资本结构的权衡理论债务融资

Ⅰ 西方资本结构理论主要有哪些

美国经济学家Durand（1952）最早对资本结构理论作出总结，其归纳结果如下：一是净收益理论，该理论假设企业财务的风险度为零，认为由于债务融资的利息抵税作用，当债权融资全部取代股权融资时，企业加权资本成本最低，达到价值最大。二是净经营收益理论，该理论认为，当企业利用财务杠杆时，虽然债务资本的成本比较低，但当企业的负债增加的同时，也增加了财务风险，从而股东其所要求的报酬率也会增大，使得股权资本成本率也会随负债的增加而提高，一增一减相互抵消，最终，企业总价值与资本结构并不相关。三是传统折中理论，该理论观点综合了上述两种理论，提出企业存在最优资本结构，当负债资本成本的减少刚好与权益资本成本的增加相互抵消时，存在一个能使企业价值最大的所谓最优资本结构。
二、现代资本结构理论
1、MM理论
从Modigliani和Miller（1958）提出的MM理论是现代资本结构理论的开端，他们研究早期认为，在非常严苛的一系列假设条件之下（不考虑市场的不完善性、所得税以及企业的破产风险等），企业的资本结构与企业的市场价值没有关系，企业价值取决于未来现金净流入量，该理论通常被称为“资本结构无关论”。此后，他们1962年的研究将公司所得税引入到模型中，放宽了原先的假设，修正了该理论。债务融资费用能在所得税前列支这一特性使得股权融资的成本高于债权融资，所以该理论认为当企业价值达到最大时，所有的资金全部来源于负债。最后，Miller（1976）提出将公司所得税和个人所得税都考虑在内。公司负债的税盾收益会被股东获得收益后多缴纳的个人所得税抵消。由此可见，资本结构与企业价值无关，又回到了最初的结论。
2、权衡理论
权衡理论是MM理论发展出来的税差学派和破产成本主义发展的最后归结处。和MM理论不同，权衡理论放宽了除完全信息以外的各种假设，将税收、财务困境、代理成本等因素均考虑在内。权衡理论承认企业资本结构是影响企业价值的，债务融资有利有弊，在给企业带来节税效果的同时，也提高了企业的破产风险。因此，企业应寻求适度的负债水平，以此来确定最优资本结构。
三、新资本结构理论
1、代理成本理论
代理成本理论提出企业可以被看作是一系列委托代理契约的总和，企业负债的存在使股东与债权人存在一种契约关系，所有权和经营权分离使企业股东和经营管理者也存在另一种契约关系，形成了股东与经营管理者之间、股东与债权人之间两种冲突。企业资本结构是股东、经营管理者及债权人这三者契约关系权衡之后的结果，当这两种契约成本——股权代理成本与债权代理成本之和最低时，就是最佳资本结构。

Ⅱ 融资啄序理论和权衡理论在资本结构选择方面有何差异

生于20世纪70年代的权衡理论认为:企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能...

Ⅲ 资本结构的权衡理论主要考虑了债务融资的哪些要素

权衡理论是企业最优资本结构就是在负债的税收利益和预期破产成本之间权衡。 权衡理论通过放宽MM理论完全信息以外的的各种假定，考虑在税收、财务困境成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。

Ⅳ 资本结构的权衡理论中，包括下列哪些(多选)

下列资本结构理论中属于权衡理论观点的有()。
A.应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额
B.有负债企业的总价值=无负债企业的价值+债务抵税收益的现值-财务困境成本的现值
C.有负债企业的现金流量等于(除资本结构不同外所有其他方面完全相同)无负债企业的现金流量与利息抵税之和
D.有负债企业的股权资本成本等于无负债企业的股权资本成本加上与以市值计算的债务与股权比率成比例的风险溢价
正确答案：A,B

Ⅳ 权衡理论从哪几个方面分析最优资本结构

产生于20世纪70年代的权衡理论认为:企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能性也增加，随着企业债务的增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低市场价值。因此，企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本及代理成本之间选择最适点。

权衡理论通过放宽MM理论完全信息以外的的各种假定，考虑在税收、财务困境成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。它包括：
1．负债的好处：①公司所得税的抵减作用。由于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出作为成本税前列支，而股息则必须在税后支付。②权益代理成本的减少。负债有利于企业管理者提高工作效率、减少在职消费，更为关键的是，它有利于减少企业的自由现金流量，从而减少低效或非盈利项目的投资。
2．负债的受限：①财务困境成本，包括破产威胁的直接成本、间接成本和权益的代理成本；②个人税对公司税的抵消作用。因此，现实中企业的最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例。

Ⅵ 权衡理论对企业资本结构有什么启示

生于20世纪70年代的权衡理论认为:企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能性也增加，随着企业债务的增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低市场价值。因此，企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本及代理成本之间选择最适点。

Ⅶ 什么是资本结构决策的静态权衡理论和优序融资理论

静态权衡理论就是在一定的假设条件下，企业的价值与其所采取的融资方式，即资本结构无关。然而，由于MM 定理的假设条件与现实相差太远，使得其结论无法解释现实中企业资本结构的选择行为。

优序融资理论就是在公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用债券融资，最后才考虑股权融资。即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。

(7)资本结构的权衡理论债务融资扩展阅读：

优序融资理论的主要结论是：

(1)公司偏好于内部融资(假设信息不对称只是在AE部融资中有关)；

(2)股息具有“粘性”，所以公司会避免股息的突然变化，一般不用减少股息来为资本支出融资。换句话说，公司净现金流的变化一般体现了外部融资的变化。

资本结构决策的方法：

1、资本成本比较法

资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结构。

资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，因测算过程简单，是一种比较便捷的方法。但这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本，难以区别不同的融资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

2、每股收益无差别点法

资本结构是否合理，可以通过分析每股收益的变化来衡量，即：能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受到销售水平的影响。处理以上三者的关系，可以运用筹资的每股收益分析的方法。

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指每股收益不受筹资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。