通过自身经济发展和财力增长，偿债能力不断提高，偿债条件不断改善，逾期违约率一直处于较低水平。
从偿债条件看，除财政收入外，中国地方政府拥有固定资产、土地、自然资源等可变现资产比较多，可通过变现资产增强偿债能力。此外中国经济处于高速增长阶段，基础设施建设给地方经济和政府收入创造了增长空间，有利于改善其偿债条件。
2011上半年，银监会着力推进地方政府融资平台贷款的退出管理、合同补正、追加抵质押物、增提拨备和提高资本占用成本等任务，取得阶段性成效，平台贷款风险整体可控。
部分地区和行业偿债能力弱，存在风险隐患，如个别地方政府负有偿还责任的债务负担较重，部分地方的债务偿还对土地出让收入的依赖较大，部分地区高速公路、普通高校和医院债务规模大、偿债压力较大等。对部分地区和行业存在的风险隐患，需要未雨绸缪，采取有效措施，妥善处理存量债务，严格控制新增债务，防范和化解可能出现的风险。
问题三：如何进一步防范风险？
为有效防范地方政府性债务风险，近几年来，国家出台一系列措施，2010年6月，国务院专门下发了通知，从多方面对加强地方政府融资平台公司管理工作进行全面部署，各相关部门也相继从担保、风险控制等规范地方政府融资平台。
财政部这位负责人表示，财政部目前正在会同有关部门积极做好加强地方政府性债务管理，这包括：
——妥善处理债务偿还和在建项目后续融资。还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有规定外，不得继续通过融资平台公司融资，应通过财政预算等渠道，或采取市场化方式引导社会资金解决建设资金问题。
——继续抓紧清理规范融资平台公司。有的在落实偿债责任和措施后要剥离融资业务，不再保留融资平台职能；有的要充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作，引进民间投资改善股权结构。
——坚决禁止政府违规担保行为。地方各级国家机关以及学校等以公益为目的的事业单位、社会团体要严格执行有关规定，不得违法违规举借债务，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位和企业融资进行抵押或质押等。
——加快研究建立规范的地方政府举债融资机制。抓紧研究建立地方政府债务风险预警机制，将地方政府债务收支纳入预算管理，逐步形成与社会主义市场经济体制相适应、管理规范、运行高效的地方政府举债融资机制。
中国银监会这位负责人说，下半年，银监会将用科学的机制让风险早暴露、早发现、可度量和早干预，严格依据有关要求，控制新增贷款风险。审慎开展与地方政府之间的战略合作，加强土地抵押贷款管理，切实根据现金流覆盖情况分类计提风险资本。
宋清辉：解决地方债问题要“开明渠，堵暗道”
近年来地方债增长很快，根据审计署审计结果，截至2013年6月，我国地方性政府债务是17.9万亿元，总体还是安全可控的。
如何解决地方政府“身背重债”现象？殷强表示，根据《意见》，就是说借债只能以一种方式，就是发债券，不能再以其他方式借债。这比私下借债好很多，老百姓可以知道借了多少债，债往哪儿用，社会可以监督。如果私自借债，或者通过融资平台借债，不光老百姓不知道，甚至政府自己都搞不清楚。
经济学家宋清辉也认为，此次规范政府债务管理的最大亮点，就是跳出了以往“更侧重于如何堵后门”的局限性，《意见》更强调“疏堵结合”。
政府必须寻求融资方式转变
宋清辉表示，2015-2020年将是我国地方债发行的高峰期，地方政府基础设施融资方式也将发生重大变化，主要表现在三个方面：一是有一定收益的公益性项目将通过地方政府专项债券、PPP等方式解决；二是经营性项目主要通过普通企业债券、资产证券化产品等方式解决；三是无收益的公益性项目将主要通过地方政府一般债券解决。
2016年预计发行地方债约四万亿元严防地方政府违规举债
专家表示，亟待用相关法律来规范地方债管理上存在的问题
■本报记者孙华
“地方债监管难度较大，个别地方政府存在明目张胆地违规举债的严重问题，存在发生局部风险的可能性。这些问题说明对于违规举债的法律问责机制还没有建立起来，因此亟待用相关法律来规范地方债管理上存在的问题，必要时法律可以授权财政部等相关部门。”经济学家宋清辉表示。
据财政部网站显示，日前财政部部长楼继伟在第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议上所做的《国务院关于规范地方政府债务管理工作情况的报告》（以下简称《报告》）中表示，近日，地方违规举债、变相举债仍有发生，监管难度较大。一些地方政府仍然违规举债，或为企业举债违规提供担保承诺等；个别金融机构继续为地方政府违规举债提供支持，并要求政府进行担保。“明股暗债”等变相举债行为时有发生，监管难度较大。

⑨ 2015年地方政府债券怎么发

刚刚通过的2015年预算报告提出，2015年地方公共财政赤字5000亿元，政府性基金收支差额1000亿元，国务院均批准通过发行地方政府债券予以弥补。之前，财政部新闻发言人在两会期间的记者招待会上宣布，“报经国务院批准，近期财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期的高成本债务转换成地方政府债券”。
“上述地方政府债券各有用途，预计绝大部分都将采用地方政府自发自还的方式发行。”中债资信公共机构首席分析师霍志辉说。
霍志辉介绍说，按照新预算法第35条“经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金，可以在国务院确定的限额内，通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措”的相关规定，今年国务院批复分别发行5000亿元地方政府一般债券和1000亿元地方政府专项债券。
需要指出的是，从2015年起，我国对地方一般债务比照中央国债实行余额管理，在限额内当年到期债务可以借新还旧，不再采取在发债额中扣抵，这也就意味着，今年发行的5000亿元地方政府一般债券将不包含2015年到期地方债券还本支出的资金。因此，整体来看，2015年预算报告中提到的地方政府一般债券5000亿元和专项债券1000亿元，将分别按照新预算法规定用于预算内必要的建设投资支出，以及有一定收益的公益性项目建设支出。
“发行1万亿元的置换债券，则是我国稳步解决地方政府存量债务偿还问题的有力举措，也是中央加强地方政府性债务管理思路的一贯延续。”霍志辉说，去年国务院发布的“43号文”《关于加强地方政府性债务管理的意见》明确提出：“对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务，各地区可申请发行地方政府债券置换，以降低利息负担，优化期限结构，腾出更多资金用于重点项目建设”。因此，此次国务院批复1万亿元置换债券额度将全部用于置换地方政府一部分到期的高成本债务。这只是债务形式的变化，不增加债务余额，也不会增加今年的财政赤字。同时，由于地方政府存量债务目前尚在清理甄别过程中，未纳入财政预算报表中，这1万亿元的置换债券在2015年预算报告中无法体现。
霍志辉表示，作为信用债券的一种，地方政府债券一直是在交易所和银行间市场进行公开发行，由市场投资者进行购买。
2014年财政部已在10个省、市试点地方政府债券自发自还。而财政部部长楼继伟在此次两会期间的答记者问时明确提到“今后绝大部分都准备要地方自发自还了”。因此，可以预计，2015年的地方政府一般债券5000亿元和专项债券1000亿元将会进行公开发行，且绝大部分都将采用自发自还的方式。
“既然‘43号文’已经明确地方政府可以发行债券置换存量债务，那么批复的1万亿元置换债券实质上就是地方政府发行的用于置换存量债务的一般债券或专项债券。”霍志辉分析道，比照国债余额管理的规定，只要在限定债务余额内，地方政府可根据自身置换需求，在国务院批复的额度内自行选择一般债券的发行规模。而考虑到目前地方政府存量债务中有很大一部分是政府融资平台通过土地抵质押贷款而形成的，因此以未来土地出让收入为支撑发行专项债券来置换高成本债务也将是地方政府较好的选择。“市场传言的由中国人民银行直接购买置换债券并不可行。置换债券将按照正常的地方政府债券发行程序，在交易所或银行间市场发行，由市场投资者选择购买，且预计绝大部分也将采用自发自还的方式。”他说。