项目证券化融资的运作过程

『壹』 什么是资产证券化资产证券化的过程是怎么样的

资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。[1]
它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。
概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
举例简单通俗地了解一下资产证券化：
A:在未来能够产生现金流的资产
B:上述资产的原始所有者
C:枢纽（受托机构）SPV
D:投资者

过程
B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。
B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。
投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。
SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来，并为投资者的利益说话做事。
SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。

『贰』 资产证券化流程怎么样的

证券化融资的基本流程为：原始权益人（发起人）将基础资产出售给特殊目的机构（spv)，或者由SPV主动向原始权益人购买可证券化的基础资产，然后将这些资产汇集或资产池，再以该资产池所产生的现金流为支持，向投资者发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。另外如果想要更详尽的学习一下，您可以去今日英才网校去找下相关课程学习一下，那上边的课程 讲的很详细， 受益匪浅，希望对你有所帮助。

『叁』 陈湛匀：资产证券化的初步流程是怎样的

一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

陈湛匀指出：原始权益人将基础资产转移或是出售给SPV，这主要是为了实现和发起人之间的“破产隔离”，是资产证券化运行的关键一步。SPV以运营资产证券化为唯一目的，可以是信托实体，也可以是证券公司或是基金子公司的专项管理计划。

陈湛匀

以下是陈湛匀的部分观点实录：

如上图资产证券化的结构，结构图中涵盖了资产证券化过程中的大部分参与者，下面我们通过对资产证券化流程的介绍来了解这些参与者在证券化过程的作用。

第一步，构建资产池。发起人即原始权益人，根据自身的融资需求，选择其能够产生独立、稳定、持续、可预测现金流的财产权利作为基础资产，基础资产应符合法律规定，权属明确，交易基础真实，对价公允，可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产等，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。必要时，发起人可以将基础资产进行剥离和整合，构建资产池。或者计划管理人筛选合适的基础资产作为资产池，以此为基础为原始权益人融资。这一过程的主要参与机构是原始权益人或是计划管理人。

第二步，设立专项资产计划（SPV）。原始权益人将基础资产转移或是出售给SPV，这主要是为了实现和发起人之间的“破产隔离”，是资产证券化运行的关键一步。SPV以运营资产证券化为唯一目的，可以是信托实体，也可以是证券公司或是基金子公司的专项管理计划。SPV通常会将基础资产进行重新配置，而且在设立SPV的过程中还需要对拟证券化的资产进行增新和评估等。这一过程的主要参与机构是计划管理人。

著名经济学家、全球共德CEO陈湛匀简介：

著名经济学家，金融学教授，博士生导师，中国首批统计学博士点专业博士。现任中国上海市投资学会副会长、中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事、国家自然科学基金评审专家，中国首创拟人化资本运营专家，上海电视台“夜话地产湛匀妙语”栏目主持人，中国第一财经、东方卫视、凤凰卫视等媒体特邀嘉宾，长期应邀为北京大学、清华大学、香港大学授课，已获近20项国家、省部级优秀科研奖，走访过100多个国家和地区，被聘为国际论坛峰会和国外大学演讲，被誉为具有国际视野、最受欢迎的实战型权威金融专家，成功辅导不少企业上市。

『肆』 简述资产证券化的运行过程

最早的资产证券化可以追溯到1968年，当时美国抵押贷款债券问世，叫作抵押债券，发行人按一定的标准把若干个住房抵押贷款组合在一起，以此为抵押发行债券。

到1990年，美国3万多亿美元未偿还住宅抵押贷款中，50％以上实现了证券化。

从1983年开始，资产抵押债券也发达起来，出现了抵押保证债券，是针对投资者对金融工具有不同的期限要求设计的。

到1993年，美国CMO的总量已达到了5000亿美元。

1985年汽车贷款的抵押证券开始发行；

1988年，美国又推出了以信用卡贷款为抵押的证券化；

1993年对学生贷款的抵押证券相继问世。

在住房抵押贷款证券化之后，证券化技术被广泛地运用于按揭债权以外的非按揭债权资产。目前，资产证券化已遍及企业的应收帐款、租金、版权专利费、信用卡、应收帐、汽车贷款应收帐、消费品分期付款等领域。资产证券化市场已成为美国仅次于联邦政府债券的第二大市场，它也是美国资本市场上最重要的融资工具之一。

金融管制在欧美的放松和巴塞尔协议在各国的实施，银行对资本充足率和不良资产的重视，也大大刺激了资产证券化在世界各国的发展。1995年，世界银行属下的国际金融公司以其在南美等发展中国家的长期资产为抵押发行了4亿美元不可追索的证券。近几年来，资产证券化在亚洲也得到了迅速的发展，1994年，香港发行了3.5亿港元的抵押贷款债券。到1996年，资产证券化进一步延伸到印尼、泰国、马来西亚和日本等亚洲国家。据穆迪公司预测，1998年东南亚国家发行的资产支持证券达到20亿美元。亚洲金融创新和资产证券化的发展是其金融体系与资本市场深化和发展的重要表现。

『伍』 资产证券化的基本程序涉及哪些

1、确定要证券化的资产，组成资产池。
企业要首先分析自身的融资需求，根据融资需求确定证券化的目标。
2、组建特设机构，实现真实出售。
一般由这些资产的原始权益人设立一个独立的实体--特设机构SPV，然后将资产池中的资产（这些资产本身具有很高的投资价值，但是由于各种客观条件限制，无法通过证券化途径在资本市场筹集资金），以真实出售的方式卖给这个特设机构。将项目资产的未来收入权利转让给SPV的目的，是将项目公司本身的风险与项目资产隔断，从而实现“破产隔离”，以利于SPV机构获得权威性资信评估机构授予较高资信等级（AAA或AA级）。组建SPV是ABS成功运作的基本条件和关键因素
3、完善交易结构，进行预先评级。
接下来特设机构SPV必须与银行、券商等达成一系列协议与合同以完善交易结构。然后请信用评级机构对交易结构进行预先的评级，也就是内部评级。
4、信用评级，发行评级。
在完成初次评级以后，为了吸引更多的投资者，改善发行条件，降低融资成本，就要通过破产隔离、回购协议、机构担保等技术手段，提升所要发行证券的信用等级，即“信用增级”。之后，再次聘请专业信用评级机构进行正式的发行评级，并将评级结果公告。接下来，将具体的发行工作交由专门的证券承销商。
5、获得证券发行收入，向原权益人支付购买价款。
特设机构SPV从证券承销商那里获得证券发行收入，再按资产买卖合同规定的购买价格，把发行收入的大部分支付给原受益企业，从而使企业的筹资目的得以实现。
只要投资项目所依附的资产在未来一定时期内，能带来稳定、可靠、风险较小的现金流量（房地产未来租金收入、收费公路及其他公用设施收费收入、税收及其他财政收入等），便可以进行ABS融资。
SPV作为发起人与投资者之间的中介，是证券化交易结构的核心。从资产证券化运作的流程来看，资产证券化构造出的资产证券之所以能吸引投资者，其主要长处在于由“破产隔离”而产生的信用级别的增级，它是资产证券化运行机制的核心所在，其给予了交易安全以最大限度的保障。实现破产隔离，一方面要限制SPV的业务范围，使SPV能与其自身引起的破产风险相隔离。另一方面，使SPV能同与发起人相关的破产风险相隔离，不受发起人破产与否的影响，从而保证了持有资产证券的投资者收益的安全性。