完善债券融资市场

A. 企业债券的完善措施

市场发达的国家和地区的经验证明，没有债券市场的证券市场是畸型的，也是“短命”的，举债是公司发展的最本能的融资方式。因此，在发展中国股票和国债市场的同时，要大力发展企业债券市场。
修正和完善相关法律法规
按照实行国民待遇和国际惯例的要求，调整有关法律法规。相关法规条款应明确地界定企业债券的含义和内容，统一规范提法和管理，《债券管理条例》以及《公司法》和《证券法》中有关企业债券的条款必须统一，使债券融资行为有统一的法规约束。尽快出台与形势发展相适应的《管理条例》。
应尽快颁布实施适应形势发展要求的新的企业债券管理条例，新条例应该充分体现企业债券市场化改革基本方向，要在审批制度、利率水平、资金使用、中介机构的作用、强化社会监督各个方面，全面体现社会主义市场经济的深入发展对企业债券融资的基本要求。另外，要人们应当在相关的证券法规的基础上，制定与完善企业债券发行的法律法规，从而规范企业债券发行市场与交易市场的运作。必须尽快出台新“破产法”，允许发债企业破产，同时还应加强《破产法》有关条款的可操作性，完善破产机制，使企业债券持有人的权益得到保障。
从制度安排入手
在发行制度、交易制度、市场准入制度、信息披露制度等诸方面进行改革，为企业债券的发展拓展出较为广阔的空间具体说来，应在以下几方面实施新的制度安排：
第一，要改革企业债券的发行制度。将企业债券的发行方式由过去的审批制变为核准制，监管机构只需对合规性进行审核，不介入具体事务；放松直至取消企业债券发行的额度控制，在符合市场规则的情况下，企业有能力发行并能及时兑付，就应给其扩展规模的机会，等等。
第二，逐步实现企业债券利率市场化，使企业债券发行利率的制定不再比照银行储蓄存款利率，而是以国债收益率为基准，按信用级别的差异增加不同的幅度制定，充分体现企业债券定价的市场化和风险差别收益的补偿性。
第三，应加强信息披露制度的建设与实施力度，增强企业运作的透明度，增强证券交易的透明度，为投资者营造一个公开的投资环境。
第四，应加强监管体系的建设，尤其是要加强对企业财务状况的监督，保护投资者的投资积极性。
第五，要加强市场投资者结构建设，主要应大力发展机构投资者，逐步放宽对社保基金、保险公司、银行以及其他机构进入企业债券市场的限制，同时应设立以企业债券为主要投资对象的企业债券基金。市场投资者结构的改变，不仅能在很大程度上减弱信息的不对称，也能有效解决“搭便车”问题。
塑造真正的企业债券市场主体
从性质来看，企业债券作为一种借贷契约，是拥有独立财产的借款企业与债券持有者之间签订的表明双方债权债务关系的契约。对发债企业而言，它代表其按约向持券人支付本息的财产义务，而对持券人而言，则代表其要求发债企业如约还本付息的财产权利。财产是实现企业债券约定的权利和义务的经济基础和法律基础，而拥有独立的财产则是构成企业发债的制度前提。而中国的现状是企业债券的主要发行者——国有企业并不具有独立的财产，也就无力承担债券融资的风险。为从根本上促进中国企业债券市场的发展，必须进行产权制度改革，理顺企业与政府间的产权关系，使企业能以自己所有的财产作为承担发债责任和风险的载体。
产权制度改革的宗旨是实现财产权的分散化，明确界定和充分保护产权，建立现代企业制度，转换企业经营机制，途径则是大力推进企业的股份制改造，建立有效的公司治理机制、国有资产运营和监督机制等。只有经过规范的产权制度改革后产生的中国公司制企业和公司制金融机构才能拥有真正独立的法人财产所有权，实现自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束，也才能成为真正理性的“经济人”或市场主体。在此基础上，企业才能转变“重股轻债”的观念，才能真正承担债券融资的风险与责任。这样，企业在做出发债决策时才会具有内在的约束力，即才会根据融资成本的大小及融资行为对企业资产价值的影响来确定最佳资本结构和相应的发债规模。进而，企业也才会根据对自身盈利能力和偿债能力的预测，灵活选择不同的债券期限和本利支付方式等。
提高企业债券信用程度
为树立企业债券良好形象，增强投资者的信心，可从以下几方面考虑：
第一，规范举债企业行为，提高企业信誉。发行企业债券的企业应接受市场和投资者的合理约束和监督，同时应解决企业债券发行后资金使用的监督和管理机制问题，挑选最优质的企业发行企业债券，使企业债券成为投资者能够接受的投资产品，确保企业债券的到期偿还。企业债券在中国没有得以充分发展也和中国部分企业的不守信用有很大关系，所以，有效的偿债保障机制是中国企业债券得以顺利发行的必要条件。在市场经济比较发达的国家，经过长时间的市场演变，通过债权人和债务人无数次的博弈，偿债保障机制已经比较完善。主要包括抵押、担保、可转换，以及破产清算与重组、“戳穿公司的面纱”等。除此之外，债券保险应该说也不失一种不错的保障机制。
第二，建立企业债券评级体制，树立中介机构信誉。中国自2001年开展企业债券信用评级制度，目前，中国的评级行业才初具雏形，面对人世的挑战，人们应借鉴并吸取国外评级机构的先进经验，深入研究和开发评级技术，建设强大的评级队伍，创出既符合国际惯例又符合中国国情的评级体系，借助政府的推动作用，逐步发展成为有影响力的权威评级机构，使企业债券信用评级制度向国际化和规范化迈进。第三，完善相应的企业财务制度，建立健全由第三方托管的偿债基金，保证企业的偿还能力。
调整企业债券的期限结构
不断进行品种创新，满足不同投资者的投资需求
打破《企业债券管理条例》对利率的僵硬规定，充分发挥企业债券进行创新的能力，由企业根据自己的信用级别及偿债能力制定相应的利率，将企业债券的利率水平与风险进行挂钩，或根据市场供求状况相对自主地确定发行利率。同时，加强对企业债券期限结构的设计，发债企业可根据自身对于资金期限的不同需要而制定相应的还债期限，改变目前债券期限单一的格局。在品种设计上，针对投资者的不同需求设计债券品种，期限上做到短、中、长期连续，付息方式做到一次付息、贴息与按年、半年、季度付息等的品种齐全，便于投资者按自身需求选择持有。
中国可借鉴美国企业债券市场的经验，在市场条件成熟时，推出具有灵活的期限、还本付息方式或清算时债权人具有不同优先地位的债券品种。最简单的如浮动利率债券，它是发债企业即使在债券到期前亦能根据市场利率的变化调整息票利率，而可转换债券则是普通债券与期权结合的产物，它赋予持券人在将来按约定价格将债券换为该企业股票的权利，受到那些对公司股价持乐观态度投资者的欢迎，也使发债企业因提供了这种选择权而可压低债券利率，有利于在保持股价稳定的前提下完成筹资计划。又如附提前赎回权的债券，它是发行企业可按约定价格向投资者赎回原发行的债券，作为补偿，该赎回价格一般高于债券面值，它使企业在利率下降时以更低利率重新发债成为可能。
加快企业债券运作中介机构的规范发展
根据中国的实际情况，从广义上讲，参与企业债券运作的中介机构主要应有信用评级机构、证券公司、会计师事务所、律师事务所。企业债券作为一种信用工具，能否发得出去，到期能否及时兑付，关键在于发行人的信用级别的高低，投资者判断某种企业债券是否具有投资价值，信用评级公司作出的评级结果是其最重要的依据。国际上著名信用评级公司——标准普尔评级公司和穆迪投资服务公司的每一项评级结果都直接影响了国际资本市场的投资决策。作为会计师事务所，在企业债券发行过程中的重要作用是核查审计发行人的财务状况，让投资者对发行人的财务状况有一个全面的认识。律师事务所的作用是不言而喻的，企业债券发行章程作为一种契约，是一种法律文件，其是否合法，需要由律师把关。投资银行作为企业债券的承销机构，其主要工作任务是将企业债券发行出去，并且代理发行人兑付企业债券本息。
增强流动性促进市场健康发展
活跃企业债券的流动性是发展企业债券市场一个十分重要的环节。增强其流通性，可从以下几方面考虑：
第一，大量引入专门从事债券投资的机构投资者，包括基金管理公司、证券公司和其他社会法人。
第二，逐步放宽在交易所上市的条件，降低交易成本。目前在交易所上市的企业债券的信用等级都是AAA级，且都是中央企业债券。为了扩大上市的债券规模，可以把企业债券的信用等级适当放宽到AA级，上市债券可以是地方企业债券，为了刺激交易，改变目前企业债券交易不活跃的状况，要适当降低债券交易的交易费用。上证所2003年已经降低了企业债券的佣金和交易经手费。
第三，应考虑建立企业债券的场外交易市场。场外交易市场具有门槛低、交易成本低的优势，针对目前中国企业债券流通市场只局限于交易所市场的现状，人们建议可以参照发达国家的做法，设立场外交易市场，考虑以省、区为范围建立企业债券柜台交易，并把这一交易纳入银行间债券市场，使银行间债券OTC业务一般不对个人投资者，为解决这一问题，个人投资者可以通过有银行间债券会员资格的商业银行、证券公司等中介机构进行委托代理。
第四，增加企业债券回购交易，使交易方式不只局限于现券交易。例如，2003年初，上证所在充分考虑市场需求和评估市场风险的基础上，增开7天以下的短期企业债券回购品种，作为发展企业债券市场的一项重要措施。
第五，发展债券基金。债券基金应当成为非金融企业和个人间接投资债券的主要渠道。设立债券基金有利于吸引资本向债券市场流动，增加各类债券的发行量，刺激债券市场的发展，有助于提高债券市场流动性。
第六，建立做市商制度。在中国企业债券市场引入做市商制度，对于提高市场流动性，推进市场化进程是十分有益的。在做市商制度下，由于做市商对市场信息的了解程度远远胜过普通投资者，他们对包括公司的各种信息来源进行各方面的汇总分析之后进行做市，并承担相应的市场风险以及公司风险，这样有利于增强市场投资的信心。
美国垃圾债券市场(由于无等级或等级不高而难以在市场流通的低等级债券)发展历史就是一个很好的例证，正是米尔肯敢于对垃圾债券进行做市，从而创造出一个独立于美国传统债券交易市场之外的“垃圾债券”市场，并由此衍生出包括“杠杆收购”等方式在内的一系列全新的资本市场运用模式。与做市商制度推出相配套的是，推行开放式债券回购，以全面提升企业债券流动性。

B. 中国债券发展有什么建议

很多人对于企业债券筹资可能不是很理解，债卷用通俗一点的叫法就是“发票”，其实所谓的企业债卷筹资就是单位通过发放这种“发票”向市面上的民众来集中资金。这种发放“发票”来向民众集中资金是很多企业通用也是最重要的方法，这种方法好的地方就是成本低，还有就是更好的使持有者对单位的掌控力度。有好的地方也有不好的地方就是这种方法的限制要求条件比较多，还有一个就是在资金上面的风险相对来说会比其他的高一点。另外我国相关法律规定这种方式有一定的最低额度，就是金额累计的总和不能超过这家企业单位的净资产百分之四十。另外呢就是这种“发票”一定要符合我国的相关法律规定才可以使它在市面上更好的流通使用。
企业债卷筹资发展的建议：
第一步：目前来说我国对于这种“发票”发行的管理体制有些许的不足，首先在管理上应该成立出一套对于这种“发票”的管理体制，在发放这种“发票”的审核过程中中应该严中之严，而对于违法发放的企业单位应该给予一定的惩罚。
第二部：政府应该加强对“发票”的扶持力度。大方向延展出出企业债卷的类型。之后呢可以向海外大力度的推行这种债卷，接着呢就是上市。
第三步：成立出一套合理合法有规范的评估体制。首先，就是要加强对部分单位的信用评估，使其可以独立的拥有这份财产并对它承担起应该承担的责任。对于弄虚作假的则要给予大力度的惩罚，让弃对那些持有“发票”的人进行赔偿。这样才能让那些企业单位秉着诚信，对人负责的态度去做事。另外就是要有国企或者机构进行担保。

C. 试论述服务业的充分发展为什么不

服务业的繁荣发展是现代化的重要标志。大力发展服务业特别是生产性服务业，对于加强和改善供给，扩大就业，拓宽服务消费，具有十分重要的战略意义。“十二五”时期，我们一定要把推动服务业大发展作为产业结构优化升级的战略重点，加快壮大服务业规模，全面提高服务业特别是现代服务业发展水平。

服务业的兴旺发达是现代经济的一个重要特征和经济社会发展的一大趋势。20世纪60年代初，世界主要发达国家的经济重心就开始转向服务业，产业结构呈现出“工业型经济”向“服务型经济”转型的总趋势。随着社会分工程度的高度发展和经济转型进程的加快，发达国家在产业结构调整过程中不断投入技术、知识和人力资本，使产业结构不断地趋向“软化”，实现了经济的高度服务化。服务业为发达国家的经济社会发展提供了更多的就业机会，创造了较高的劳动生产率，使其国际竞争力不断增强，占据全球价值链的高端。

我国服务业实现较快发展

“十一五”时期，随着工业化、城镇化、信息化、市场化和国际化的快速发展，我国服务业主动适应经济转型升级、人民生活水平持续提高和改革开放不断深化的要求，在经济增长贡献、就业吸纳、结构优化升级、集群化发展、新兴业态拓展等方面都取得了较显著的成绩。

——服务业对经济增长的贡献份额稳步上升。“十一五”时期，我国服务业规模总量不断扩大，服务业增加值占国内生产总值比重稳步提高，为经济平稳较快发展作出了重要贡献，成为国民经济发展的重要支撑力量。据统计，2009年我国实现服务业增加值14.8万亿元，占GDP的比重为43.4%，与“十五”末的2005年相比，分别增加7.3万亿元和提高2.9个百分点。

——服务业吸纳就业的功能不断提升。随着一批高就业贡献率服务行业的迅速发展，我国服务业就业保持着稳定的增长趋势，吸纳就业的功能不断增强，不仅在一定程度上解决了部分社会新增人员就业的问题，同时吸纳了大量从第一、二产业转移出来的富余劳动力。据统计，2009年我国服务业就业人数2.7亿人，比2005年增加了2832万人，年均增加708万人。

——服务业结构优化升级速度加快。随着技术革新的加快，我国服务业逐渐向高附加值、知识密集方向发展，内部结构层次和水平得到进一步提升。金融、信息、物流、商务服务等现代服务业在整体服务业中所占的比重呈现持续上升态势，在增加值中的比重也明显提高，逐渐成为推动服务业发展的主要带动力量。据统计，“十一五”前4年，金融业年均增速为21%，占GDP的比重已达5.2%。

——服务业集群化发展态势日益显现。近年来，我国各省区市非常重视服务业的集群化发展，建成了一批功能特色鲜明、辐射力强、带动作用大的服务业集聚区，其强化专业分工、协作配套、降低创新成本等作用得到充分发挥。比如，北京中关村科技园区形成了高技术服务业集群，金融街则形成了金融产业集群。

——服务业新兴业态不断拓展。服务领域不断拓展，内容日趋精细，涌现出一批发展速度快、市场竞争力强的新兴业态，呈现出“小产业、大市场”的特征。电子商务、现代物流、IT服务、研发与设计服务、管理咨询、服务外包、文化创意等新兴服务业态增势迅速，成为推动服务业发展和经济结构调整的新动力。有数据显示，2009年我国网络购物用户规模同比增长45.9%，网络购物交易额接近2500亿元，同比增长近100%。

——服务业改革开放不断深化。“十一五”时期，我国已出台多项措施推进服务领域的改革。服务业价格、投资、市场准入等环节的改革正在逐步推进，电信、航空等垄断性行业初步引入了市场竞争机制，服务质量得到较大改善。同时，我国不断改善投资环境，积极承接服务业国际转移，服务业利用外商直接投资的规模不断扩大，服务外包和跨国公司在中国离岸业务的发展速度加快。

同时也要看到，虽然我国服务业实现了较快发展，但总体发展仍然滞后，与国际水平相比尚有较大差距；还不能较好地满足我国经济社会发展的需要，服务业结构有待进一步优化。

加快发展服务业意义重大

“十二五”时期，是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。服务业的繁荣发展是产业结构优化升级的重要内容。大力发展服务业特别是生产性服务业，对于加强和改善供给，扩大就业，拓宽服务消费，减轻资源环境压力，加快经济发展方式转变，具有重大意义。

一是服务业的发展有利于产业结构的优化，减少经济增长对高投资和高资本积累的依赖。在当前经济发展中，现代服务业可以与制造业进行融合，加速向制造业生产前期研发、设计，中期管理、融资和后期物流、销售、售后服务、信息反馈等全过程渗透，改造和提升制造业；有利于推动传统制造企业积极发展各类与产品相关的服务业务，从单纯销售产品发展成为提供服务和成套解决方案的综合性企业。同时，服务业在国民经济中所占比重的提高有助于构建现代产业结构体系，加快产业结构优化升级。

二是服务业的发展顺应了我国居民消费由生存型、温饱型向享受型、发展型升级的趋势，顺应了消费结构升级的趋势，有助于建立健全扩大消费的长效机制。

三是服务业的发展有利于减轻经济发展对出口的依赖，提高服务贸易发展水平。服务业劳动生产率的提高，可以推动我国需求结构的改善，实现内需与外需的协调平衡发展，减轻经济增长对出口的过度依赖。同时，随着信息技术的广泛应用和现代服务业的快速发展，我国服务产品的可贸易性和国际竞争力会得到很大的提高，将有力地推动我国服务贸易快速发展，促进服务贸易与货物贸易的协调发展。

四是服务业特别是高端服务业的发展可以吸引更多社会资金进入实体经济。高端服务业具有高成长的特性，拥有广阔的发展前景，能够满足民间资本获取高回报、高利润的要求。高端服务业的兴起与发展为民间资本开辟了新的投资领域和投资渠道，有助于吸引民间资本进入，不仅能够让热钱变“冷”，游资变“稳”，闲钱变“活”，化解流动性结构失衡所引起的通胀预期攀升和物价非理性上涨的压力，而且有助于民间资本转化为有效资本，增强民间资本投资实体经济的信心和吸引力。

五是服务业的发展可以较好地满足经济社会发展的新需求。随着消费模式和消费结构的改变，消费者更加注重产品的个性化以及产品使用的便利性，服务业消费不断拓展、普及。比如，生活性服务业的发展有利于应对当前的老龄化压力。有数据显示，目前我国有1.69亿老年人，潜在养老产业达万亿元规模。服务企业也可以通过提高产品或服务的知识技术含量，或开展商业模式创新，较好地满足消费者的多样化服务需求特别是中高端服务需求。

六是服务业的发展可以实现结构性的节能减排，降低经济增长对资源投入的依赖，提高资源使用效率，有利于建设资源节约型、环境友好型社会，实现经济可持续发展。服务业通过创新、知识扩散和生产外溢效应可以促进传统产业转型升级，促使传统产业减少对实物资源的需求和对生态环境的压力，改变以资源消耗高、环境污染大为代价的传统工业化方式，走新型工业化道路，实现经济发展与人口、资源和环境之间的协调发展。同时，现代服务业以知识为主要投入要素，以高人力资本、高信息含量和高技术含量为特征，能源资源消耗低，环境污染小，发展潜力大。大力发展现代服务业，可以实现结构性的节能减排，促进“粗放”到“集约”的转变和经济的可持续发展。

全面提高服务业发展水平

“十二五”时期，我国服务业发展将迎来一个大好时期。我们要抓住机遇，应对挑战，把大力发展服务业提升到经济战略规划的突出位置，将其作为产业结构优化升级的战略重点，以服务经济的全面发展，推动国内经济结构特别是产业结构的转型与升级，实现国民经济长期平稳较快发展。

一要进一步优化服务业发展的环境，完善和落实促进服务业发展的政策。要合理调整消费税范围和税率结构，减轻服务业税收负担，逐步建立和完善促进服务业发展的税收政策。要加快建立健全服务业标准体系，推进服务业标准化和规范化。要加强服务业行业协会、商会等中介机构的建设，发挥其在市场规范、行业自律、服务品牌整合等方面的积极作用。

二要大力发展面向生产和面向民生的服务业，积极拓展新型服务领域。当前，要以政策指导、财税优惠、融资支持、政府采购等措施，整合资源、突出重点，大力推动金融、物流、设计、信息等生产性服务业发展，加快解决生产性服务业供给短缺的问题。要运用现代经营方式、管理理念对餐饮等传统消费性服务业进行改造、提升，通过基础设施建设、技术标准完善、行业协会建设、行业监管、人员培训和人才培养等措施，促进休闲娱乐、文化创意、社区服务、文化体育等现代消费性服务业发展。要积极拓展新型服务领域，不断创新商业模式、服务方式和经营业态，开拓新的市场空间，促使新兴服务业态成为服务业发展的新动力和经济发展的新增长点。

三要深化服务领域的改革和开放，以改革和开放促发展，进一步理顺管理体制，完善监管制度和运行协调机制，不断消除制约服务业发展的制度障碍，增强服务业发展的活力与动力。

四要加快推进金融业改革和发展，解决服务型企业融资难问题。要努力做强主板市场，壮大中小企业板市场，不断完善创业板市场，支持服务企业通过多层次资本市场进行融资。要健全和完善债券融资市场，积极探索中期票据、短期融资券、公司债等多种适合服务企业的债券融资方式。要大力发展产业投资基金，鼓励天使投资、风险投资、股权投资的发展。要完善以商业性银行和政策性银行为主体的多层次银行体系，大力扶持小额贷款机构和中小企业贷款担保体系，积极探索股权、债权、仓单、保单、应收账款、知识产权等无形资产质押担保融资方式。

五要依托大城市发展高端服务业，推动特大城市形成以服务业为主且具有鲜明特色的产业结构。服务业发展主要以城市为空间载体，与城市建设和城市功能的完善高度相关。大城市特别是特大城市要把发展服务业放在优先战略位置，不断提高服务业比重，形成以服务业为主且具有鲜明特色的产业结构。同时，要加强城市服务业集聚区建设，在做好规划、明确定位的基础上引导企业向集聚区集中，加大支持力度，改善产业配套条件，增强服务业的区域集聚与辐射效应。

六要大力培养服务业人才，满足高端服务业和新兴服务业的人才需求。当前，要整合教育资源，充分利用高等院校、研究机构、职业培训机构等各方力量，创新人才培养模式，培养出满足服务业市场需求的复合型人才。要推进服务业技能型紧缺人才示范性培养培训基地建设，发展服务业高等职业教育和高级技工教育，建立相应的职业资格认证制度，完善服务业人才培养机制。同时，要促进人才的合理流动和配置，使之能适应服务型经济的大发展。要加强创新创业平台建设，通过简化注册审批登记手续，提供有关税收、注册资金、立项、场地等优惠政策，鼓励留学人员回国创业，并积极引进和聘用国外高层次服务业人才。

D. 中国债券市场发展现状分析及其未来发展趋势

绿色债券再迎政策支持，市场规模快速增长

近年来，我国绿色金融发展迅速，绿色债券市场已经跻身世界前列。2018年以来，多个部门相继推出绿色债券市场建设与发展监管条例，监管体系更加规范;多个地方政府着力研究部署绿色债券奖励政策，激励措施更加完善。

2019年5月，人民银行印发的《关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知》，尽管区域范围目前仅有5个绿色金融改革创新试验区，债券种类只是绿色债务融资工具，但在支持试验区绿色发展的同时，其相关经验和做法也将会得到复制和推广，这对我国绿色债券市场的发展无疑具有重要的示范意义和促进作用，也是进一步贯彻落实绿色发展理念的具体体现。

——更多数据及分析请参考于前瞻产业研究院《中国绿色金融行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》。

E. 运用政治生活的知识，谈谈我国为什么要大力发展服务业

服务业的繁荣发展是现代化的重要标志。大力发展服务业特别是生产性服务业，对于加强和改善供给，扩大就业，拓宽服务消费，具有十分重要的战略意义。“十二五”时期，我们一定要把推动服务业大发展作为产业结构优化升级的战略重点，加快壮大服务业规模，全面提高服务业特别是现代服务业发展水平。

服务业的兴旺发达是现代经济的一个重要特征和经济社会发展的一大趋势。20世纪60年代初，世界主要发达国家的经济重心就开始转向服务业，产业结构呈现出“工业型经济”向“服务型经济”转型的总趋势。随着社会分工程度的高度发展和经济转型进程的加快，发达国家在产业结构调整过程中不断投入技术、知识和人力资本，使产业结构不断地趋向“软化”，实现了经济的高度服务化。服务业为发达国家的经济社会发展提供了更多的就业机会，创造了较高的劳动生产率，使其国际竞争力不断增强，占据全球价值链的高端。

我国服务业实现较快发展

“十一五”时期，随着工业化、城镇化、信息化、市场化和国际化的快速发展，我国服务业主动适应经济转型升级、人民生活水平持续提高和改革开放不断深化的要求，在经济增长贡献、就业吸纳、结构优化升级、集群化发展、新兴业态拓展等方面都取得了较显著的成绩。

——服务业对经济增长的贡献份额稳步上升。“十一五”时期，我国服务业规模总量不断扩大，服务业增加值占国内生产总值比重稳步提高，为经济平稳较快发展作出了重要贡献，成为国民经济发展的重要支撑力量。据统计，2009年我国实现服务业增加值14.8万亿元，占GDP的比重为43.4%，与“十五”末的2005年相比，分别增加7.3万亿元和提高2.9个百分点。

——服务业吸纳就业的功能不断提升。随着一批高就业贡献率服务行业的迅速发展，我国服务业就业保持着稳定的增长趋势，吸纳就业的功能不断增强，不仅在一定程度上解决了部分社会新增人员就业的问题，同时吸纳了大量从第一、二产业转移出来的富余劳动力。据统计，2009年我国服务业就业人数2.7亿人，比2005年增加了2832万人，年均增加708万人。

——服务业结构优化升级速度加快。随着技术革新的加快，我国服务业逐渐向高附加值、知识密集方向发展，内部结构层次和水平得到进一步提升。金融、信息、物流、商务服务等现代服务业在整体服务业中所占的比重呈现持续上升态势，在增加值中的比重也明显提高，逐渐成为推动服务业发展的主要带动力量。据统计，“十一五”前4年，金融业年均增速为21%，占GDP的比重已达5.2%。

——服务业集群化发展态势日益显现。近年来，我国各省区市非常重视服务业的集群化发展，建成了一批功能特色鲜明、辐射力强、带动作用大的服务业集聚区，其强化专业分工、协作配套、降低创新成本等作用得到充分发挥。比如，北京中关村科技园区形成了高技术服务业集群，金融街则形成了金融产业集群。

——服务业新兴业态不断拓展。服务领域不断拓展，内容日趋精细，涌现出一批发展速度快、市场竞争力强的新兴业态，呈现出“小产业、大市场”的特征。电子商务、现代物流、IT服务、研发与设计服务、管理咨询、服务外包、文化创意等新兴服务业态增势迅速，成为推动服务业发展和经济结构调整的新动力。有数据显示，2009年我国网络购物用户规模同比增长45.9%，网络购物交易额接近2500亿元，同比增长近100%。

——服务业改革开放不断深化。“十一五”时期，我国已出台多项措施推进服务领域的改革。服务业价格、投资、市场准入等环节的改革正在逐步推进，电信、航空等垄断性行业初步引入了市场竞争机制，服务质量得到较大改善。同时，我国不断改善投资环境，积极承接服务业国际转移，服务业利用外商直接投资的规模不断扩大，服务外包和跨国公司在中国离岸业务的发展速度加快。

同时也要看到，虽然我国服务业实现了较快发展，但总体发展仍然滞后，与国际水平相比尚有较大差距；还不能较好地满足我国经济社会发展的需要，服务业结构有待进一步优化。

加快发展服务业意义重大

“十二五”时期，是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。服务业的繁荣发展是产业结构优化升级的重要内容。大力发展服务业特别是生产性服务业，对于加强和改善供给，扩大就业，拓宽服务消费，减轻资源环境压力，加快经济发展方式转变，具有重大意义。

一是服务业的发展有利于产业结构的优化，减少经济增长对高投资和高资本积累的依赖。在当前经济发展中，现代服务业可以与制造业进行融合，加速向制造业生产前期研发、设计，中期管理、融资和后期物流、销售、售后服务、信息反馈等全过程渗透，改造和提升制造业；有利于推动传统制造企业积极发展各类与产品相关的服务业务，从单纯销售产品发展成为提供服务和成套解决方案的综合性企业。同时，服务业在国民经济中所占比重的提高有助于构建现代产业结构体系，加快产业结构优化升级。

二是服务业的发展顺应了我国居民消费由生存型、温饱型向享受型、发展型升级的趋势，顺应了消费结构升级的趋势，有助于建立健全扩大消费的长效机制。

三是服务业的发展有利于减轻经济发展对出口的依赖，提高服务贸易发展水平。服务业劳动生产率的提高，可以推动我国需求结构的改善，实现内需与外需的协调平衡发展，减轻经济增长对出口的过度依赖。同时，随着信息技术的广泛应用和现代服务业的快速发展，我国服务产品的可贸易性和国际竞争力会得到很大的提高，将有力地推动我国服务贸易快速发展，促进服务贸易与货物贸易的协调发展。

四是服务业特别是高端服务业的发展可以吸引更多社会资金进入实体经济。高端服务业具有高成长的特性，拥有广阔的发展前景，能够满足民间资本获取高回报、高利润的要求。高端服务业的兴起与发展为民间资本开辟了新的投资领域和投资渠道，有助于吸引民间资本进入，不仅能够让热钱变“冷”，游资变“稳”，闲钱变“活”，化解流动性结构失衡所引起的通胀预期攀升和物价非理性上涨的压力，而且有助于民间资本转化为有效资本，增强民间资本投资实体经济的信心和吸引力。

五是服务业的发展可以较好地满足经济社会发展的新需求。随着消费模式和消费结构的改变，消费者更加注重产品的个性化以及产品使用的便利性，服务业消费不断拓展、普及。比如，生活性服务业的发展有利于应对当前的老龄化压力。有数据显示，目前我国有1.69亿老年人，潜在养老产业达万亿元规模。服务企业也可以通过提高产品或服务的知识技术含量，或开展商业模式创新，较好地满足消费者的多样化服务需求特别是中高端服务需求。

六是服务业的发展可以实现结构性的节能减排，降低经济增长对资源投入的依赖，提高资源使用效率，有利于建设资源节约型、环境友好型社会，实现经济可持续发展。服务业通过创新、知识扩散和生产外溢效应可以促进传统产业转型升级，促使传统产业减少对实物资源的需求和对生态环境的压力，改变以资源消耗高、环境污染大为代价的传统工业化方式，走新型工业化道路，实现经济发展与人口、资源和环境之间的协调发展。同时，现代服务业以知识为主要投入要素，以高人力资本、高信息含量和高技术含量为特征，能源资源消耗低，环境污染小，发展潜力大。大力发展现代服务业，可以实现结构性的节能减排，促进“粗放”到“集约”的转变和经济的可持续发展。

全面提高服务业发展水平

“十二五”时期，我国服务业发展将迎来一个大好时期。我们要抓住机遇，应对挑战，把大力发展服务业提升到经济战略规划的突出位置，将其作为产业结构优化升级的战略重点，以服务经济的全面发展，推动国内经济结构特别是产业结构的转型与升级，实现国民经济长期平稳较快发展。

一要进一步优化服务业发展的环境，完善和落实促进服务业发展的政策。要合理调整消费税范围和税率结构，减轻服务业税收负担，逐步建立和完善促进服务业发展的税收政策。要加快建立健全服务业标准体系，推进服务业标准化和规范化。要加强服务业行业协会、商会等中介机构的建设，发挥其在市场规范、行业自律、服务品牌整合等方面的积极作用。

二要大力发展面向生产和面向民生的服务业，积极拓展新型服务领域。当前，要以政策指导、财税优惠、融资支持、政府采购等措施，整合资源、突出重点，大力推动金融、物流、设计、信息等生产性服务业发展，加快解决生产性服务业供给短缺的问题。要运用现代经营方式、管理理念对餐饮等传统消费性服务业进行改造、提升，通过基础设施建设、技术标准完善、行业协会建设、行业监管、人员培训和人才培养等措施，促进休闲娱乐、文化创意、社区服务、文化体育等现代消费性服务业发展。要积极拓展新型服务领域，不断创新商业模式、服务方式和经营业态，开拓新的市场空间，促使新兴服务业态成为服务业发展的新动力和经济发展的新增长点。

三要深化服务领域的改革和开放，以改革和开放促发展，进一步理顺管理体制，完善监管制度和运行协调机制，不断消除制约服务业发展的制度障碍，增强服务业发展的活力与动力。

四要加快推进金融业改革和发展，解决服务型企业融资难问题。要努力做强主板市场，壮大中小企业板市场，不断完善创业板市场，支持服务企业通过多层次资本市场进行融资。要健全和完善债券融资市场，积极探索中期票据、短期融资券、公司债等多种适合服务企业的债券融资方式。要大力发展产业投资基金，鼓励天使投资、风险投资、股权投资的发展。要完善以商业性银行和政策性银行为主体的多层次银行体系，大力扶持小额贷款机构和中小企业贷款担保体系，积极探索股权、债权、仓单、保单、应收账款、知识产权等无形资产质押担保融资方式。

五要依托大城市发展高端服务业，推动特大城市形成以服务业为主且具有鲜明特色的产业结构。服务业发展主要以城市为空间载体，与城市建设和城市功能的完善高度相关。大城市特别是特大城市要把发展服务业放在优先战略位置，不断提高服务业比重，形成以服务业为主且具有鲜明特色的产业结构。同时，要加强城市服务业集聚区建设，在做好规划、明确定位的基础上引导企业向集聚区集中，加大支持力度，改善产业配套条件，增强服务业的区域集聚与辐射效应。

六要大力培养服务业人才，满足高端服务业和新兴服务业的人才需求。当前，要整合教育资源，充分利用高等院校、研究机构、职业培训机构等各方力量，创新人才培养模式，培养出满足服务业市场需求的复合型人才。要推进服务业技能型紧缺人才示范性培养培训基地建设，发展服务业高等职业教育和高级技工教育，建立相应的职业资格认证制度，完善服务业人才培养机制。同时，要促进人才的合理流动和配置，使之能适应服务型经济的大发展。要加强创新创业平台建设，通过简化注册审批登记手续，提供有关税收、注册资金、立项、场地等优惠政策，鼓励留学人员回国创业，并积极引进和聘用国外高层次服务业人才。

F. 我国如何提高直接融资和间接融资协调发展的金融市场

积极培育公开透明、健康发展的资本市场。我国总体 金融结构仍以银行间接融资为主，资本市场制度尚不完善， 直接融资占比仍然偏低，宏观杠杆率高企的同时经济金融风险集中于银行体系。“十三五”时期，应着力加强多层次 资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构,使直接 融资特别是股权融资比重显著提高。预计从2014年到 2020年，非金融企业直接融资占社会融资规模的比重将从 17. 2%提高到25%左右，债券市场余额占GDP比例将提高 到100%左右。推进股票和债券发行交易制度改革，以充分 信息披露为核心，减少证券监管部门对发行人资质的实质 性审核和价值判断;加强事中事后监管，完善退市制度，切 实保护投资者合法权益。深化创业板、新三板改革，完善多 层次股权融资市场，以合格机构投资者和场外市场为主发展债券市场，形成包括场外、场内市场的分层有序、品种齐 全、功能互补、规则统一的多层次资本市场体系。

G. 银行间债券市场的发展思路

（一）完善债券市场中介体系，形成合理的市场架构
中介机构的独特作用是保证债券市场交易活跃和高效的不可或缺的重要因素，是市场高效运行的润滑剂。为此，需要完善银行间市场的债券交易和结算代理制度，积极推动开展对尚未进入银行间债券市场的中小金融机构以及非金融机构的代理业务，有利于扩大银行间债券市场的覆盖面，增加市场的深度。同时设立专职服务于做市商的交易商间经纪商，逐步形成合理的分层的市场结构，促进债券市场流动性。
（二）完善做市商制度，加强市场组织
境外成熟债券市场都建立了完善的做市商制度，做市商在维持市场流动性上发挥着重要作用。我国银行间市场本质上属于场外市场，并且采用询价交易机制，信息比较分散，需要推动做市商在市场中进行价格发现和促进市场流动性，发挥市场组织的功能。因此，市场管理者应着手从国债承销商中选择资金实力雄厚、信誉良好、交易活跃的银行和证券公司担当市场做市商，拓展做市商的机构类型；推出做市商制度配套的政策支持，包括融资融券制度以及卖空机制，解决做市商的后顾之忧；同时，加强对做市商的考核监督，实行优胜劣汰，促进做市商之间的有效竞争。
（三）推动市场交易产品创新，满足市场发展要求
包括以下几个方面：
（1）增加交易品种，优化债券结构。就目前市场交易品种看，中长期债券居多，短期债券比重很小，严重影响了市场的活跃程度，发行机构可以考虑采用滚动发行方式，适当增加短期债券品种的发展，此外，鼓励大型公司通过企业债进行融资，提高信用产品在银行间市场的比重。
（2）鼓励商业银行在债券市场发行债券。商业银行发行金融债券，不仅可以增加债券品种，也可以有效解决商业银行附属资本不足问题，有利于降低银行经营成本，增强银行竞争力。
（3）引进物价指数债券等新型金融工具。物价指数债券可以消除价格中的通胀风险贴水，欧美很多国家都具有这种物价指数债券,很受投资者的欢迎，我国应该对此进行积极尝试。
（4）加快金融衍生品的开发推广，如利率互换，为市场参与者提供对冲利率风险的工具。
（四）加快市场基础建设步伐，创造良好运营环境
具体包括：
（1）提高交割效率，降低结算风险。目前银行间市场已经推出了“券款对付（DVP）”的结算方式，有效降低了市场参与者的结算风险，但目前DVP结算范围仅限于个别银行之间，需要推广其适用范围，特别对非银行金融机构实现DVP交收的路径进行安排。
（2）完善会计制度、防范系统风险。随着银行间市场规模的不断扩大，其会计处理问题日益成为市场关注的焦点，目前的成本法计价虽然受到市场参与人的支持，但却隐藏着较大的系统性风险，其与公允价值可能存在较大的偏差，也限制了债券市场流动性的提高。
因此，必须尽快推动银行间市场按照市场公允价值进行计价。关于具体公允价值的标准，可由行业性协会制定，价格采样范围应该包括银行间市场、交易所市场。对于某些交易特别不活跃的券种，可以根据收益率曲线进行测算。
（五）推进债券市场统一互联
除了银行间债券市场外，我国还存在交易所债券市场，但目前两个市场严重分割，没有形成统一的收益率曲线，制约了国债市场的发展。主管部门推出了一些促进市场统一的措施，如证券公司、基金进入银行间债券市场、跨市场发行国债等措施，加强了银行间债券市场和交易所债券市场之间的联动性，对促进债市统一起到了一定作用。但从本质上来讲，这些措施未能根本解决市场分割问题，突出表现在商业银行等成员不能参与交易所债券市场，两个市场的价差日益显著。