纽曼融资

㈠ 怎么才能不白读大学

本科生应该去那些经得住时间考验的著名学校；

硕士生应该去一个好城市，因为那里机会比偏远地区多得多；

博士生最重要的是教授和实验室。

每一年都有几百万大学生走上社会，投简历、应聘、就业，每一年都会听见“就业就等于失业”。《2017年应届生就业报告》显示，2017年应届本科生起薪3800元，只有四分之一的应届生就业岗位与所学专业直接对口，签约单位与理想单位一致的比例不足4成（这是官方数据，身在其中的你我懂得其中的折扣）。

而另一边，且不说时不时就传入耳中各创业公司动辄融资上千万，就说同样是2017年曾喧嚣一时的一个新闻：煎饼大妈说月入3万，怎么会少你一个鸡蛋？再对比下上面我们大学本科生的起薪，对时下重新又兴起的曾在改革开放初流传一时的论调――“造原子弹的不如卖茶叶蛋的”就不感到稀奇了。

那大学真的白读了吗？也许，你和你的大学之间差了这本《大学之路》。

这是一本相见恨晚的书，书中前半部分介绍了大学的发展、专才通才两种典型教育理念的区别和特色，后半部分则是对英美一些名牌大学的特点介绍。作者是著名学者吴军，作为一个典型的跨界人才，他不但曾任约翰霍普斯金大学工学院教授（美国教授和中国教授略有不同，这点书中有介绍），也曾担任Google和腾讯公司副总裁，作为风险投资人他也成功投资了硅谷和中国120家高科技企业，还著有《浪潮之巅》《数学之美》《文明之光》《硅谷之谜》《智能时代》《见识》等多部畅销书。最重要的是，他的大学之路不但特别漫长――18年，而且也跨界得严重：先是计算机，然后是电子工程，最后又回到计算机，但是在博士生阶段工作多是数学。因此，这本书不但有一个学者对教育理念的思考，也有一个企业家对教育培养人才的需求，还有一个普通学子对一个适合自己的教育方式的求索。

01为什么要上大学？

历史上没有大学的，欧美许多国家，很多从事特殊技能工作的如调酒师、园艺师、酿酒师等，他们也不会有想上大学的想法的，而且他们的收入和社会地位都不低。但是在今天的亚洲，不管大学毕业生如何不值钱了，只要经济上负担得起，高中毕业后，大学总还是要上的，但是毕业后的专业基本不对口，收入也不见得有多丰厚，甚至大部分比不上高中毕业后没上大学直接就业的同学。

那，我们为什么需要上大学？因为在大学里，除了课程之外，一定是还能接受到大学之外得不到的教育。你的大学有没有白读，有没有学到知识和技能只是判断的一个部分而已，你有没有在大学里培养出学习的兴趣和学习方法，并度过一段愉快的大学生活，也是衡量你大学生涯的一个重要部分。

02两种教育理念

A、纽曼式教育理念

约翰纽曼，英国牛津的大主教，系统总结了以牛津大学为代表的英国高等教育的成功之处，并将自己的教育理论付诸实践，创立了爱尔兰天主教大学――爱尔兰都柏林大学的前身。他认为，大学除了教授知识，还应该开阔学生视野，把学生培养成一个“更好的社会上的人”，“对全人类有益的人”。

纽曼提倡的是通才教育、大行之道，认为大学应该给学生提供各种课程的选择，“保证他有良好的素质，足够多的科学和人文素养”，而不仅仅局限于学习一技之长，以便毕业后在企业里获得一个职位。目前以这种教育理念为主的学校，包括常青藤中的达特茅斯学院和布朗大学等。

B、洪堡式教育理念

威廉冯洪堡是一名普鲁士德国的外交家，他建立和完善了服务于工业社会的普鲁士教育体系，他提出的是“研究教育合一”的办学精神。在这一教育理念中，学生在毕业时必须对一个专业有比较精精深的了解，因此，这种教育理念下的大学本科通常是5年制，后面两年类似研究生阶段，学习本专业非常精神的专业知识。2000年以前中国清华大学、浙江大学等，就是采用类似办学模式。

那么这两种教育究竟孰优孰劣？吴军在《大学之路》中很客观地评价，说不能简单粗暴地以正确或不正确来判定，也不能用各有千秋这种含糊其辞的话来说。这两种教育模式需要根据一个具体的国家发展阶段来考虑究竟哪种更适合，一个迅速走向工业化的国家，那么接受技能教育、走出校园就能为社会服务，是当务之急。而当一个国家已经处于稳步发展，需要的是拥有广阔视野的领袖和实业家的时候，纽曼的通才教育显然更合适。

不过，用哪种教育模式，都是可以为社会服务的，最可怕的是，哪种模式都没用好，成为了四不像。

03“海归”成“海带”

80年代曾有一波出国热，时下随着经济水平不断提高，出国又渐渐热起来，但是随着越来越多的“海归”的归来，“海带”也越来越多。我们都看过很多考上哈佛的学生和家长的报道，但是，鲜有哈佛归来之人成绩的报道，究其原因，可能就在上面提到的两种教育模式里面。

吴军在《大学之路》里用10章内容详细地介绍了英美各名校办学特点，这些学校与中国所有大学千篇一律无非教学硬件好一点、生源好一点、教授学识渊博一点不一样，他们有各自的办学理念和文化认可，形成了一个个独立的社会圈层，一个学生如果融入不进去，那么这个大学真真儿是白上了。而且，很多采用纽曼式教育理念的大学，本科生阶段更多地是增强人文素养，更多的技能培训和研究需要在研究生阶段才能接触到，仅仅出国读个本科的话，不但毕业后在国外找不到合适的工作，回国后也可能因为缺乏一些职业技能，且基于国人的一些固有偏见，如你读了这个专业，你一定懂这个专业的知识，你没读过这个专业，你不定不懂这个专业的知识，一时找不到合适的工作，由“海归”变“海带”也不意外了。

那既然读了大学也可能找不到好工作没有好收入？我们为什么还要努力上大学上名校呢？

人生是一辈子，一辈子是长跑，不要相信那句“不要输在起跑线上”的废话，42公里的马拉松跑了一半就不跑了的大有人在，更何况是一辈子的马拉松。学也许只上十多年，教育和成长却是一辈子的事。

“稳住，我们能赢”！

㈡ 深发展老板为什么是外国人

最大股东是美国的。

第一大股东NewbridgeAsiaAIVⅢ,L.P.简介
NewbridgeAsiaAIVIII,L.P.于2000年在美国特拉华州成立，认缴资本为7.24亿美元，主要从事战略性投资。该公司的所有投资和运营决策均由作为其无限合伙人的NewbridgeAsiaGenParAIVIII,L.P.决定，而NewbridgeAsiaGenParAIVIII,L.P.的投资和运营决策均由作为其无限合伙人的TarrantAdvisors,Inc.和BlumG.A.,LLC（其中BlumG.A.,LLC由其管理合伙人BlumInvestmentPartners,Inc.管理）决定。TarrantAdvisors,Inc.和BlumG.A.,LLC的控制人分别为DavidBonderman、JamesG.Coulter及RichardC.Blum先生（均为美国公民），即此三名自然人为公司最终控制人。
DavidBonderman
DavidBonderman先生是德太投资集团(TPG)之合伙人及发起人之一。在成立德太投资集团之前，DavidBonderman先生曾在德克萨斯州福特堡的RMBG集团（现Keystone公司）担任行政总裁。在于1983年加盟RMBG之前，DavidBonderman先生曾在华盛顿特区的Arnold&Porter律师事务所任合伙人。
DavidBonderman先生现在及曾经担任全球多家上市或非上市公司及非盈利机构的董事。
JamesG.Coulter
JamesG.Coulter先生是德太投资集团(TPG)之合伙人发起人之一。在成立德太投资集团之前，JamesG.Coulter先生于1986至1992年间担任Keystone公司的副总裁。1986至1988年期间，JamesG.Coulter先生还和SPOPartners有密切的联系，该公司是一家专门从事股票市场和私募融资的投资性公司。JamesG.Coulter先生曾经还担任了LehmanBrothersKuhnLoeb公司的金融分析师。他以优异的成绩毕业于达特茅斯学院（DartmouthCollege）并获得了斯坦福大学管理学院的MBA学位。
JamesG.Coulter先生现在及曾经担任全球多家上市或非上市公司的董事。
RichardC.Blum
RichardC.Blum先生担任布蓝投资集团(BlumCapitalPartners)的董事长。他于1975年创建了布蓝投资集团。RichardC.Blum先生于1958年在Sutro公司开始他的职业生涯，最终成为该公司130年的历史中最年轻的合伙人。他于1975年离开Sutro公司并创建布蓝投资集团，其离职时的职位是董事、主要股东和公司的高级管理层成员。RichardC.Blum先生现在及曾经担任全球多家上市或非上市公司的董事。
RichardC.Blum先生是美国加州大学柏克莱分校（UCBerkeley）的学士、企业管理硕士，并曾经在维也纳大学深造。

㈢ 国有大行、股份制银行、地方性银行该怎么选择

国有大行网点多，实力雄厚，有国家兜底。
股份制银行针对性强，服务好，业务有自己的特色。
地方性银行一般只限于当地，是地方政府的融资机构，可能在一些方面会有优势。
如果资金雄厚，建议股份制银行；如果小额图便利，国有银行。

㈣ 15分钟充电80%，大众电池技术超越特斯拉

QuantumScape首席执行官贾格迪普·辛格

“还没有人制造出一种固态隔板，能够以这样的功率速率、这样的温度或如此长的循环时间。”该公司首席执行官贾格迪普·辛格（JagdeepSingh）在接受采访时说，“没有这些东西，你就没有可以用于汽车的电池。”

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

㈤ 美国的迷思怎么样

作为一个常年读书（自己找书看，被指定要求看得不包括在内）的人，应该说国内大大小小的出版社的作品我都接触个七七八八了，即便是广西师大社和陕西师大社这样闪闪放光芒的，在出版了N多好书的同时也会有不小比率“灾梨枣（见王力先生《龙虫并雕斋琐语》）”的书。尤为不幸的是，我还时不时的就会碰上这种烂书。直到碰上东方出版，这种梦魇式的悲剧式的悲剧终于被打破了。东方社是国家一级出版社，虽然因为直属领导的关系，不得不出些类似于《从怎么想到怎么办》这种让人来一辈子大姨妈的摊派书，但让我佩服的一点是，除此之外的书都能很不错，真心不知道是为什么，这次拿到东社的四本书都是社科类，一本比一本耐读，于是要在评论里狠狠表扬一把！ 其实我刚拿到《美国的迷思》这本书的时候很不高兴，因为封面上印着“为何中国经济快速发展，而美国经济停滞不前”这句话，换在以前我早就破口大骂直接扔书进垃圾桶了，之前就有读书会里的人质疑说封面上这句话真的不是为了迎合天朝人么？本着不好的第一印象，一打开书作者纽曼先生竟然顶着一张标准美剧里面奸邪高官脸含嗔带笑的看着自己，鸡皮疙瘩刷的一下就起来了…… 纽曼先生将民众关于美国的迷思整理出六个：美国依赖亚洲国家的资金支持/国债“挤压”私营经济的融资渠道/个人存款增则国民储蓄长，投资、国内生产总值和就业率随之提高/财政赤字降则国民储蓄和投资升/财政赤字为子孙后代带来偿债及赋税重担/若不尽快解决赤字危机，美国国债将步希腊语爱尔兰国债后尘。通过阅读纽曼先生对这六个问题的分析，我发现，在纽曼先生的定义中，其实持有以上迷思的人并不是单一民族或者说地区，大体上可以分为四类，分别是中国，美国，亚洲其他地区和整个世界，不知道这本薄册子标注译者有三位是不是这个原因，讲解对象不同会提高分析的难度，何况有时同一个问题的解释面向不同人的时候说辞是完全不一样的，这种苦逼活计真是有点跟街道动员拆迁户保密价格类似。 说点我个人的感想，迷思一美国依赖亚洲国家资金支持中混账理论我上大学的时候就常听，大意就是说美国人向亚洲人借钱，然后亚洲不是劳动力密集型经济嘛，生产出产品了销往美国就这种循环，我之前就觉得这种关系被称为“依赖”非常扯，但老纽曼以经济学范畴来讲的时候我忍不住挺直腰杆仔细听了，妙哇。美国人用美元买东西，而美元生于美国银行，所谓借钱买东西这种事太异想天开了。自然地，当亚洲储蓄过剩会对美国造成损害也是不成立的，迷思三更彻底的解释了本国储蓄多对本国经济提升有帮助也只是一种善意的帮倒忙罢了，读了真是欢欣鼓舞，长点脑子还是有好处的，果真听风就是雨太丢人了。作为不懂经济学的人，我看纽曼解释产生这些迷思的原因大致上可以分为两点：一个是处于人性的焦灼，觉得自己总得做点什么表示下对国家经济低迷的帮助（照我说就是人蠢和烧包，我是个粗人），另一点就是分不清什么是相关性，什么是因果联系，所以当一些没有科学系统研究意识的臭“砖家”们抛出一些格外有噱头的理论时，全民大叫大嚷奉为真理，缺乏条件控制和过程分析的结论往往特别能振奋人心，经济是科学问题，不是道德问题，但是我们偏不信（说到底其实还是人蠢，顿感躺着也中枪，老纽曼你忒坏了）…… 除了六个迷思作者还分析了一些“各种迷思无碍中国经济持续增长的奥秘（胡说）”，这个就让我真的很不高兴看了，其实他话是没讲错的，从数据上看当别的国家经济愁云惨淡万里凝的时候，中国经济仍然如小马驹一样撒欢向前，不过也是白驹过隙，你还是在向蠢人献媚，想把我们变得更蠢啊，你这老家伙，真是个兼有政治家阴险的经济学学者

㈥ 如何论资本成本的决策研究

论资金成本与资本成本的混淆及危害

摘要:与资金成本不同,资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。但理论界却将二者混为一谈。资金成本用于投资决策,就会导致投资过度和资本浪费;用于融资决策,就会导致与西方企业完全不同的融资次序,并切断公司投融资理论的联系。为了使中国财务理论能指导企业的投融资决策,就必须摒弃资金成本概念。

关键词:资本成本;资金成本;风险定价;公司治理

目前在中国财务学的融资决策研究中,既使用资本成本概念,又使用资金成本概念。这两个概念的同时存在造成了中国财务理论研究的混乱,并在资本市场的实践中引发了不良影响。

1 概念不同

表面上看,企业在实际使用资本时都是先将其转化为货币,然后进行投资或购买实物资产,在这一意义上讲,可以用货币统一表示资本与资金,因而资本成本与资金成本似乎也是可以相互替代的。但是从深层次看,资本成本与资金成本却是截然不同的两个概念。

关于资本成本(CostofCapital,COC),目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的:“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率”[1]。可见,按照现代公司财务理论的解释,资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率,同时又是有条件约束的资金使用者融资成本。

而资金成本,属于中国财务理论研究中特有的范畴。“所谓资金成本,是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等,是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬,体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系”[2]。从资金成本的这一定义看,是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。

资本成本是与资本市场、现代公司财务理论一起引入中国的“舶来品”。而资金成本,则是中国企业改革“拨改贷”后的“产物”,是一个由企业管理者单方面决定的融资成本。然而,直到今天,中国的财务理论界仍然把这二者混为一谈:要么仍用资金成本的名称和定义,根本不提资本成本;要么一方面使用资本成本的名称,另一方面却依旧采用资金成本的定义。

2 定价理论和现实经济的背景不同

从定义上看,资本成本与资金成本都是企业发行融资工具的代价,也即决定企业融资决策的价格指标。受这一共同点启发,下面从定价理论和现实经济的背景中探讨它们的根本区别。

2.1 从是否应考虑风险因素看

与普通商品相比,金融资产最大的特点是收益具有不确定性即风险,而且资本资产的风险性远远大于货币资产。因此对金融资产定价时,其风险就成为人们不得不考虑的因素。其中,货币资产由于其期限很短,可以忽略其风险,直接以筹集费和占用费来定价,但资本资产的定价就必须考虑其风险的大小。1964年和1965年,美国著名财务管理专家WilliamF.Sharpe和J.Lintner在H.Markowitz的基础上做了深入研究,提出了“资本资产定价模型(CAPM)”用于确定资本资产的风险价格即资本成本。自此,西方公司企业在融资决策中就主要使用风险定价的资本成本概念。

相反地,中国理论界过去一直都忽视了资本定价中的风险因素,误以为“资本本身的价格等于构成资本的商品的价格”[3]。直到1988年,中国人民银行总行《金融市场》编写组的专家们在介绍短期资金市场、长期资本市场时也仅仅是指出两者的区别在于期限长短的不同,丝毫没有涉及两者的风险大小不同。因此,在中国理论界缺乏风险报酬意识的背景下,企业融资时侧重使用建立在筹集费和占用费基础上的资金成本概念也就在情理之中了。

2.2 从是否体现出完善的现代公司治理机制看

委托代理理论认为,在公司企业中,公司管理者的利益与股东的利益是不一致的。公司管理者需要的是他们个人收益的最大化,是他们在职支配资源满足个人需要、获得效用的最大化,是他们借助于运作公司,实现自我价值的最大化。而这种利益最大化却可能与股东利益最大化发生冲突。因此,必须设计相应的公司治理机制以保护股东的利益。

在完善的公司治理机制下,投资者就能够保护自己的投资利益,对公司管理者形成硬约束。一旦公司大肆进行股权融资,而其实际支付的资金成本达不到具有同等经营风险公司的资本成本时,就会出现原股东回报率下降的情况,后者就可以利用公司治理中的约束机制制约管理者的行为:或者“用手投票”,在股东大会上否决该再融资提案或撤换管理层,或者“用脚投票”,撤资转向其他的投资项目造成该公司的股票市值下跌从而使公司容易遭到敌意收购,以此形成投资者对公司管理者的硬约束。这就要求公司管理者在制定融资决策时必须支付一个最低的风险报酬率。这时股权资金成本将被迫等于股权资本成本。在这种情况下,资本成本与资金成本就会趋于一致。

但是,如果缺乏完善的公司治理机制,投资者就无法约束公司管理者的融资决策。在这种软约束机制下,公司股权融资的实际资金成本就会小于其股权资本成本,甚至可以为零,从而严重侵害投资者的利益。这时资金成本与资本成本就会成为完全脱节的两个概念。

鉴于中国公司治理机制还很不健全的现实,资金成本与资本成本存在着很大的差异:资本成本的理念体现了现代企业制度中保护投资者的公司治理机制,而资金成本则体现了中国国有企业“所有者虚置”的特征。

2.3 从各自产生的历史背景看

自从1938年美国学者JohnB.Williams提出股票定价的未来现金流折现模型后,折现率即资本成本的确定就成为一个核心问题。直到1952年,H.Markowitz在投资组合理论中首次用未来收益的标准差来衡量资本资产的风险,这个问题才柳暗花明。CAPM模型提出后,来自古典经济学静态要素成本之一的资本成本彻底完成了向动态成本的转变。可以说,投资组合理论和CAPM模型揭示了资本资产的风险与其预期报酬率之间的关系,标志着财务理论的飞跃发展,并使得公司财务理论与投资理论融为一体。

与西方财务理论中的资本成本不同,资金成本是中国经济体制转轨变迁中的产物。最早由蒋一苇教授提出了“资金有偿使用”的建议,具体的实施措施就是1984年开始的“拨改贷”改革。事实证明,“拨改贷”后,国有企业开始有资金成本的意识了,其财务经营关系看上去与真正的市场经济下的企业经营行为有点相似。但仅仅是“有点相似”而已,因为“拨改贷”是试图让企业在所有者缺位的情况下靠贷款来组建和发展。显然,这种情景下的资金成本与资本成本毫无共同之处。

从理论上讲,国有企业筹措、占用资金所以要付出代价,存在资金成本范畴,是因为有其存在的理论依据和客观基础,这是由资金本身的特征及资金所有权和使用权分离而决定的。如果中国经济体制改革继续沿着市场化的道路走下去,资金成本很可能转为资本成本。但是,“拨改贷”并未进一步促进国有企业的市场化。这是因为提供贷款的银行没有市场化。国有企业肆无忌惮地追逐国有银行资金,对应的资金成本无法约束国有企业管理者对资金的有效需求。

1990年中国深沪证券市场成立,宣告中国开始引进现代资本市场的架构体系。在“拨改贷”后,国家财政实际上向国有企业注资很少,现在让国有企业上市筹资,上市公司也就顺理成章地想当然地把从股市里筹措的资金当作国家无偿补充的资本金看待,使得筹资异化为圈钱,以致股权资金成本的约束力还不如银行贷款的约束力。于是资金成本就一直停留在对经营者的软约束状态,始终无法演变成具有硬约束性的资本成本。由此可见,正是中国国企的改革路径决定了资金成本不同于资本成本这一结果。

3 资金成本与资本成本在中国混淆的危害

3.1 资金成本与资本成本混淆的原因虽然资金成本与资本成本从内涵到外延都迥然不同,但在中国财务理论与实践中却经常将两者混为一谈。黄少安、张岗发表于《经济研究》2001年第11期的《中国上市公司股权融资偏好分析》一文就是典型的例子,该文认为上市公司股权融资的总资本成本为CS,“其构成包括:股票投资股利PS;股权融资交易费用CT;股权融资的公司控制及负动力成本CP;股票上市广告效应带来的负成本-PA。”“CS=∑(PS,CT,CP,-PA)”。显然这里的CS应该是资金成本而非资本成本。此外,袁国良、郑江淮、胡志乾(1999)、仇彦英(2001)等以及许多教科书也都出现了类似的混淆。其混淆程度之深和覆盖面之广均不容忽视。

首先,中国设立资本市场时只注重资本市场架构的建设而忽视了相应财务理念的引入。在现代财务理论中,投资学与公司财务学是密不可分的一个整体。但是,出于为国企解困的目的引进了资本市场架构和投资学体系,但却忽视了与之配套的现代财务管理思想包括资本成本理念的更新。在赶超式资本市场制度安排下,中国资本市场得以迅速建立,实现了低端信用的债权融资制度向高端信用的股权融资制度的迅速切换。然而,正是这种忽视市场内在发展逻辑的强制性制度变迁造成了资金成本与资本成本的并存与混淆。

其次,建立现代企业制度初期的指导思想存在一定失误。资本成本是现代公司制的产物,因此在建立现代企业制度时必须考虑投资者的必要报酬。1992年以前,中国国有企业实行的都是资金平衡表体系,没有资本、净资产等概念。1992-1995年间,按照中央统一部署,国有企业普遍展开了按照重置成本法进行评估计价的清产核资工作。在此基础上,国有企业开始实行资产负债表体系,也就有了第一笔净资产。由此可见,国有企业第一笔净资产即资本是1992年以后才问世的。中国财务界接触资本概念才不过10余年的历史,对于代表资本所有者必要报酬的资本成本就更加陌生了。特别是这一时期改革的指导思想出现了一定失误,资本成本理念更被有意无意地淡化了。前证监会主席周小川的一次讲话可为佐证:“由于改革的早期主要是考虑向企业下放经营权,因此存在一种股东消极主义,即削弱股东权利和作用的倾向”[4]。因此,在这一历史局限性下,代表投资者必要报酬的资本成本迟迟不能正位,资金成本和资本成本的混淆自然就在所难免了。

3.2 二者混淆在投融资决策中的危害

在现代财务理论中,资本成本是公司融资决策与投资决策的交汇和依据所在,堪称现代财务理论的核心;而资金成本只能反映企业单方面的融资成本。在资金成本与资本成本混淆的情况下,如果将资金成本用于企业投融资决策,就会带来严重失误。

首先,如果企业在融资决策时使用资金成本,就会出现股权资金成本远远小于债权资金成本的现象。据《2003年中国证券期货统计年鉴》,在深沪股市2002年分配方案中实施现金分红的668家公司中,现金股利支付率在25%以下的公司有120家,其中每股现金分红低于0.05元的上市公司就达184家之多。这样,以该年证券市场平均市盈率40倍来计算,流通股投资者的平均回报率只有0.95%,还不到同期国债利率水平的一半。即使加上股权融资交易费用,流通股的股权资金成本也奇低,远远小于债权资金成本。

在这种背景下,中国上市公司普遍出现了与西方国家相反的股权融资偏好。截至2003年底,在沪深交易所上市的公司债券31只,可转债23只,托管市值分别为367亿、222亿元。再看股票融资,同样截止2003年底,上市公司在沪深交易所累计发行股份总额为6428.46亿股,其中上市股份为2269.92亿股,总计筹资额(包括A股筹资额和A、B股配股筹资额)为人民币10131.72亿元[5]。资本市场融资功能超强发挥的直接后果便是扭曲了资本市场的资源配置功能:在融资渠道有限、大量企业一窝蜂地争夺上市融资机会的情况下,非市场的行政干预和黑箱操作问题就不可能得以根治,按市场化原则择优配置资源的机制也就很难真正实现。

其次,由于企业融资的资金成本远远小于资本成本,如果将资金成本混同于资本成本,在实践中就有可能误作投资项目决策中的折现率,从而高估项目的净现值,导致投资过度和资本浪费的后果。中国2003年和2004年上半年的投资过热现象不能不说与资本成本意识淡漠有密切关系。

再次,资金成本与资本成本的混淆还给中国资本市场建设带来了许多负面影响[6]。例如,本来同一家上市公司的流通股与非流通股都具有相同的经营风险等级,因而都应该具有相同的资本成本。但按资金成本计算,则溢价的流通股资金成本就远远小于非流通股的资金成本,用被大大低估的流通股资金成本作为股票定价的折现率,就会高估股票的理论价格,使国有股减持在定价方面迟迟不能取得进展。

最后,由于资金成本并不考虑投资人的回报,国有股股东就缺乏对公司管理者的约束动力。在资本成本缺位的背景下,由于国有股的产权代表是政府机构或其授权的国有持股公司,其具体代理人在法律上并不拥有剩余索取权,因此他们虽然有权力选择国有企业的董事会成员和经理,但不必为资本收益承担任何后果。这也是中国公司治理结构难以完善的重要原因之一。

4 结 语

资本成本是一个财务学概念,不能混同于会计学中的资金成本概念。资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。而资金成本是中国经济转轨过程中的财务概念,在其诞生及之后的一个时期中具有一定的合理性。但必须清醒地意识到,资本市场的出现是一个划时代的里程碑,从此企业的价值就不再与历史成本有关,而是取决于未来现金流的折现。这时,与风险程度相匹配的资本成本就应该取代资金成本成为投融资理论中的核心概念。面对资金成本与资本成本混淆带来的危害,财务理论界也应该尽早摒弃资金成本概念,全面接受与国际接轨的资本成本理念。

参考文献:

[1](美)彼得·纽曼.新帕尔格雷夫.货币金融大辞典(第一卷)[M].北京:经济科学出版社,2000.470.

[2]刘恩禄,汤谷良.高级财务学[M].沈阳:辽宁人民出版社,1991.243.

[3]卡尔·马克思.资本论(第三卷)[M].北京:人民出版社,1975.976.

[4]周小川.上市公司治理结构的改进[J].中国证券报,2001-05-31(2).

[5]中国证监会.中国证券期货统计年鉴[M].北京:中国统计出版社,2004.

[6]吴晓求.资本结构和公司治理的若干理论问题[J].中国经济信息,2003,(3):23-25

㈦ 上海投资公司排名央企

看到一个城市有没有发展潜力，主要基于本案的第四个方面的定性分析。重庆赢在外部环境，行业状况，生产和基础设施，政府政策和勇气的水平这四个维度的因素。
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宏碁签署并吸引仁宝，纬创，和更多的代工商，以及零部件生产企业加入了重庆。到今年年底，重庆有望成为本地配套率提高笔记本电脑的70％。华硕
入渝，重庆将仅一年新增近3000万台笔记本电脑产能，同时也掀起了代工商，零部件厂商的投资热潮新一轮的重庆，被称为重庆的笔记本电脑品牌后，代工，零部件制造的关键要素“3 + 6 + 300”的产业布局。
接下来，重庆的目标是要完成“5 + 6 + 700”届时，重庆电子信息产业将跃上一个新台阶。当
狂飙突进新兴产业，传统产业并没有停止升级的步伐。
今年以来，四大汽车集团齐聚重庆，形成了门类齐全，汽车产业集群，超过200万的汽车在重庆的年产完整的产业链;重钢环保搬迁完毕，650万吨产能项目生产;经验丰富的曲折和巴斯夫的转投资$ 5十亿工程正式开工。
目前全市已形成了电子信息产业，汽车装备制造，三段的工业潜力的传统优势齐头并进。
[独辟蹊径，打造另类金融中心]
一般来说，判断金融业是否已成为全区的支柱产业，占GDP的比重的增加值比重的措施。今年以来，重庆金融业增加值占7％，在全国排名第三。区域性金融中心是一个强势崛起。
事实上，当拟建设长江重庆区域性金融中心，其中不乏质疑的声音之外。
提到金融中心，人们就会想到北京，上海，香港。重庆提到的，人们就会想到内陆城市，老工业基地，两者之间的距离，在天上恍若。建设金融中心，我希望你不要看不起重庆。
金融中心三点左右。首先是北京的行政总部作为金融中心;第二类是市场集中度，比如上海的核心要素;还有一类是结算类的金融中心，新加坡是典型的。 “重庆新加坡可以学习。”
构建基于结算金融中心，所以在重庆金融中心发现来自北京，上海，香港的突破不同的。
按照思维，植物原料采购，加工，销售，当然通常的方式，在会计室，这是企业总部入驻，但只有传统的植物。列表下的品牌加工贸易，由发电企业做由零部件厂和物流公司提供运输数百家企业的活动在世界各地半路产品，发生沉降不现实一直点，此时无疑需要一个大型定居点中央。沿海规模
中国的加工贸易已经超过十亿，但结算中心在海外。重庆的目标是使在中国结算企业，亚洲结算搬到重庆。
在这一理念，金融业在重庆快速发展的指导意见。 2011年，外汇存款和贷款余额分别增长18％，在重庆，贷存比超过80％，为全国最高的银行利润，最低的不良贷款率。 [丰富的民生
总，拉动内需，刺激消费]重庆经济
快速发展吸引了众多的目光。人们都在问：重庆，为什么呢？鉴于重庆
答案是：经济发展的人的面向民生路径。
改善民生，不仅是积德慈善事业，也促进了经济发展的驱动力，丝毫不逊色于其他两驾马车这个动力作用。改善民生不只是钱，还要赚钱，而更愿意把钱花在民生，政府更多的钱。
要公租房建设作为一个例子。重庆将启动30万平方米公租房建设在三年内，还要视未来的发展，建设10万平方米。 2000元/平方米，3000万平方米公租房成本的基本结构是超过700万美元的投资在建筑业按照1到10的带动效应，就意味着带来7000多十亿人民币在重庆投资。出租车从投资规模，保障房比任何其他房地产项目都大得多，导致在经济中的作用要大得多。
在重庆，如公租房不仅改善民生，也能促进经济增长，有很多东西：“五个重庆”微型企业，“两翼”农户万元增收工程，经济的快速增长
重庆首得益于创新理念。传统的思路是，先发展经济挣钱，赚钱，然后改善民生。重庆的实践使人们认识到，经济和改善民生的发展齐头并进，改善民生，就是经济发展进程的进程。
[“五低”环境，培育发展后劲]
2011年，重庆不仅要生产一个美丽的经济反应，耐力更培育未来的发展。在胡先生北京理工大学经济学教授
认为，分析全市经济，除了经济增长目前的速度，但关键仍是其增长潜力。而如何增长潜力将取决于城市的总体成本。
面临酷刑的综合成本给重庆市“五低”环境的答案。
重庆正在建设低融资成本，低要素成本，低土地和住房成本，降低物流成本，低税收和成本，使我们把握服务经济和保护倡议的生计。低融资成本的一个例子。如今，走在解放碑或观音桥，金融机构的数组，表示“银行多过米铺在乡间散步，邮政储蓄银行，并建立共同的农村商业银行，农村银行以及汇丰银行和澳新农村。银行除了
逐渐显现金融中心的综合效应，使重庆企业融资难缓解一个有趣的初步数据是：重庆银行存款和80％的存贷比，中国的平均贷款不到60％存贷比包括上海，北京，广东的银行资金，信贷不会在当地外出，已被转移到重庆总部。
仅仅低融资成本的因素，足以吸引众多企业。集聚效应对重庆的发展前景不可限量后，“五低”环境的充分发挥。
当今世界，经济的发展，“不差钱”里是一个良好的投资环境，资金流向哪里，哪里就往经济因素的积累，似乎这个地方安装大尺寸的小型发动机，与天空，和快速发展。 2011年，在重庆生产，工业增加值的GDP增长，对外投资，进出口，航空和货运港口和其他经济指标的总量实际使用中是六个全国第一间。
经济的快速增长，产业升级的步伐，重庆也验证显著加快.IT，金融业已经成为国民经济的支柱产业。
更关键的是，重庆探索面向民生发展。公共住房，微型企业等民生工程，不仅是积德慈善事业，已成为经济发展的推动力。
国发3号至12个主要政策文件重庆市“关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的意见国务院”全面实施
（国务院2009年3月的文件）出台，为经济发展重庆带来了巨大的机遇。截至目前，国家发展文件第3至12个重大政策全面落实重庆：
一是两江新区强大的驱动器融入全球化的平台
第二路寸滩保税港区，西永综合贸易区，封闭运行，开辟重庆扩大规模最大的短板三是鼓励延伸产业企业所得税税率15％。
四1.55十亿人民币打造一个城市的补贴列入计税基础。
5个三峡后续规划批准总额123.8十亿元左右板块，构建和谐稳定库区提供强有力的支持。
第六，支持我市探索统筹城乡改革发展，批准设立农村土地交易，该交易已投8万亩，农民饲养约15十亿人民币。
七点钟基于重庆，建设用地给予倾斜发展的迫切需要。
八是支持重庆内陆高地财政，农畜产品交易所，股份转让中心和市场的其他七个要素已经建立的建设。
九级了一批重大基础设施和工业项目落地，比如兰渝铁路开工，巴斯夫项目被批准建设，重钢环保搬迁完毕。
十是重庆教育支援中心的建设。城市，比全国平均增长幅度平均普通高校研究生招生计划。
十一是由城市的社会保障体系，城乡养老保险，医疗保险提前支持，以实现全覆盖，群众10多万元的效益。
十二是植树造林的支持，国家林业局倾斜配置7.3十亿人民币的资金，全市森林覆盖率由33％至39％。这些措施的实施，促进重庆市从量变实现质变的大跨越，呈现出加速的领先势头所需的中央。各增长1.6十亿元左右用于支持小微企业的资金，政府拿出如此巨大的投资，以支持小型和微型企业，在全国
重庆还是第一次。我们希望有更多的微型企业成长为大企业。他们关心中国经济的小树苗，运输营养物质，随着中国的方式略有改变。公租房央视
规模供应，不仅及时低收入家庭，以实现愿景和住房，也有利于稳定市场租金水平，使房地产市场的租金水平合理的回报。在公租房建设和运营中，政府的脚配置有形资源和资源的无形之手有机契合，聪明，形成投融资模式相结合的市场化配置。
构建基于结算金融中心，所以在重庆金融中心发现来自北京，上海，深圳突破不同。建立结算的依据来源于银，证券，保险发展的主流金融机构，非银行金融机构，并在三个领域的市场区域要素的中心。
重庆改革加工贸易的传统模式，两头在外创新机+配套垂直整合，原材料，零部件等生产最本地化，从而大大降低了收益物流成本。此外，铁路和海上运输国际频道的开通，直接打开欧洲电子分发点的国际货运航线，以及国际贸易的渝新欧铁路通道，裂缝的内陆出口退税方面，术语物流成本等问题。
重庆目前拥有的资金50％以上是直接和密切的领域涉及到民生的投入，市政府干部和50％的能源，直接关系到民生的投资甚至超过50 ％。此帐户告诉大幅增长，2011年，重庆的GDP和财政收入，是健康发展的状态下。 2008年
市政年党的十一届三中全会三次确定的内陆开放的目标建设比原计划提前一年完成。全方位，宽领域，多渠道的外国投资格局已经形成，今年全国利用外资占1/15，1/4中西部地区，这标志着重庆开放高地形成的总和。
由于加工贸易模式创新，重庆市已经完成了二十年沿海公路的发展。形成了以惠普，宏碁等品牌为“4 + 6 + 400”的笔电产业集群的龙头，产量达到2500万台，今年。
全市工业销售产值，销售总额商品和金融资产，通常形成三万亿规模。目前，全市电子信息产业，汽车装备制造业和动量三个部分传统优势齐头并进。
今年，上汽，一汽，北汽，蒸汽和四组的其他车都开始聚集在重庆，形成了门类齐全，汽车产业集群的完整产业链。汽车产量超过200万。
2011年，是重庆经济工作的五个调节好工作的焦点。
第一，而新增银行贷款230十亿非银行金融机构融资和外国投资，信托和中央企业的其他渠道的实施，国家银根紧缩背景下融资170十亿，重庆新的融资总金额超过400十亿，实现了基本平衡的社会资金融通的需要。
其次安排1.2十亿万元专项资金，补贴外购电和煤炭储备，在严重缺电的情况下，实现最有效的保护，基本没有拉闸限电。
三计划30亩土地指标，挖掘潜在票数土地530万多亩，以满足民生工程和重点项目的基本需求。
四是加强流通价格监管，生产，储备，销售全，全年CPI预计上涨约5％，在全国处于较低水平。
第五，通过减少农产品税循环，关键物流业补贴等措施的实施，以降低物流成本，而国家结构性减税政策的实施。
重庆当地专家认为，这只是反映了重庆市的水平。一些外国专家盛赞重庆，重庆，有的认为市场力量（市场辐射和市场交易量），但低于广州等城市。
- 成都，西部经济核心增长极边初露
- - 2011第四届全国第十
2011成都GDP的GDP在成都位列15个副省级城市实现685.458十亿人民币， 15.2％的增幅，在15个副省级城市中排名第四，而且还强势进入全国十大城市。
去年上半年，经济观察家曾预测，随着东部城市中西部城市和经济增长疲软的强劲增长，2011年中国城市经济发展模式是有可能被打破。如今，这句话的预言终于得到证实。
打破成都的强势进入这一格局！
市排名在经济总量，其中包括4个直辖市和顶面广州，深圳，杭州和成都四个子省级城市，以及苏州和无锡。中西部两大城市（重庆，成都）进入，最后到什么之间缩短的差距。令人称奇的是，成都的GDP增速居副省级城市，比上年同期分别条款提升3，高于第二，三在厦门（15.1％），西安（13.8％）和0.1 1.4个百分点。 - 成都开始显示，对“西部经济核心增长极”的边缘！ - 成都GDP之谜1：盆地进入世界500强企业聚集成都抑郁症
如何成就是什么？该“成绩单”的黄金和多少水？它是可持续的吗？
让我们揭开背后隐藏的成都GDP“世界”的神秘面纱。出租车从世界500强企业，今年在成都举行1月9日的论坛，我们了解到，在2011年年底，落户成都的世界500强企业达到207，其中160国外企业，国内企业47微软，戴尔，联想，富士康，仁宝，西门子，在成都不断增长的业务，成都不仅改善了电子信息产业链，更重要的是，成都全面融入生产和销售的世界体系，已成为国际产业链的成本竞争优势和产业错位重要组成部分。
据悉，仅去年一年，有11家世界500强企业在成都，其中包括：美国伟创力，安盛，德国复兴信贷银行，法国兴业银行，台湾仁宝，纬创台湾，费森尤斯德国，瑞士德科，美国华特迪士尼，加拿大永明人寿，法国迪奥。成都，世界排名500继续占主导地位，中西部地区第一位。在这里，我们可以看到，成都已悄然关闭了过去盆地进入开放世界云集500强企业洼地。 - 成都GDP之谜2：“稳定和快速推进”从相对于汽车产业的国际高地
和战略性新兴产业，特色和成都产业发展的优势，已经实现了的上升地面汽车行业，成都经济开发区的情况下，吸引了吉利沃尔沃，大众，丰田等入驻项目10余项，进一步提高成都的汽车产业链。
令人难以置信的是，这一切在短短的几年时间里，他们把汽车产业在成都的平原，从小到大，从单一到多元，从低端到高端，成为国际汽车产业高地。这一全球汽车巨头大众汽车集团（中国）总裁纽曼预言：将成为“第二个狼堡”！
目前，成都国际汽车城已具雏形，这里云集“10车七机”项目集群：“十车”一汽大众，一汽丰田，吉利，沃尔沃，大运汽车，川汽集团，一汽专用，一汽乘用车，商用车，一汽，瑞华特; “七机”包括神钢挖掘机，神钢大吨位起重机，卡特彼勒，海瑞克，普什重机，中国南车，三一重工。它已经推出了超过360工业项目，其中包括30多家世界500强企业，43国内上市公司，240多家企业已建成投产。 100万辆整车生产平台，年产初步形成，产量预计今年将达到50万辆，2017年，预计将达到120万。
根据规划，成都国际汽车城的建设，不限于制造汽车，而是一个集制造，贸易，科研，娱乐，服务于整个产业链中的一个。从制造到汽车运动娱乐，从“私人第三城”，“显示第四城”，在高速运转到“赛车第二城”不断拓展优化，越来越强的核心竞争力，发展路径它越来越宽。 - 成都GDP之谜三：在成都GDT不可估量的“新”动力
探索成长之谜，我们也发现了新能源，新材料，高端装备制造等战略性新兴产业，同时也促进了城市快速发展的主要驱动力后，成都的。
2011年新一代电子和信息技术产业，建设成都50亿元以上项目，完成了超过170十亿人民币的投资。成都物联网，云计算，软件和信息技术，新能源，新材料，高端装备制造等战略性新兴产业，吸引了世界级的企业落户。目前，世界500强制造业成为投资的重点，而服务业是投资的热点。 - 成都，无法估量的“新”动力继续发力。 2012年2月10日，中国电信正式云西部的成都基地项目。该项目总投资约10十亿人民币，其中包括西部IDC中心托管业务重点，移动互联网，智慧城市，三网融合，物联网，几个子大型数据灾备中心。
这是继上海，广州建设第三个核心节点，中国电信IDC和云计算运营中心。按照计划，主机房将达到50万平方米，所有运营商完成后可以携带超过50,000的底盘，是成都市IDC服务能力七次的总和，将带动互联网和云服务产业集群规模超过60十亿人民币。 - 成都GDP难题4：从内陆城市转型
2011年开放的区域中心和国际化城市，成都，排名第一，在中国服务外包城市投资吸引力评估。如今，越来越多的国内外企业在成都，我们相信这是成都的政务环境，政策优势，市场潜力巨大，安全的要素就是最好的证明。
经过多年的发展，成都已成为中国西部地区对外投资的首选，中国西部吸引了外资最多，出口量最大规模，最具跨国公司投资的城市。
我们所看到的是从成都中国西部内陆城市开始演变成一个区域中心开放和国际化的城市。得益于快速增长 - 成都成都城市转型，正是因为城市改造的成功，所以抓住了金融危机后的机会，全球产业转移，电子信息产业，特别是转移，这些项目已根据巨大的生产能力。比如，富士康成都工厂投产，去年十月，而海关统计，今年1至2011年11月出口到川化的iPad便携式电脑已达1608万台。中国社科院研究员
区域经济研究所徐逢贤，称中西部城市有至少三年比下一个6 - 8年的全国平均增速高的增长速度将保持这一增长速度。
[注]的答案，只是给你提供一些讨论，辩论或信息，我不打算参加你们两个之间的争论。其争论的结果是难分伯仲浩，相互值得一提的导演，我希望你能长期争论仍在继续下去。

㈧ Wework模式兴起，是不是共享经济再掀热潮

日前，普华永道(PwC)使用现代化手段改善其在美国本土83个办公场所中的绝大部分，增加公共空间，减少独立办公空间面积，平均减少了每个员工30%的办公空间。作为该公司全球人力资源总监的托尼·库苏马诺坦言：“我们将成为一个逐步虚拟化的公司，员工坐班制度会有变化，线下将更受青睐”。类似于普华永道减少办公空间的现象已经普遍存在。据商业地产协会CoreNet Global所述，2012年北美地区的办公人员所拥有的个人办公空间面积较2010年已经减少了176平方英尺。据说，此趋势会持续下去。

WeWork模式创造了一个新的市场，那些有空置地产的房地产商发现有利可图，并且虎视眈眈。马克·吉尔布雷斯说：“Airbnb开启了一个新的酒店类别，办公空间领域同样在进行一场革命。房地产经纪无法涉足的小空间贸易，现在生机勃勃。”
Uber、Airbnb以至于Wework，是诞生于美国的共享经济三巨头。他们已经向世界，尤其是中国迈出了稳健强劲的步伐。共享经济已经走出了美国经济大萧条的老巢，开始迈向世界的大舞台，真正走进新一代的心中。共享，让生活更加有趣，这在某些层面上也算是实现共产主义的尝试吧。在中国，从四合院的四邻相亲、五服睦和到老舍笔下的二房东，共享早已深深植根中国土壤。也有学者称在中国只有“共享”，没有共享经济。究竟共享经济能在中国掀起怎样的浪潮，我们拭目以待。

探索有创造性的生活方式 - buds创始人姚九思 公众号ID：buds2016

㈨ 中国最大的体育场

最大体育场是国家体育场（鸟巢）。

“鸟巢”位于北京奥林匹克公园中心区南部，为2008年北京奥运会的主体育场。工程总占地面积21公顷，场内观众坐席约为91000个。举行了奥运会、残奥会开闭幕式、田径比赛及足球比赛决赛。奥运会后成为北京市民参与体育活动及享受体育娱乐的大型专业场所，并成为地标性的体育建筑和奥运遗产。

(9)纽曼融资扩展阅读

其他较大的体育场有：

广东奥体中心体育场：该体育场2001年9月落成，占地面积14.56万平方米、可容纳8万名观众，广州亚运会闭幕式和田径项目的决赛在这里举行。

北京工人体育场：北京工人体育场坐落在北京市朝阳区工人体育场北路，紧邻工人体育馆和新老使馆区。工人体育场是由中华全国总工会于1959年8月31日投资兴建，是北京最大的一座综合性体育场之一，占地35公顷，建筑面积8万多平方米。该场包括3组建筑群：北京工人体育场、工人体育馆和游泳场。它的中心运动场能容纳8万观众。工人体育场是新中国成立十周年大庆时北京著名的十大建筑之一。

广州天河体育中心体育场：1984年7月4日破土动工，1987年8月30日竣工，被誉为“一流速度、一流建筑、一流设备”的体育建筑，曾获得国家优秀设计一等奖、鲁班奖等。总占地约58万平方米。

体育中心体育场：

颐中体育场占地18万平方米，可容纳6万名观众。体育场上方建有蒙膜张拉结构的巨型罩棚，覆盖场内全部观众席位。该结构是目前国际上一种新型结构体系，是新型建筑膜材料与计算技术的完美结合。该造型结构既体现了奥林匹克的庄严肃穆，又显示了现代城市建筑的时尚，具有良好的视觉效果和实用效果，使观众免受日晒雨淋之苦。这一结构体系是由北京纽曼帝莱蒙膜建筑技术有限公司设计完成的。

武汉体育中心体育场：武汉体育中心体育场是一座可容纳6万名观众的大型体育场，占地4．5万平方米，建筑面积7．8万平方米，耗资5个亿。工程指挥中心的工作人员说：“我们的整体工程都是按照国际足联和国际田联的最新标准设计的。”

长沙贺龙体育场：贺龙体育场可容纳观众6万人，钢屋盖工程建筑面积为4.57万平方米，用钢量达3552吨。 贺龙体育场共有东西南北四扇门，四扇大门上端采用拉索点式玻璃幕墙，四个大门出口采用大板玻璃幕墙。贵宾通道的出入口采用框架式玻璃幕墙结构，用钢骨架与复合铝板支撑，确保各项性能达到设计使用要求。

重庆奥体中心体育场：体育场总用地11.86万平方米， 建筑面积6.28万平方米，共分7层, 其中地下1层, 高度54.3米，投资金额近7亿元，能容纳6万人同时观看比赛。

㈩ 09年山寨手机前景

“去年这里挤都挤不进来，现在可以在里面跑步了。”2008年12月28日，深圳华强北明通数码城山寨手机经销商郑元佳强颜欢笑地说。
“中国电子第一街”深圳华强北是全国最大的山寨手机集散地，每天都有大量的山寨手机从这里流向国内外，明通数码城则是华强北山寨手机最集中的电子城。受金融危机影响，向来“以价取胜”的山寨手机也不好卖了，产业链相关环节也受了影响。

山寨机主打卖点

●功能超全面

几乎所有山寨机都以功能全面而著称，超大屏幕，拍照摄像头，MP3/MP4多媒体播放，甚至堪称高端的GPS导航功能，只要MTK一出这些都不在话下。

●待机能力强

山寨机待机能力强已经是众所周知的事情，其电池容量是一个比一个大，前不久某款名为ZJ268的手机更是以32800毫安的电池容量创下了纪录。

●价格低廉

价格因素绝对是目前山寨机与大牌厂商竞争的最强杀手锏，可能在诺基亚只能买到一部低端手机的钱，转而就足以买一部功能全面的山寨机。

山寨机突出问题

●质量无法保证

由于MTK方案带来的便利，使得一些生产规模较小，生产工艺也较为粗糙的小厂也具备了直接生产手机的能力，直接导致质量问题成为了山寨机最大的不确定因素。

●抄袭严重

抄袭国际知名品牌的产品设计是目前山寨机中最为普遍的现象，像苹果iPhone、诺基亚N95、N82等高端产品全都难逃此劫，具有讽刺意味的是，这些产品却普遍销量不错。

●全而不精

功能全面是山寨机的一大优势，虽然这已是不争的事实，但同时另一个问题也日渐突显出来，那就是山寨机虽然样样都能，但却样样都不精。

现状 一台赚三五块钱出货量跌6成以上

“ 现在虽然还有点生意，但是与去年相比差远了，以前这里都是人挤人的！”2008年12月28日，深圳华强北明通数码城，手机经销商郑元佳告诉记者。

来自深圳福田区工商局的资料显示，在明通数码城、远望数码商城销售的至少有“金鹏”、“纽曼”、“中天”等“五码机”93个品牌5004款机型，在 明通、高科德、龙胜、庞源、通天地、飞扬时代有“三码机”82个品牌187款机型。

在郑元佳的店铺里，一台带有双卡双待、摄像头、MP3、跑马灯的“山寨机”，售价只有300多元。这是一款没有经过入网检测、没有全国售后的手机，业内称为“三码机”。不过郑元佳介绍，如果出问题，可以到他这里来换机或维修。

“受金融危机影响，廉价的山寨手机也不好卖了。一台机子也就赚你5块钱！我赚你20块钱，你也不会买！只要你在这里多转一下就知道了！来这里的都是给批发价！”他说，以前批发一台手机一般能赚10元甚至更多，现在为了走量，有时利润只有3元左右，但出货量还是跌了6成以上。我们本来就是做国外的，这个柜台也主要做外单和批发！最近生意都差得多！原来一天可以走1000台，现在一天也就百台，连柜台都养不起，柜台每月1万块，加上各种成本，一天有1000 多块。“或许是因为没有生意，在记者“选购”手机的时候，郑元佳在跟记者介绍了一番手机后，跟记者聊了起来。

在华强北明通、龙胜、远望等各大手机城，多位手机经销商表示，他们现在追求的就是薄利多销，但是实际的销售并没有因此好转。

在多家数码城的不同楼层，记者看到了零零散散的柜台上，贴着“招租”的字牌，还有一些柜台已经成了空柜。而在一年前，这里的柜台价格曾经被“爆炒”。

“原来一个好的铺位光是转让费就得五六万，一般的也要两三万，现在这么多空铺都没人租！”华强北一家数码城的管理人员表示。

“从我们屏幕的出货量就可以看出来，原来一个月可以出200万片，现在至少萎缩了一半。”深圳一家手机屏幕工厂的部门负责人汪全告诉记者，“原来平均毛利有20%，现在大概只有12%-13%，我所知道的一家100人的工厂，现在只留下了40人，大概深圳做山寨手机的有1%-2%的工厂关门了。”汪全透露。

山寨机家族：三码、高仿、翻新

记者调查了解到，在业内人士看来，“山寨机”的概念并不统一，但基本得到行业公认的主要有三种，一种就是没有经过入网检测、没有全国联保服务的“三码机”，另一种就是仿照名牌的“高仿机”，第三种是翻新机。

2005年之前，国家对手机生产实行严格的牌照审批制度，没牌照的企业不能生产手机，企业很难获得牌照，一家是通过柜台联系的，对方在电话里表示，刻字的工作间在“关外”，开价是5毛钱一部手机。另一家也相当谨慎，记者在某数码城的4楼角落里找到了几个年轻人，接头时要求记者单独交谈。记者注意到，在他们所在的工作间里，几个人围在电脑前玩着游戏，并且工作间里并无刻字用的原料。

一个年轻人在耳边对记者说，他们的价钱是4毛一部，如果有数百台，可以优惠到3毛一部。

还有一类地下加工作坊专门生产“翻新机”，即从“公模”处购买高仿国外知名品牌的手机外壳，套装就手机芯片主板，拼装出翻新机。在华强北的一些数码城，整个楼层全部是做翻新机的，在现场可以看到，柜台上的工作人员拿着一些简单的工具，拆装清洗旧手机的内部零件，旁边则排放着新的手机外壳，场面非常壮观。

-管制 工信部“围剿”

日前，工信部电信管理局对外宣布，工信部下属电信终端测试技术协会(TAF)已经取得GSMA(全球移动通信协会)的授权，实现在国内向手机企业核发 TD-SCDMA、GSM手机的IMEI(国际移动设备识别码，俗称“机身码”)。同时为加强手机IMEI管理，工信部还将开发“移动电话机IMEI号码登记核查管理系统”。

IMEI是由15位数字组成的电子串号，是每一部手机的“身份证号”，每一部手机在组装完成后都将被赋予全球唯一的一组号码。记者从多位深圳“山寨手机”业内人士处获悉，由于不进行入网测试，山寨机的IMEI号随意编写，“一般前6个或者前8个号码是固定的，后面的都是随意编的，有时一个厂商生产的一款手机都使用同样的IMEI号，重复比例相当高。”

-对策 转战“山寨笔记本”

“最近生意越来越难做了，最近已经停止手机生意了！明年我想做笔记本。”由于金融危机的冲击以及政府加强监管的举措，一些原来经营山寨机的商家开始淡出市场，不过，其中部分人，看上了一个“新兴市场”——山寨笔记本。

“我的一位朋友最近正在准备拿货，不知道质量到底怎么样？山寨本刚刚出现，在华强北见到的还不多！”华强北一位“老山寨”告诉记者,目前1000多块可以采购到“索尼笔记本”，也是高仿的，不过生产厂商要求经销商必须批量订货，不零售。

记者了解到，山寨本没有入网许可，和山寨手机一样，也推出售后保障：一个月包换，一年保修。“由于是仿制的，不能保证厂家保修，但可以在销售单据上承诺保修一年，由经销商保修。如果在一个月内出现质量问题，也是在经销商处换机。”这位“老山寨”说。

第一桶金

冯雨飞，广东人，30岁不到，却已有4年山寨机的从业经历，并且从中捞到了“第一桶金”。在行业形势发生变动的情况下，目前，他已投身某新型国产品牌手机的麾下。

2005年之前，他曾在深圳某国产品牌手机公司工作，这是他最初接触手机行业，并因此掌握了手机行业的运作，也为他日后走上“山寨”之路作了铺垫。

2005年，联发科的解决方案，一下子推倒了手机行业的技术壁垒和资金壁垒。冯雨飞白手起家，一开始也是小作坊起家，并租了一个店铺做销售。

冯雨飞介绍，像他那样生产手机的小企业，有些根本不用注册登记，不用办理入网许可证，直接照搬其他公司的手机方案，再到市场上采购手机所需的材料，然后租用别人的厂房设备或者进行手工组装，正规企业要半年才能出一款手机，他们不到两个月就可以生产上市了，比较快的情况下，只要一个月。

技术壁垒轰然倒地，为山寨机大规模生产打开了大门，一时间各方资本都涌入到这个市场，小到手工作坊，大到可以与一些国内品牌相抗衡的企业，山寨手机生产厂家不计其数，鱼龙混杂。

早期走上“山寨”之路的人，主要与当时手机行业的大环境有关。经历2002年到2004年的短暂繁荣后，国产手机突然掉入冰窟，南方高科、科健、易美等一批红极一时的厂家轰然倒地。这些公司的技术人员和管理人员，部分进入其他品牌厂家，更多的是自己另起炉灶。但由于资金和实力不济，只能偷偷摸摸地干“地下工厂”。

冯雨飞说，他们当时是做方案，又生产手机，从研发到销售都有专人负责。

他告诉记者，当时也不是没想过走正规化路线，但是当时国家实行手机牌照制度，他们根本不可能拿到手机牌照。这也是稍有些规模、并且想做大的“山寨机”厂商的共同困惑。

这时候，手机行业已经发生了翻天覆地的变化，由于很多没有实力和技术开发能力的企业也进来生产手机，大量良莠不齐的产品，倾销市场，使得市场出现饱和，山寨机的利润也越来越低。

“很多人开始亏本，我们做三款机型，只有一款盈利，虽然总体能够赚钱，但是已经与2005年出现较大差别。当时已经出现山寨机厂倒闭的现象。”冯雨飞说。

2007年10月，国家实施长达9年的“手机牌照”制度取消，让一些山寨机企业，浮出水面，摇身变成了正规军，“由黑转灰”，此后，一批国产品牌“杂牌”手机开始转正，虽然发展情况参差不齐，但总算为山寨机打开了一条通道。

之后，冯雨飞毅然收手，投身到其中一家新兴的国产手机旗下。对于这次个人独自“转正”，冯雨飞的心态比较复杂，一是在“山寨机”市场捞到了一笔财富，他的做法似乎与很多人“捞快钱”的想法一致，适可而止。另一方面，他并不想离开手机行业，但是对于把自己的小企业带入正规军，他却依然缺乏足够的能力。

“生产山寨机立项开发，500万元就足够了，而原信产部审批的资质却是企业要2亿资产。但是即使是现在，需要入网检测，首先是需要至少2000万元的资金备案，才能做得好，要想自己运作一家正规国产手机企业，依然门槛太高！而且检测的时间，也耽误了新机上市，这对大多山寨机厂商来说并不现实，只能离开或者继续坚持着！”冯雨飞说这话时，脸上的表情很难形容。

山寨机之歪门邪道

光变“大炮”

一枚可实现6倍光学变焦的巨大长焦镜头成为其最吸引人眼球的地方，而在如此拉风的外形下，该机基础的拍照像素却只有区区30万，也着实令人惊愕。

五花八门的外形

一些大品牌的设计师还在为如何突破传统而苦恼时，山寨机却首先做出了表率。各种外形怪异甚至于搞笑的山寨机，一次次冲击我们的眼球，让人无言以对。

仓储式蓝牙耳机

山寨机将蓝牙耳机变成了彻彻底底的平民货，甚至就连最大的携带问题也一并解决，着实令人惊叹。而这款纳星788的最大卖点正是“内置蓝牙耳机”。

手机用干电池

内置蓝牙耳机证明了手机的内部空间可以是无限大的，而这款CECT 9988更是由于同时支持锂电池以及干电池同时供电，而有了“永不断电”的噱头。

摄像头越多越强大？

摄像头已成手机标配之一，而今为了满足3G时代的视频通话需要，越来越多的手机开始搭载有前后两个摄像头。然而，4个摄像头的手机又有谁见过？

喇叭越多越拉风？

“搭载X个独立扬声器”的广告语在如今山寨机市场中已是随处可见，而“X”所代表的数字之大，令人惊愕，巨大音量也早已成为它们的招牌“特色”。

产业链

“开一个加工厂，几十万元就可以了！小作坊在家里就可以，买一些配件回去凑就行，手工就做出了，一天可以做几百台。”在深圳拥有一家山寨工厂的孙云告诉记者，“手机有几十个部件，包括液晶屏、耳机、电池、充电器、手写笔，甚至摄像头镜片、防尘网等等，都有专业厂家在做。”

同时，记者了解到，产业链上还有上千家设计公司，专门进行贴近市场的设计，在某种意义上，这上千家小公司围绕着“山寨机”的竞争异常激烈，也使得“山寨机”近年的质量有所提高。

因为涉及到数道程序，数十个部件，业内人士向记者预计，在深圳跟山寨机相关的中小企业有数万家，而相关从业人员至少有几十万人。

深圳市工商局福田分局统计的数据显示，目前，这里已经逐渐形成了一个全国性的手机研发、设计、营销中心。保守估计，华强北周边聚集着与手机相关的企业1000多家，甚至有媒体估计有3000多家，从业人员达20万人。

“2005年到2006年，十来个人一个多月，就可做5个项目，5万台左右！”孙云告诉记者，做一款普通的山寨手机，首先要到手机研发公司购买设计方案，然后是到模具厂去开塑料模具，即套壳，再加上包括屏幕、充电器、摄像头、键盘等包装配件。

下一步就是将所有模具送至OEM代工厂委托加工，生产出各个主机的零售件进行组装，此外，“山寨机”也要通过自己的检测，以防止过高的返修率，返修率如果超过5%，这一型号也就等于赚不到钱了。但是“现在一般都是租用测试仪，一台机也就几块钱的费用” 。

速度比较快的情况下，从市场需求，到出场，只要一个月的时间，慢的也就两个月左右。一款3.0屏的手机，300多元左右的生产成本是这样构成的：模具费是20元，具有MP3、MP4、百万像素拍照等基本功能的电路板制造成本近200元左右，充电器、摄像头、键盘、光盘等包装配件在内的制作成本约为100 元，每个加工成本大概在17到20元之间，手机外配，一套平均包装成本是50元以下。

孙云介绍，山寨手机主要优势在于控制成本，例如一个充电器，采购价不到3元钱一个，手机电池便宜的也只有两三块钱，屏幕则十几元到一百多元的都有。

手机功能是自由添加的，所以山寨手机除了有一般手机的摄像、蓝牙、立体声收音机、MP3播放等功能，还可当验钞机、电棍、游戏机等。

手机“出厂”后，即进入销售环节，而山寨机同样拥有高效的分销“渠道”。“厂家”在这一过程中的利润并不丰厚，一台出厂价400元的山寨机，他们赚取二三十元的利润，高端的机型利润相对较高，但最多也就是二三十元的差别。

华强北的一级批发商一般不做零售，他们尽量当天批发掉手上的所有机子，然后再进货，利润以前是10元左右，现在不少降到了5元左右。这些手机也可以通过各地区的省级代理商来传到终端销售，省代赚取每台30-50元的利润。而利润最高的终端零售商，也就是内地众多城市的销售商，他们每台山寨机可赚两三百元利润，有些热门型号甚至更多。

也就是说，一台出厂价400元的“山寨机”，最终到消费者手里，零售价大约为700元上下。而在整个过程中，所有“山寨机”均采用公开报价、统一验机、发货、打包，经营户与采购者之间借助周边的物流商进行交易提货。

出路

“‘山寨’不平，品牌不起”。对于国产手机品牌而言，“山寨机”是心头大患，倾力“剿杀”还是“招安”？

孙云告诉记者，在“山寨机”行业内部，很多人是倾向于转型为“正规军”的，虽然目前国家取消了手机牌照制度，也有一些厂商成功转型，但是对于大多数“山寨机”厂商来说，目前的门槛仍然太高。

记者了解到，天语和金立是规模庞大的山寨机中成功转型的例子。这两家“正规军”都有做贴牌手机的背景，其采用“山寨机模式”起家，在有一定积累之后，它们总结了国内品牌手机失败的教训，吸取了山寨机成功的经验，成为了中国手机的新锐。

在宏观经济、政府管制和业内恶性竞争的影响下，深圳山寨机厂商流传着这样两句话：“做机器是找死，不做是等死”“不转型是等死，转型是找死”。

按照国家有关规定，一部正规手机投产，首先要有原信产部的准入。“山寨机”之所以价格低，主要在于它不用缴纳国家规定的17%的增值税、入网检查费(每部30-40元)、销售税、发票税。

记者了解到，“山寨手机”转正面临的成本还包括，实验样机要40万到50万元，手机检测20万元，设计费每部手机要增加成本10到20元，一部手机的成本就要比山寨机多出150到200元。

此外，还有市场推广和售后服务等费用。

市场推广和售后服务的巨大投入及实际效果的不确定性，也是“山寨机”不敢“盲目正规化”的主要原因。

一位业内人士表示，“国产品牌大多采取明星代言的形式迅速启动品牌，但耗费数百万元之巨请明星代言，意味着还得耗费5-10倍的推广费用才能达到预期效果。很多手机厂商有钱请了代言人，却无钱做推广，最终是被活活拖死了。”

客观地说，山寨机的存在，一方面是，一些不规范企业追逐利益的驱使，而另一个层面的原因，也在于目前手机行业的管理制度。

深圳市工商局福田分局在提交给深圳市工商局的调查报告中指出：目前，“山寨机”厂商，多数是将造手机作为做产品的，他们制造手机不会开发自己的品牌，这类企业为数众多，是三码机的主体。

三码机由于门槛高、入网检测时间长而误入旁门左道，只要政策松动是可以招安的，以商品质量检测为依据，质量合格的，鼓励走入正规，质量不合格的，清理出市场。而高仿机和翻新机，则以侵害他人合法权益开始，以赚取非法利润为目的，要坚决打击。

“希望国家把政策更放开，采取招安的方式，降低入网检测的门槛，现在虽然各方面的费用降低了，在深圳也增加了检测点，但是要想进入检测，企业必须有2000万的注册资本。很多公司根本没有这样的能力，融资整合也需要时间！”孙云说。

他的说法似乎代表了深圳不少“山寨老板”的心声。

“我们希望把门槛降低，把恶性竞争变为良性竞争，同时‘招安’也有利于国家保证税收。”孙云说，希望给“山寨机”以政策倾斜，加快测试速度，减少测试费用，把它们引上正路。“山寨机”厂商也应该主动向正规厂商变身，避免打价格战的短期行为，净化产业环境，共同做大做强国产手机。