并购融资风险如何解决

『壹』 并购融资指的是什么这种融资模式是怎么操作的

由于企业自身的发展，一些企业可以通过并购来增加自身的竞争能力，通常选择这些公司来弥补自身的不足。除了增强竞争力，并购是一种重要的融资方式，即并购融资。并购融资是指为完成企业并购而进行的融资过程。并购融资是一种具有特定目的的融资活动，其特定的直接目的是兼并或收购被并购企业。并购融资的特点是融资的数量比较大，访问渠道相对较宽,还有更多的方法，这将产生重大影响资本结构，公司治理结构，未来的商业前景和并购后企业的其他方面。

因此，中国企业必须考虑融资风险在规划并购活动。我国企业的信用融资和债务融资都有相关的法律法规，如国家的规定，银行信贷资金主要集中在其企业的流动性和固定资本、无信用项目的并购等方面，因此，从商业银行并购企业应获得信贷资金面临法律法规放在第一位。

『贰』 如何减少并购风险

并购前，①合理确定目标企业的价值，降低估价风险。信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此，并购企业应在并购前对目标公司进行详尽的审查与评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展规划进行全面策划，对目标企业的产业环境，财务状况和经营能力进行全面的分析，从而对目标企业的未来收益能力作出合理的预期。并购公司可根据并购动机，选择不同的定价方法；并购公司也可综合运用定价模型，如将清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再根据双方的讨价还价在该区间确定协商价格作为并购价格。②小心被并购方财务报表上的陷井，多留意表外内容，是否存在未决诉讼、大宗担保等预计负债，主要设施、关键设备是否被抵押等，以防资产不实风险。③在合理安排资本结构的前提下，采取多渠道融资，除银行贷款外，企业要积极运用票据、债券、信托、融资租凭、售后回租等方式，应尽量避免“短融长投”，旨在防范融资风险。

并购中，一旦确定目标企业，看准时机，则要该进则进，该退则退，运筹帷幄，决胜千里。不宜战线过长，耗时费力，虚增并购成本，更有甚者，给“白衣骑士”们钻了空隙，功亏一篑。所以要看准目标，果断出击，速战速决，一举成功。1993年香港长江实业与中泰携手合作，以各占一半股权的协议，提出联手收购美丽华酒店，但以失败告终。其间固然有大股东杨氏家族的拒绝态度，恒基集团的中途插入，正是充当了“白衣骑士”作用。利用自己的雄厚实力，与收购方展开争购，最后争购成功，保住了美丽华酒店。
并购后，则主要防范营运风险和员工的安置风险。企业并购无论是横向并购、纵向并购还是混合并购，目的都是要在并购后能够产生协同效应，产生更大的效益。首先要深度融合，从生产、技术、资源、市场等方面彻底融合，进行总体布局，产生规模效应。其次文化理念统一，并购企业和被并购企业在并购前的发展目标、岗位要求、管理方法都不一样，并购后要统一到一个方向上来，为同一个目标奋斗。第三妥善安置员工。企业竞争归根到底是人才的竞争。对被并购企业与并购企业的员工一视同仁，给予相同的福利待遇和政治待遇，会激发被并购企业员工的工作热情，并购工作能得到广大员工的支持，并购后的效益也就指日可待了。2008年的河南永煤集团、鹤煤集团、焦煤集团、中原大化、省煤气公司实现的强强联合，组成的河南煤业化集团公司就是实行深层融合，重新板块划分，实施“六个统一”，发展为河南省最大最强最具活力和成长性的工业企业。

『叁』 企业并购财务风险如何解决

企业并购财务风险的成因 1 并购信息不对称带来的价值评估风险 企业间的并购活动是一项复杂而又对企业发展影响重大的经营活动。企业在并购前对目标企业进行调查并充分了解目标企业信息是非常必要的，无论是对目标企业的选择还是对并购企业价值评估都会产生深远的影响。在确定目标企业后，并购双方关注的是如何确定目标企业的价值，作为并购价格制订的基础，目标企业价值评估大小是并购谈判的焦点，它是并购能否成功的关键性因素。目标企业估价取决于并购企业对目标企业未来收益的大小和时间的预期，目标企业预期收益的大小取决于并购企业所用信息的质量。而信息质量主要取决于两个方面：一方面，目标企业是否是上市公司。如果目标企业是上市公司，则并购方相对比较容易取得其信息资料进行分析；目标企业若不是上市公司，则并购方要获得其高质量的信息资料的难度要大一些，容易形成目标企业的价值评估风险。另一方面，并购双方是敌意的，还是友好的。在并购中，企业价值评估一般比较信赖会计报表，根据会计报表提供的信息对目标企业价值进行评估。然而，会计报表本身具有一定的局限性，不同的会计政策的选择会对企业的财务状况产生不同的影响。另外，目标企业财务报表如果蓄意被目标企业管理当局舞弊，一般也很难发现。 并购目标企业价值评估还取决于价值评估方法。目前我国企业并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，在并购过程中，人的主观性因素对企业价值评估影响较大。 2 并购动机带来的战略选择风险 企业在实施混合并购时，如果盲目地进行经营领域的拓展，特别是进入一些非相关性新领域，就有可能导致范围不经济。这种风险主要表现在：一方面，随着市场竞争的加剧，企业进入新行业的成本较高，当企业向不熟悉、与现有业务无关的新领域扩展时，要承受技术、业务、管理、市场等不确定因素的影响，这将带来极大的经营风险。另一方面，企业通过混合并购将过多的资金投入到非相关业务中，会削弱原主营业务的发展、竞争和抵御风险的能力。如果当主营业务遇到风险，而此时新的业务未能发展成熟，或其规模太小，就有可能危及企业的生存。 3 并购带来的融资风险 企业并购方式的选择，一方面取决于企业对并购成本与预期收益的比较，另一方面受制于外部市场环境。在并购支付上我国主要有承担债务式、现金购买式和股票交易式，每种支付方式都有它特有的风险程度。企业并购往往需要大量资金，所以并购决策会对企业资金规模产生重大影响。在实践中，并购动机以及目标企业并购资本结构的不同，会造成企业并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。与并购相关的融资风险还包括是否可以保证资金需要，融资方式是否适应并购动机，现金支付是否会影响企业正常的生产经营，杠杆收购的偿债凤险等。正因为每种支付方式对企业的现金流量及对未来企业融资能力的影响不尽相同，因而如果企业不能根据自身的经营状况和财务状况选择并购方式和支付方式，就会给企业带来很大的财务风险。 4 并购后的营运风险 营运风险是指并购方在并购完成后，可能无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应，难以实现规模经济和经验共享互补。企业的并购固然是企业扩大规模、进入其他行业或扩大市场占有率的一条捷经，但是在企业并购活动中，由于并购企业与目标企业之间经营理念、组织结构、管理体制和财务运作方式的不同，在整合过程中不可避免地会出现磨擦，或通过并购形成的新企业因规模过于庞大而产生规模不经济，甚至整个企业集团的经营业绩都被并购进来的新企业所拖累。 5 反收购风险 在通常情况下，被收购的企业对收购行为往往持不欢迎和不合作的态度，尤其在面临敌意收购时，他们可能会"宁为玉碎，不为瓦全"，不惜一切代价布置反收购战役，这些反收购措施尽管各种各样，但却会对收购方构成相当大的风险。并购财务风险的防范措施 1 明确企业并购动机，合理制定并购战略 一般而言，并购动机主要有以下几个方面：第一，获取市场力量。通过并购活动来提高企业的市场份额。企业通过并购活动扩大自己的市场份额，使其在不断增加总体生产能力的情况下占领部分市场，迅速获得新的市场机会，提高竞争实力。第二，获取技术优势。加强研发力度，获取技术优势往往是企业争夺市场、提高竞争力的一种主要手段。一般来说，技术上有优势的企业，为利用技术优势进行并购，其并购对象往往会选择一个技术上占劣势的目标企业，特别是当这种劣势使得目标企业不断丢失市场份额及其市场价值的时候，因为技术上占优势的企业会通过先进的技术收购目标企业，从而提高自己在市场上的竞争地位和赢利能力。第三，获取规模经济效应。并购是扩大规模的有效手段，通过并购使企业规模扩大，因而具有了规模经济的优势，拥有较低的成本，产生并购协同效应，从而提高企业的市场竞争能力。由于并购的动机多种多样，企业在进行并购决策前要对自己企业和目标企业进行充分的估价和评价，而不是盲目追求并购活动的轰动效应，使并购活动真正符合市场规律，这样不仅会使通过并购活动之后企业的整体财务实力得到扩展和巩固，也会降低并购的财务风险。 2 充分获得目标企业财务信息，降低并购财务风险 在并购活动中，信息的透明度、真实性是并购企业的关键问题，特别是敌意收购企业。尽量减少信息不对称也是降低并购财务风险的重要措施之一。只有通过详细的调查分析，才能发现许多公开信息之外的对企业经营有着重大潜在影响的信息。 3 合理选择价值评估方法，提高目标企业价值评估的公正性 目标企业价值评估的方法目前主要有相对价值法、贴现现金流量法、账面价值法等，每一种方法所依赖的会计信息不相同，都带有人为主观因素的判断，因此，并购方应结合所掌握的会计信息选择合理的价值评估方法，使目标企业价值评估接近实际，提高并购交易的成功率。 4 增强管理层并购的风险意识，建立健全财务风险预测和监控体系 提高企业管理层的风险意识可以从源头上防范企业并购的财务风险。并购企业必须做好以下工作：一是要充分分析企业并购所依赖的各种支撑条件。并购行为具有一定的不确定性，要想通过并购实现规模效益，必须分析和把握影响企业并购的各种内外部因素或条件。二是积极做好企业并购的财务审核调查。选择合理的并购对象并了解其财务状况，对并购企业是至关重要的。为了确保并购的成功，并购企业必须对目标企业进行全方位的审查和分析，特别是从财务角度进行审查，确保目标企业所提供的财务报表和财务资料的真实性及可靠性。并购是一种投资行为，并购方应关注自身与目标企业是否拥有互补优势，在审慎调查的基础上，根据企业的整体发展战略规划和并购财务目标，制定包括并购价格范围、并购成本和风险、财务状况、资本结构、并购预期应达到的财务效应等并购财务标准，从而准确选择并购方式。另外，在企业内部建立健全企业自身的财务风险控制体系，加强企业对并购风险的预测预警也是建立风险防御体系中重要的一环。 并购作为企业扩大规模、迅速占领市场的战略手段，作为社会经济结构调整和资源优化的较佳方式的独特优势成为人们关注的话题，由之而带来的企业并购财务风险也是一个值得广泛深入探讨的领域。随着市场的不断成熟，相信人们对并购活动的研究会更加透彻，对并购的财务风险问题的研究也会更加深入，真正达到理论指导实践并应用于实践的目的。

『肆』 如此大规模的并购,中国化工是如何解决融资问题的

摘要 亲您好！海外并购活动关乎到多个国家,体系庞大,需要有大量资金作为支持方可完成,因此,融资对于海外并购极为重要,融资的质与量均会影响并购进程甚至决定成败。但是受我国资本市场起步较晚、发展水平相对较低的影响,中国企业在并购融资上与西方发达国家相比仍有差距,所以对企业如何进行海外并购融资是目前值得研究的重要领域。本文引用中国化工并购先正达事件,采用案例分析方法,目的在于总结其成功经验,为中国企业海外并购提供参考。中国化工采用银团贷款、发行永久债和可转换优先股方式获取并购所需资金,并巧妙设计融资结构,搭建境内外三层主体和设立6家SPV,在满足各融资方要求下实现对最终执行方的控制。虽然融资设计复杂且具有技巧性,但是也存在支付方式单一、内源融资能力较差、重债务及融资渠道受限等不足,同时蕴含多种风险,如偿债风险、财务风险、利率和汇率风险、再融资风险。为此文中建议从损失控制、损失预防及损失抑制三方面对案例的融资前后进行改善。基于对本文案例的研究分析,希望能找到对国有企业海外并购融资有所助益的启示,本文以内源融资、外源融资及金融创新三者为出发点展开。首先可发展内部资本市场,增强内源融资能力;其次可通过加强企业建设、缔结战略联盟和利用国际市场等方式增强外源融资能力;再者是对支付工具、融资方式、并购企业及风险控制等方面进行金融创新;最后可搭建“内源融资—外源融资—金融创新”模式,对各种融资渠道进行综合考量。

『伍』 并购重组有哪些风险，怎样规避这些风险

风险主要有以下几点
一、支付风险
企业并购通常的支付工具包括公司现金、股票、债券、银行借款等，涉及巨大的资金金额，存在很大的融资风险。如购并方选择现金支付工具，将导致公司现金流的大量减少，企业将要承受巨大的现金压力，如果一点现金流出现问题，对企业将会是一种灾难性的后果。而从被购并者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响购并的成功机会，带来相关的风险。
二、营运风险
营运风险是指购并者在购并完成后，无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应以及实现规模经济和经验共享互补等效果，甚至整个企业集团还遭受被购并进来的新公司的业绩拖累。
三、信息风险
并购的前提是对目标公司有相当的了解，并购双方信息完全对称。但这只是一种理想的状态，在实际购并中，因贸然行动而失败的案例不少。
四、反收购风险
在通常情况下，被收购的公司对收购行为都是持不欢迎和不合作态度的，他们使用的对收购方构成杀伤力的反收购措施有各种各样的“毒丸”。这些反收购的行动，无疑对收购方构成了相当大的风险。
五、体制风险
体制风险主要体现在：1、企业并购人才缺乏，并购重组的规模和质量受到严重制约。2、政府依行政手段对企业并购所采取的大包大揽的方式，给企业带来一定的风险。3、被并购企业人员安置因体制政策要求而耗费资力，常给并购者背上沉重的包袱。
六、法律风险
如我国目前的收购规则，要求收购方持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖(针对上市公司非发起人而言)，以后每递增2%就要重复该过程(将公告 14次之多)，持有30%股份后即被要求发出全面收购要约，这套程序造成的收购成本之高，收购风险之大，收购复杂之程度，使得收购几乎不可能，足以使收购者气馁，反收购则相应比较轻松。

『陆』 并购融资的风险

企业并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金以确保并购活动顺利进行。企业如何利用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。
总的来讲，我国企业并购的融资风险体现在：
第一，融资环境的不利趋向。融资环境主要包括融资主体（企业）的融资能力和投资主体的投资信心。企业融资能力的强弱一般由其经营业绩和市场信誉来决定。一个企业的经营业绩反映了企业的偿债能力和给予投资者的回报，企业的市场信誉则反映了公司长期建立的信用形象。企业的经营业绩和市场信誉对投资者的投资趋向与投资信心具有决定性的作用。我国多数企业的经营业绩并不理想，再加上企业财务欺诈案件层出不穷使得整体融资环境逐渐恶化，进而破坏了企业融资的可能性和稳定性，导致融资风险的增加。
第二，融资成本上升的风险。由于对股市的种种误解，我国股市对公司的评价功能很弱，投机性很强，对公司发行股票和实施配股及其筹集资金使用的监督不力，特别是一些上市公司利用其上市的“特权”融资，导致了大量资金低效甚至是无效的运用。这种透支公司信用和市场融资能力所蕴藏的风险在股市规模不大的情况下，其负面效应被股市火爆掩盖和弱化了，但风险积累到一定时候就会使融资环境进一步恶化，融资机会减少，融资难度增加，融资环境向不利于公司投资的方向演变，导致融资成本上升，经营风险和财务风险进一步加大。
第三，市场风险。市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。市场风险是所有公司都共同面对的，属于系统风险，是不可分散的。
如上所述，企业进行并购融资时会面临一系列的风险，然而企业并购融资方式的不同、融资过程中运用的融资工具的不同也会使企业负担不同的成本，为企业带来不同的风险。那么，究竟不同的融资方式会给并购企业带来哪些不同的融资风险呢？
（一）股票融资风险
股票融资已日益受到企业重视，但如果利用股票融资决策不当的话，就会给企业带来风险，如股票发行量过大或过小，融资成本过高，时机选择欠佳及股利分配政策不当等。股票融资分为普通股融资与优先股融资。对企业来讲，二者各有利弊。
1.普通股筹资风险较高。
（1）用普通股融资，股利不会像在债务融资中利息可当作费用于税前扣除，而必须在所得税后支付，普通股融资越多，相对于债务融资，企业所缴纳的所得税也相对越多。
（2）当增发普通股时，增加新股东，势必会加剧股权分散化，从而降低公司的控制权，老股东权益相对受到损害，另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权,这又会降低普通股的每股净收益，从而可能导致普通股市价的下跌。
（3）公司发行新的普通股，可被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌。
2.优先股融资风险。优先股要去支付固定股利，但又不能在税前扣除，若发行数额过大或当盈利下降时，优先股股利可能会成为公司的负担，若不得不延期支付时，则会使股票市场价格下降，进而影响企业信誉，损害公司形象。
（二）债券融资风险
企业利用发行债券方式筹集资金时，如果发行条件、债券利率、融资时机等选择不当，也会给企业带来风险。
1.债券发行条件不当带来的风险。发行条件包括债券发行总额、债券发行价格、债券期限等因素。如果发行总额和债券发行价格过高，会给企业融资带来困难；债券期限也不宜过长，否则会失去对投资者的吸引力。
2.债券利率带来的风险。债券利率的确定必须恰当，利率确定过高会加重企业负担，利率过低又会影响债券的吸引力。
3.债券固定还本利息带来的风险。由于债券有固定的到期日和固定利息，当市场利率下降或企业经营不景气时，无疑会加大财务风险，加重企业的财务负担。
（三）银行信用的风险
1. 不能偿付的风险。如果企业的借款数额过大，将降低企业的流动比率，可能出现不能偿付的风险。
2. 降低信用等级的风险。无担保贷款如果不能及时偿付，会影响企业的信誉和融资能力，从而产生降低信用等级的风险。
3.担保变卖损失风险。如果有担保贷款不能按时偿还，有造成较大损失的风险。在有担保贷款的条件下，银行有权变卖担保物，如果以低于担保物价值的价格出售担保物，则企业会遭受到严重的损失。
4. 利率变动风险。利率是国家宏观调控经济的重要手段。例如，由于受亚洲金融危机影响，各国纷纷降低利率来刺激经济增长。1998年，美国三次降息导致全球性降息风潮。我国已在近两三年时间里先后六次降息，而且于1999年11月起开征存款利息个人所得税，这种利率下调必然给企业借款带来风险。例如，某企业在1998年初向银行借款而在这一期间银行利率下调，如按贷款时的利率偿付贷款利息，就会增加企业的利息负担。所以，企业如果在不恰当的时候筹集了资金，从而付出高于平均利润率的利息，就必然会蒙受损失。
5.汇率变动风险。这是指企业在利用外币融资时，因有汇率变动而使企业遭受损失。由于世界上多数国家实行浮动汇率制，加之国际环境的多变性，利用外汇融资的风险是不可避免的。所以，在利用外币融资时，应分析情况，慎重决策，尽量选择硬通货作为结算方式，分散所借债务的币种，最终达到最低成本筹资的目的。
6. 信用风险。它指企业不能按期偿还贷款带来的融资风险。这是由于企业内部经营管理存在问题所造成的。原因有两点：一是企业的贷款计划不符合实际情况，超偿债能力贷款；二是企业经营失败，不能按期偿还贷款。
（四）可转换债券的融资风险
1.回售风险与不转换风险。由于可转换债券持有人具有行使转换权的选择权利，因此一旦公司股票的市场价格与债券契约规定的转股价格出现较大的差异时，就会对转换权利行使产生较大的影响。如果发行可转换债券的企业由于种种原因造成股价下跌时，就可能面临较高的回售风险并导致较大的财务损失。
2.股价上扬风险和利率风险。如果发行可转换债券以后，公司股票的市场价格大幅上升甚至高于约定的转换价格时，企业还不如当初直接发行一般债券，在股价上升时发行股票，以所得资金赎回债券。为保护发行人的利益，可转换债券在发行契约中大多订有赎回条款，即当公司股价在一段时期内连续高于转股价格达到一定幅度时，发行公司可按事先约定的价格买回未转股的债券，赎回条款的订立一方面将迫使投资者在股价上扬时及早行使转换权，另一方面也使发行企业在资金调度上受到严重的约束。资本市场利率的下调也会使企业蒙受一定损失。当可转换债券票面利率相对市场利率较高时，债券持有行使转换权的动机将减弱，发行企业将不得不承受较大的还本付息压力，而转股的减少将使企业陷入很被动的融资困境。
3.当企业经营状况良好，企业股票价值增值，市场价格超过转换价格时，投资者将执行转换权，这样资产负债率会逐渐降低，股权资本比例将会增大，从而减轻企业偿债压力；相反，当企业经营状况不好时，企业股票市场表现不佳，投资者将不执行转换权，继续持有债券，因而企业的资产负债率将继续偏高，未能减轻其偿债压力，对发行企业而言无疑是“雪上加霜”。
（五）租赁融资风险
租期到后设备技术落后，承租期间利率变动时承租设备得到的收益低于成本，租赁双方当事人违约，承租企业在经济不景气时负担沉重的固定租金支付等一系列问题都是企业在租赁融资中可能遇到的风险。 不同的融资方式会给企业带来不同的融资风险，那么企业如何在资金的筹集过程中进行风险防范呢？
（一）股票融资风险的防范
1. 加强企业经营管理是防范股票风险的重要内容。通过加强经营管理，增强企业的经营能力，能更好地吸引投资者，从根本上规避股票的融资风险。
2. 运用多角化经营来分散经营性风险。即指企业跨行业、跨地区多角化经营，以盈抵亏，以优补劣，分散经营性风险。
例如，海尔集团、娃哈哈集团都成功实行了多角化经营，又如美国的IBM公司1990年的利润几乎全部来自海外经营，而国内部门可能都是亏本的。正是由于IBM公司实施了跨国界的多角化经营才分散了在国内经营的风险。
3. 运用法律手段规避企业风险。指筹资者要善于运用法律手段维护自身的合法权益。首先，筹资者要以审慎的态度签订经营合同；其次，一旦对方发生违约，要运用法律手段追究违约者的责任，降低自身的损失程度。
（二）债券融资风险的防范
1. 防范债券融资风险首先要建立风险预测体系。具体采用两个步骤：
（1）找出财务风险的盈亏临界点，即企业利润等于零时的经营收益和销售收入。公式如下：
盈亏临界点的经营收益=借入资金利息
盈亏临界点的销售收入=借入资金利息/（销售利润率-销售税率）
当公司经营收益等于借入资金利息时，公司利润等于零，即公司处于损益平衡状态，而只有当经营收益大于盈亏临界点时，企业才具有偿债能力。
（2）利用财务杠杆，确定负债比率，在企业资本结构既定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息相对降低，扣除所得税后，可分配给企业所有者的利润就增加，从而给企业所有者带来额外的收益。
2. 提高债券融资风险能力的根本在于降低债券融资成本。公式：
资金成本率=债券年利息×（1-所得税率）/债券总额×（1-筹资费率）
可见，债券资金成本率与债券的每年实际利息成正比，与债券发行总额成反比，与筹资费用率成正比。增加债券发行总额必须有限度，即企业负债经营要适度，并作定量性分析。在通常情况下，企业发放债券，负债能力以自有资产为限，但对资信高的企业，预期经济效益项目的负债就有很大的弹性。
（三）银行信用风险防范包括利率风险防范和汇率风险防范两个方面
1. 利率选择。在世界性贷款利率趋升时采用固定利率反之则应尽量采用浮动利率。
2. 汇率防范采取措施。如妥善选择国际市场上可自由兑换的货币，采用划拨清算方式、黄金保值条款、远期外汇买卖等措施来化解风险。
（四）可转换债券的风险防范
1. 合理地确定票面利率。由于可转换债券不仅按期获取利息、到期收回本金，还有机会转换成公司的股票，因此公司给持有人支付较低的利息是合乎情理的。但是，如果利息过低严重背离市场，会造成可转换债券收益率低，影响可转换债券的成功发行。因此，必须考虑市场情况和投资者的期望市场收益率，并以此来确定票面利率。
2.合理地确定转换价格。发行的可转换债券在规定的转换期内可否转换为股票，主要取决于发行公司股票的市场价格能否按预期超过转换价格。发行公司股票的市场价格取决于未来市场走势和公司的经营业绩表现，带有不确定性。为了吸引投资者投资，让投资者有充分行使转换权的机会，应尽可能地进行稳健审慎的预期，将转换价格定得低一些。
3. 合理地设计赎回条款。赎回条款是有利于发行人的条款。它既可避免市场利率下调给发行人带来的市场风险，又有利于加快债券转换为股票的过程。
4.充分考虑资本结构。由于可转换债券对发行人的资本结构具有“双刃剑”的作用，同时对每股盈余又有稀释作用，因此债券发行人必须充分考虑自身的资产负债率、累计债券余额、偿债能力和未来盈利能力等因素，负债比例较高的企业更应审慎为之。
由此可见，不同来源不同方式筹集的资金，其使用条件、融资条件、融资成本与融资风险各不相同，对企业所有者的收益的影响也就不同。在采取对单个融资工具防范其融资风险的同时，还应该从全局的角度谨慎地选择并购融资的时机，注意企业资产流动性以及进行融资期限组合，谋求最佳融资方式，这便是防范融资风险的可行之道。

『柒』 企业并购财务风险中的偿债风险及如何防范

现在，许多企业都越来越热衷并购这个现代化高水平的经济发展模式，已经有一系列的科学指导方法来帮助并购方快速控制目标企业。并购有利于企业合理分配资源，促进双方企业高度精确合作，提高竞争力。然而由于并购具有信息不对称等缺陷，必须加强对风险的预警和防范措施建设。

一、企业并购财务风险分析

企业并购后要面临一系列的财务风险是必然的，唯一可做的就是防范预警。企业并购财务风险包括定价风险、融资风险、支付风险和整合风险。

(一)并购定价风险企业并购可以说是一个复杂的体系，并购定价是其中一个环节，它涉及目标企业价值评估与价格谈判。对于价值评估，是并购方通过对方的财务报表，作为冰山一角，来窥探整个公司的财务状况、经营成果等方面的宏观状况。某些目标企业会把主要的可能拉低自己整个企业的形象的信息进行隐藏和篡改，影响并购方对其资产价值和盈利能力的错误判断。此外，中介公司可能为了自己的利益，采用一些不光明和不科学的评估方法，使用障眼法，欺骗并购方。关于价格谈判风险，它的概念是指由于并购财务具有信息不对称的特点，并购的价格会围绕价值曲线作上下波动，主要影响因素包括谈判技巧、经济实力和并购动机等等。在并购双方进行价格谈判，被收购方手中可能掌握大量筹码，导致出现买家市场，要合理提高价格要求。同时，并购方由于信息贫瘠，只能任人宰割，尽量压低价格是唯一的方式。

(二)企业并购融资风险这是企业并购财务风险的一种基本类型，他出现在并购以后。并购方和目标企业的资金融合过程，是一个为了保证资金需求的过程，并可能导致资本结构的调整。企业并购也是需要巨额成本来支撑的，比如购买价格、交易成本等等，单靠企业的自有资金似乎很难解决问题，融资将是更好的选择，要规避融资风险，就要充分了解企业多种多样的融资方式，包括内部融资和外部融资。内部融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金，而外部融资又分为债务融资和权益融资。债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金，如商业银行贷款和发行公司债券等方式，权益融资则是指企业通过吸收直接投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。企业在选取融资方式时，要注意根据自己的实际情况郑重对待。

『捌』 并购中的融资风险有那些

主要是由于信息不对称给并购方带来的风险,因为你不可能完全的了解被购方的财务状况.