国企海外融资架构

A. 国企为什么要在海外上市

公司上市的目的，主要是为了融资。在海外上市是有一个比较现实的原因：国内A股的状况无法容纳国企的体量和对融资的需求。实际上，海外上市成本是很高的，在合规方面比国内要求高。同时，在他们上市的那个年代海外上市的估值普遍比国内低，上市从公司财务上面来说，很不划算；加上海外市场的监管较健全，对投资者的保护比A股全面，投资者对成熟的上市企业普遍有分红的预期。如果是单纯为了融资，海外并不是一个十分好的选项，找银行贷款更优。
那么就还有一个不得不说的目的是：借国外上市的监管方式倒逼中国企业改进公司治理。虽然当时上市的决策是企业管理层做的，但实际上还是中央的授意。
众所周知，上市的所有准备其实并不简单，需要全面梳理，会计师要查，律师要查，还要建立各种公司治理的架构。一切妥当以后，还要建立内控。在成熟的市场，投资者对公司治理还是很看重的，如果没有好的公司治理，估值就会大打折扣。所以，为了在海外上市，这些基本的东西都会建立起来。同时，上市之后，维护成本较高，需要持续披露。客观来说，提高了企业的管理透明度，不得不说这是上市的一个益处。
因此，从这个角度来说，中央要企业海外上市的目的之一，就是借机整顿一下治理混乱、效率低下的国企。这就跟大企业找咨询公司解决自己的问题是一样的，只是借一个外来的和尚的手做一个比较棘手的改革。
至于所谓的国有资产流失，现在大国企都是国资委控股，并没有私有化，就谈不上国有资产流失。某些博主说的“中石油对美国股民为何如此慷慨？”我不是很同意。 按照同股同权的基本原则，收到的分红都是一样的。股息率低，说明市场给的估值太高。投资者整体不理性，愿意高PE买入造成的市场定价的问题，与管理的道德与否没有任何关系。金融市场的一个基本原则是：买者自负（Caveat emptor）。除非股票在卖给你时，财务数据涉嫌欺诈，那是需要严惩。

B. 常见的融资架构有哪些

常见的融资架构有境内架构和海外架构
境内架构：融资上市主体在国内。境内架构又可以分成两种：

1. 纯内资；
2. 中外合资，或者中外合营。
海外架构：融资上市主体在海外，也可以分为两种：
1.外商独资架构（WFOE架构）
2.一种是新浪模式（VIE架构），后者常见于互联网行业或者是外商管制领域。

C. 国有企业信贷融资存在的问题与原因有哪些

在传统的计划经济体制下，国有企业的资金来源主要通过财政渠道划拨，改革以来，这种状况有了很大的变化，财政与银行的职责分工有了较大的调整：企业的外部资金来源已从依靠财政逐渐转变为主要依靠银行。80年代中期，财政已基本不向企业增资，以前未拨足的流动资金也不拨付了。企业实际上只能依靠贷款而发展，因为除了银行贷款这一渠道外，不存在其他的融资渠道。我国经济已从“计划—财政主导”进入“银行融资推进”的发展阶段。由于企业借贷没有内在的约束机制，因此一部分企业借贷的规模越来越大。即便是原来自有资本比较多的企业，由于80年代以来的扩张中过分依赖银行借贷，把银行贷款当作股本投资使相当一部分国有企业的债务与自有资本比例过大。

正是由于国有企业对银行的极大依赖性，在银行主导型融资机制的作用下，形成了国有企业难以清偿的巨额债务和国有银行的大量不良资产。对银行系统而言，不良资产比例过高是形成信贷风险从而促使银行系统脆弱性的主要因素。我们知道，高的不良资产比例意味着很大部分的居民储蓄已找不到对应的实物资本，或者说已经损失掉，同时也意味着部分国有商业银行在技术上已经破产，一旦触发信用危机，整个银行系统将面临灾难性的后果。可见，国有企业融资的低效率，就意味着国有银行的亏损，国有企业的规模越大，占GDP的比例越高，就意味着国有银行的呆坏帐越多。同时，由于缺乏有效的破产机制，现行的资产重组的结果可能是好企业被低效率企业拖垮。从整个规模上看，就是国有经济即由国有银行所连通的国有企业的全体效率累积性的恶化。

下面我们具体分析这种传递机制：

首先，企业融资结构不合理导致银行资产负债运作存在严重缺陷。

有资料表明，1998年，国有企业固定资产的60%，流动资金的90%来自银行贷款，这种垄断性的单一间接融资形式必然使国有企业越来越依赖银行资金的支持，也使我国银行资金配置格局存在严重缺陷，如1996年我国国有商业银行的负债率为96 62%，国有商业银行自有资本占主要风险资产（贷款）的比重为4 52%，这种高负债的信用业务是建立在高度的公众信任基础上的，当公众信任度下降时首先遇到的最大冲击是存款挤提。大规模的存款挤提将使银行破产倒闭。中央银行只能通过通货膨胀来提高银行系统资产的流动性。

同时，在资产项目构成中，各项贷款总额占总资产的80%左右，而同业存放、购买国债合计仅占3%—5%，消费信贷、不动产抵押贷款还是空白。

相比之下，80年代中期，在美国的全部商业银行总合资产负债表中，总资产的10%为消费贷款，30%为不动产抵押贷款和有担保的个人贷款。我国商业银行以无担保贷款为主体的资产结构，无疑加大了自身的风险。现实情况说明，企业对银行信贷资金的高度依赖这样一种融资格局，使得国有企业饥不择食的“饱餐”银行资金，根本不讲究融资质量，更谈不上通过融资去优化配置，极大地扭曲了银企关系，使银行资金配置全部投向国有企业这个大锅。一旦国家实行紧缩的宏观经济政策，企业资金就立刻紧张起来，并由此产生程度不同的生产滑波，引起经济运行比较大的波动。

其次，由于商业银行资产配置赖于运行的微观经济主体———国有企业仍然在低效运行，从而影响了商业资产配置效率的提高。

可见，投资供求只有与效率相结合，才能形成良性循环，我国国有企业的投资供求则将效率准则排斥在外，大量资金流向无效率和低效率的企业，形成了企业的高负债和银行的坏帐。尽管我国的储蓄率很高，可供资金很多，但是，由于特殊体制导致了投资供给和产出的不对称性，大量资金流向国有企业，问题的关键还在于国有企业融资效率急剧下降，基本上丧失了偿债能力。1998年亏损比利润高出近一倍，国有企业几乎不可能通过增长来弥补亏损，仅1998年上半年，国有企业就向银行转嫁了4800亿元不良资产，使银行体系中泡沫的压力越来越大。金融资源的配置继续被大大扭曲。只生产30%产值的国有企业占有70%以上的信贷，而生产70%以上产值的非国有企业贷款一直极为困难。

国有企业由于效率低下，必然是借了就坏，坏了再借，自己坏债累累，最终拖垮银行，导致信贷萎缩。微观问题传递和集中到宏观上来。

总之，国有商业银行既要满足国有企业简单再生产资金需求，又要解决国有企业扩大再生产资金需求，以维护国有企业的低效率运转。在国有企业亏损面不断扩大，亏损额逐渐增加的情况下，国有商业银行履行社会责任的结果，是很难完成按照“安全性”原则来约束自己的行为。其基本机理是：企业融资高负债低效率商业银行流动性困境风险增大中央银行超发货币通货膨胀上述风险转移形成一个有序流动且不可逆转的过程。

D. 最近看到不断有国企或国有资本收购国外的公司 机构这样的好处是什么国有资本能在投资中获益吗

你的这些问题需要从公司收购者的动机中找答案。
一、收购公司购买的动机，主要有：
1、为了扩大生产规模，在横向收购时最为突出，因为收购双方主体均为同一市场生产相同的产品或提供相同的服务，收购可以扩大生产规模、拓展市场占有份额。
2、增强生产经营的稳定性。
3、优化产业结构、产品结构、资本结构。
4、企业融资的需要。
5、获取差额利润。
6、拓展企业经营范围。
7、改善企业财务状况。
8、减少企业税务负担。
二、公司收购方能否获益，主要看：
1、该公司对市场的判断能力。
2、该公司对自身发展定位的判断能力。
3、该公司对购后公司整合与管理的能力。
4、该公司对现金流的处理能力。

E. 国企在什么情况下会选择融资

（一）考虑企业的生产规模
就各种融资方式来看，内部融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量。同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内部融资的成本要远远低于外部融资。因此，它是企业首选的一种融资方式。但随着企业技术不断进步，生产不断扩大，内部融资已不能满足企业日常经营活动需要，需借助外部融资来补充企业资金来源。
（二）考虑利率、税率的变动
经济环境对企业融资方式的影响主要表现在利率的波动上。众所周知，国民经济的运行规律呈现周期性起伏。企业可以通过对国民经济周期的分析，判断所处的经济环境所处的景气状态及政府的政策取向，在决定融资决策时“顺势而为”，降低融资成本。一般情况下，银行贷款利率是一年一定，而债券发行利率是一定多年，不受利率变动之影响。这样，在企业通过对经济的分析，预期利率将走高时，宜选择债券融资方式，避开利率风险，不因利率走高而增加融资成本。在企业预期利率将走低时，则宜选择银行的贷款融资，顺利率下调之势降低筹资成本。
（三）考虑企业的融资规模
由于企业的债券发行规模受制于企业的净资产规模，而贷款融资的多少不仅取决于办理抵押担保的资产的规模，也受企业的获利能力、商誉等因素影响。因而在企业确定融资方式时，如果企业资金缺口不大，采用不同的融资方式对付息成本差异影响较小时，可选银行贷款融资。在资金缺口较大，符合债券发行资格和条件限制时，则宜择债券融资或债券与贷款混合融资策略。
（四）考虑企业的资产结构和资本结构
一般情况下，企业固定资产在总资产中所占比重较高，总资产周转速度慢，要求有较多的权益资金等长期资金作后盾，可考虑表外融资方式。最为常见的表外融资方式有融资租赁。融资租赁的重要特征之一，就是承租人无需立即支付所需机器设备的全部价款，就可利用租赁物所产生的利润支付租金。另外，融资租赁还具有对企业信用要求较低、还款方式灵活的特点。这对采购机器设备等固定资产支出较大的企业来说，融资租赁与银行贷款，发行股票、债券以及其他融资方式相比较，具有无可比拟的优势。
（五）考虑企业财务状况
由于股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。相比之下，债券融资的发行成本要比股票筹资低，不需要经常监督公司，债券利息亦可从税前利润扣除。而股息则需从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题。
总之，企业融资方式的选择是每个企业都会面临的问题，企业应综合考虑影响融资方式选择的多种因素，根据具体情况灵活选择资金成本低、能为企业带来最大价值的融资方式。

F. 为什么垄断国企去美国上市融资

赚国人的钱，分给美国人呀，这叫和谐世界。

G. 国有企业债务融资与权益融资结构不合理，怎么不合理了

不只是国有企业，中国大部分企业都有这个问题。在发达的资本市场，权益融资的代价远远高于债务融资，一般的大型公司在需要融资的时候都会首先想到债务而不是权益，即发行债券而不是发行股票。并且，根据双M理论，利用债务这一财务杠杆还可以提高公司价值，童谣的收益，债权人只会拿走一小部分，剩下的大部分利益都是股东享有，提高了公司的每股盈利，对股价是一个利好消息。而在中国的大部分企业，特别是国有企业，融资渠道主要是权益融资，发行新股，这明显是不合理的。真正成熟的企业，权益融资只是在公司刚刚起步那个阶段，而不是像国有企业大部分已经走过多年风雨，十分成熟这种情况下。并且在企业成熟后，他们大多会回购股票，进一步减少权益融资比例。至于数据吗，我没有，直接在网络上搜一下就可以啊~~~

H. 跨境融资的方式有哪些

任何企业要进行生产经营活动都需要有适量的资金，而通过各种途径内和相应手段取得这些资容金的过程称之为融资。并购融资方式根据资金来源渠道可分为内部融资和外部融资。但应用较多的融资方式是从外部开辟资金来源，通过与其他投资人联合投资，或以股权、债权、混合融资等方式筹集资金。一般来说，企业并购的融资渠道可以分为债务性融资、权益性融资、混合性融资。债务融资是指企业按约定代价和用途取得且需按期还本付息的一种融资方式。债务融资往往通过银行、非银行金融机构、民间资本等渠道，采用申请贷款、发行债券、利用商业信用、租赁等方式筹措资金，企业债务融资主要包括三种方式：贷款融资、债券融资、租赁融资。权益性融资指的是企业通过直接吸收投资或发行股票或利用权益资本融资筹集资金。权益资本是投资者投入企业的资金。企业并购中最常用的权益融资方式包括吸收直接投资、权益资本融资，发行股票融资。混合性融资并购指的是企业通过发行混合性融资工具筹集资金而进行的并购。常见的混合性融资工具主要有可转换债券和认股权证。

I. 国有企业国际融资的有几种方式

企业获得资本(企业融资)，不单纯是为企业发展聚集资金的问题，它实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。在市场经济条件下，资源的使用是有偿的，其他资源只有经过与资金的交换才能投入生产。

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内部融资，即将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程；二是外部融资，即吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。

l、股权融资

股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的融资方式。它具有以下几个特点：

(1)长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。

(2)不可逆性。企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。

(3)无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。

2、债务融资

债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。相对于股权融资，它具有以下几个特点：

(1)短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。

(2)可逆性。企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。

(3)负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。

企业融资方式的选择

就各种融资方式来看，内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量；同时由于资金来源于企业内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。因此它是企业首选的融资方式。企业内部融资能力的大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者的预期等因素。只有当内部融资仍不能满足企业的资金需求时，企业才能转向外部融资。

股权融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，看似成本较高。但企业融资的成本，不仅包括会计成本，还包括机会成本。相对于会计成本，机会成本是构成企业决策行为的主要依据。从我国的情况看，企业通过银行贷款所花费的机会成本是很高的

比如，现实中企业根据对未来市场变化的预期，制定了相应的产品开发计划，但其所需资金往往受贷款规模的限制，等到银行逐级申报增加贷款规模批下来以后，也许市场情况已经发生了变化，使企业失去一次有利的投资机会。可见，我国银行贷款的“时滞”增加了企业融资的机会成本。同样债券融资的限制条件多，对企业来讲，同样加大了机会成本，也是其不利的一面。

企业外部融资究竟是以股权融资还是以债务融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制的制约。不同的国家由于历史、文化、传统不同，经济发展的水平以及对资金需求程度不同，所选用的融资体制也不相同。不同的融资体制规范着企业获取资金的渠道，制约着企业的融资形式和取向。

因此，对国有企业而言，不仅存在着国有资产，还存在着国有负债，国有负债即筹集和使用资金的成本也就构成了国企改革的成本。我国国企改革的成本包括四个方面：(1)离退休下岗人员安置。(2)医疗、教育及其他福利费用。(3)企业办社会的成本。(4)企业银行债务。其中银行债务构成了企业的显性负债。对于企业从财政获取的资金，企业要承担一部分隐性社会责任，即安置下岗、离退人员、养老金、医疗、教育、失业保障等。这部分隐性社会责任即构成了企业的隐性负债。

如何解决企业巨大银行债务包袱问题

目前，我国国有企业债务重，资产负债率高。据国家国有资产管理局的资料，1990年企业资产负债率为58.4%，91年至93年上升为60.5%、61.5%、71.l%，1994年为83.3%，96年平均为89%。解决企业银行债务问题可采取以下对策：l、通过资本市场筹集一部分。资本市场作为长期资金交易的场所，一般包括长期存贷市场、长期债券市场和股票市场。狭义上仅指以股票和债券为信用工具的直接融资市场。我国资本市场正处于一个扩容、增效、改革、规范的成长期。可以通过资本市场筹集一部分。(l)用发行股票所筹资金归还一部分贷款。(2)将部分银行贷款转为债券

2、投资基金转换一部分。(1)创设转换银行与企业债务的国企重组资金。国企重组资金就是金融中介机构通过组建基金公司或基金管理公司向社会公众发行基金股票(公司型基金)或受益凭证(契约型基金)，把社会公众的分散资金有机汇集起来，其主要投资方向是向国企注入资本金。(2)建立产业金融联合组成一个联合投资公司，以国企资产作为担保物，由联合投资公司出面向商业银行借款，帮助国企摆脱困境。

3、债权变股权置换一部分。通过股份制改造，对那些关系国计民生，合乎国家产业政策要求，向专业银行贷款超过全部资产的50%，且所欠贷款30%为逾期、呆滞贷款的国有企业，可将其超过一定年限的部分贷款，转为银行对企业的投资，使债权变成股权。

4、呆帐准备核销一部分。

5、政府扶持补贴一部分。方法有以下几种：

(1)贷改投。

(2)财政返还

(3)发行财政特种国债等

6、盘活存量一部分。(1)破。让无挽救价值的企业破产。(2)调。结合产业、产品结构来调整资产结构。(3)并。靠资产重组，以市场为导向，调整产业结构和企业组织结构，把优势企业扩张和劣势企业兼并结合起来，互利互惠，优势互补。(4)转。实行股份合作制，对部分中小企业的资产可以实行整体和部分拍卖，有偿转让，用其收入偿还银行贷款和注资其他国有企业。

以上几种方法中，利用资本市场是主要方式。

J. 目前国有企业融资方式主要有哪几种

国有企业融资方式主要有：

1、银行借款

它以银行为经营主体，按信贷规则运作，要求资产安全和资金回流，风险取决于资产质量。信贷融资由于责任链条和追索期长，信息不对称，由少数决策者对项目的判断支配大额资金，把风险积累推到将来。信贷融资需要发达的社会信用体系支持。

2、P2P融资

P2P金融在国内发展初具雏形，但目前并无明确的立法，国内小额信贷主要靠“中国小额信贷联盟”主持工作。可参考的合法性依据，主要是“全国互联网贷款纠纷第一案或现结果阿里小贷胜出”。

3、证券融资

证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接广泛参与，市场监督

4、企业融资

证券融资主要包括股票、债券，并以此为基础进行资本市场运作。与信贷融资不同，证券融资由众多市场参与者决策，投资者对投资者、公众对公众的行为，直接受公众及市场风险约束，把未来风险直接暴露和定价，风险由投资者直接承担。

5、股权融资

股票上市可以在国内，也可选择境外，可以在主板上市也可以在高新技术企业板块，如美国(NASTAQ)和香港的创业板。发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。

6、招商引资

它不通过公开市场发售，一种私下寻找战略投资者的融资方式。因此其优缺点与发行股票上市类似，但由于不需要公开企业信息以及被他人收购的风险较小等原因，通过招商引资的方式融资也受到一些企业的欢迎。

7、民间借贷

民间借贷也成为企业融资的一种途径，民间借贷主要有：民营银行、小额贷款、第三方理财、民间借贷连锁、担保、私募基金、银企对接平台、网路借贷、金融超市、金融集团、民资管理公司、民间借贷登记中心等，除了这些传统的民间借贷形式，典当行也成为民间资本一大新的流向。

8、民间借贷

大多中小企业更希望通过银行借贷的方式来进行融资，然而在商业银行方面，更愿意贷款给实力雄厚的大型企业，许多中小企业被各种严苛的条件拒之门外。据不完全统计，中小企业贷款申请遭拒率达56%。因此，中小企业选择民间借贷是相对来说较为容易的融资渠道。

9、租赁融资

融资租赁为中小企业融资重要渠道，中小企业融资重见新曙光。

(10)国企海外融资架构扩展阅读：

企业融资的作用：

（一）企业融资是反映资金运动的方法

企业融资对资金运动按经济内容进行的分类，一个会计科目反映一类经济业务，各个会计科目从不同方面反映资金运动的总体。每一个会计科 目，就是反映资金运动的一个环 节，会计科目体系，就是反映资金运动的链 条。

通过某个会计科目所提供的资料，去认识资金运动的某个方面，例如，“固定资产”科目，提供在一定时期内固定资产增加、减少和现有多少数额的 资料，就可以反映固定资产的情况；通过全部会计科目所提供的资料，就能全

（二）企业融资是组织会计核算的依据

企业融资作为基本的会计制度，它规定了会计科目包括的核算范围、具体内容、核算方法、编制会计分录方法、明细核算和登记账簿的要求等。根据 会计科目的规定组织会计核算：在账簿中设置账户；进行日常会计事项的处理，

确定会计分录，编制记账凭证；登记账簿等。例如：购入物品一批价值 元，其中属于材料的元，应按“材料”会计科目的规定进行账务处理； 属于管理费用的元。

参考资料来源：网络-融资