2013年信托不良资产_新时代信托在信托行业所处位置是怎样的

㈠不良资产是什么

㈡ “资本大佬”高天国辞世，身后千亿的安信帝国，如今七零八落

文 | 华商韬略赵昱

4月5日晚间，安信信托发布公告，称其实控人高天国因病离世。

公告显示，高天国于2022年4月4日因病离世，享年71岁，随后，公司的实控人将进行变更。

消息一经传出，金融圈一片哗然。这位有“信托王”之称的资本大佬，一生可谓是极尽传奇。从川渝的小镇青年到身家百亿的行业巨佬，他跌宕起伏的人生经历连电影都不敢这么拍！

1951年，高天国出生于四川阆中，16岁那年，他参军入伍，离开了家乡。80年代，高天国转业到了建筑行业，在河南中建第七工程局一度升到了副局长的位置。

然而，高天国并不甘于体制内能一眼望到头的人生，在90年代时，他追逐当时的热潮，辞去了公职，开始下海经商。

当时，经商形势一片大好，遍地都是机会。高天国选择了自己熟悉的房地产开发行业，在香港和海南注册了公司，开始炒地皮。

值得一提的是，当时为高天国提供资金的两位“贵人”，最后都没有得到善终。为高天国运作关系，设法借款1000万的河北省省长第一任秘书吴庆五，后来被判处了死缓。通过贵州信托为高天国贷款2000万的贵州省政协常委闫健宏，是臭名昭著的贵州女贪官，最后也被判处了死缓徒刑。

而神奇的是，高天国不仅拿到了钱，还未受到任何的牵连。

之后，由于海南房地产的金融泡沫破裂，高天国又回到河南，转战百货行业。经过一系列的资本运作，高天国入股了当时极为著名的亚细亚商场。在亚细亚日渐颓势后，高天国又出资成立了仟村百货这个连锁百货公司，并顺利进军了北京、昆明、成都、上海等地的市场。

表面上看，高天国想换个行业做生意，实际上，百货商场只是他日后大玩不良资产，成立“金融帝国”的一个跳板。

在盘整旗下经验不善企业时，高天国又发现了一个钻空子的好法子： 处置不良资产套利。

高天国以低价的房产作为抵押物，从银行套出大量的资金，然后在欠款还不上时，任由银行收回房产，最后再在银行公开拍卖房产时，用旗下的另一家企业低价拍回。

这样一套操作下来，相当于把贷款的大部分资金白白拿走了，真不愧是套利高手啊。

即便如此，高天国仍然觉得赚钱的速度太慢了，他又把目光瞄准到了更为灵活的信托业务。

2001年，高天国的国之杰公司入股了鞍山信托，在逐步成为第一大控股股东后，将其更名为安信信托。

此后几年里，安信信托都呈现出了“大好”的发展态势，5年时间，安信信托的净利润额从2013年2.8亿元飞速提升到了2017年的36.7亿元。

在安信信托最为高光的时刻，它的业绩一度排到了信托行业的公司榜首，成为了国内最会赚钱的信托公司。与此同时，高天国被冠以“信托大亨”的称号。

但谁也没想到，在17年的顶峰之后，安信信托就开始一蹶不振。

自18年开始，安信信托的业绩开始断崖式下跌，2018年安信信托亏损了18.33亿元，2019年亏损了39.93亿元，2020年亏损的金额更是达到了67.38亿元。

2020年，高天国本人也因涉嫌违法放贷罪，被上海市公安局拘留。不过随后因为其患有胰腺癌疾病，获得了保外就医的资格。

眼见他起高楼，眼见他楼塌了。多年来，高天国激进的行事风格使安信信托在管理上存在风控缺失的问题，一旦政策收紧，其风险问题就暴露无遗。

如今，高天国的人生落幕，不知道留下的这一堆“烂摊子”该由谁来接手呢？

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㈢不良资产是什么意思啊

㈣国内比较大的不良资产处置公司

中国四大不良资产处置公司：中国长城资产管理公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司、中国华融资产管理股份有限公司。

㈤四川信托中的违规运作产品资金去了何处

前不久，有多名投资人对第一财经记者表示，四川信托多个TOT资金池类产品出现逾期。对于未到期的项目，不少投资者已被理财经理告知大概率会逾期。就此事四川信托、监管机构与投资者的多轮沟通，会上，四川信托总裁表示，由于受国内外宏观经济下行及新冠肺炎疫情影响，四川信托TOT项下项目无法及时偿还信托融资，加上TOT项目被全面叫停，导致出现流动性问题。四川银保监局副处长，四川信托操作手法隐蔽，未报告底层资产的真实风险状况并向投资者披露，项目资金存在大量被股东挪用。有消息称，四川信托即将被监管部门监管，停止所有资金池业务，高管个人护照全部上缴，资金池业务在上周已停止募集

㈥新时代信托在信托行业所处位置是怎样的

截至目前，除国民信托外，67家信托公司2014年报已经披露完毕。根据有关年报数据以及中国信托业协会公布的行业数据，本报与中诚信托研究发展部共同合作，从信托公司总体经营情况、信托业务发展情况以及自营业务发展情况三个维度对信托公司2014年度的运营状况进行了分析，以期全面考察行业发展变化以及重点信托公司的发展动向。
第一部分

总体经营指标
一、受托管理信托资产情况
截至2014年末，68家信托公司管理的信托资产规模为13.98万亿元(平均每家信托公司2055.88亿元)，较2013年末的10.91万亿元，同比增长28.14%；资产规模的增幅明显回落，较2013年末46.05%的同比增长率回落了17.91个百分点。从单体机构管理规模看，信托资产总额排名前五名的信托公司分别是中信信托、中融信托、建信信托、兴业信托和外贸信托。中信信托在信托资产规模方面遥遥领先。68家信托公司中，仅中信信托和中融信托的信托资产规模超过7000亿元。信托资产规模超过2000亿元的信托公司比去年增加6家，达25家，而信托资产分布也较为集中，前10家公司信托财产规模总额5.66万亿元，占全行业的40.46%。
信托资产总额排名前十的公司
从资产增长情况来看，2014年有23家信托公司的信托资产总额超过了当年的行业平均值。信托资产规模增速排名前5位的公司分别是万向信托、建信信托、上海信托、西藏信托、华宝信托。特别是建信信托规模由2013年的3258.16亿元增加到2014年的6658.35亿元，体现出银行系信托公司在规模扩张上的明显优势；上海信托则由2013年的1922.90亿元增加到2014年的3863.69亿元，体现出较强的发展后劲，预计在浦发银行整合完成后仍有较大的运作空间。
2014年信托资产规模增速排名前10名的公司为：万向信托、建信信托、上海信托、西藏信托、华宝信托、中海信托、外贸信托、江苏信托、大业信托、民生信托。
二、固有资产规模情况
本报告选取了固有净资产规模指标进行衡量。截至2014年末，68家信托公司净资产总额3196.22亿元，行业平均值为47.9亿元，2014年全行业净资产规模较2013年同比增长26.81%，固有实力不断增强，风险抵御能力得到很大提升。2014年末固有净资产排名前5位的公司是平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托和重庆信托，排名情况基本与2013年相同。2014年兴业信托净资产实现大幅度增长，增幅达121.46%，首次跻身前10位，主要源于公司在年度内完成了新一轮的增资扩股。排名前10名的公司净资产规模总额1173.94亿元，占全行业的32.25%，较上年末下滑了4个百分点，这主要是由于去年20余家信托公司进行了增资扩股，一定程度上降低了行业固有资产的集中度水平。
2014年固有净资产规模排名前10名的公司为：平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托、重庆信托、兴业信托、中融信托、江苏信托、上海信托、建信信托。
三、营业收入情况
2014年，68家信托公司平均实现营业总收入14.15亿元，较2013年同比增长16%。2014年度营业总收入排名前5位的公司是平安信托、中信信托、中融信托、华润信托和重庆信托。其中平安信托在2014年营业总收入达到56亿元，较2013年的43亿元增幅达到30.3%，行业排名也由2013年的第3名升至2014年的第1名，此外，中信信托、中融信托的营业收入均处于50亿元以上，较大幅度领先于其他公司。在排名前10位的公司中，除中诚信托、中融信托和中信信托外的其他几家信托公司均实现了超过行业均值的营业收入增长率，体现了良好的发展势头，其中增长幅度最高的是重庆信托，同比增长66.09%。2014年信托营业收入排名前10名的公司为：平安信托、中信信托、中融信托、华润信托、重庆信托、中诚信托、兴业信托、上海信托、华信信托、华能信托。
四、净利润情况
2014年68家信托公司共计实现净利润505.3亿元，较2013年同比增长13%。2014年行业净利润平均值为7.6亿元，较2013年的6.5亿元增加1.1亿元，无论是绝对指标还是相对指标都表现出信托公司良好的盈利能力。2014年净利润排名前5位的信托公司是中信信托、重庆信托、中融信托、华润信托和平安信托，其中净利润规模达到20亿元以上的公司由2013年的仅有两家(中信信托、中融信托)增加到2014年的6家(前述5家以及中诚信托)，特别是重庆信托的净利润水平由2013年的12.85亿元大幅增加至2014年的24.32亿元，增幅达到89.30%，迅速跻身行业前5位。2014年信托净利润排名前10名的公司为：中信信托、重庆信托、中融信托、华润信托、平安信托、中诚信托、华信信托、上海信托、兴业信托、华能信托。
五、资本利润率(ROE)情况
资本利润率是一项反映企业运用资本获得收益能力的重要指标，也是衡量企业资本回报、盈利能力的重要标准。信托公司在2014年继续显示出了整体良好的资本运用与盈利能力。与2013年相同，信托公司2014年平均资本利润率仍处于近几年来的高位水平。根据2014年68家信托公司年报数据信息，68家公司的平均资本利润率在2014年达到18.44%，比2013年的同期平均值20.42%有小幅下降。在信托公司资本利润率总体排名中，中铁信托与四川信托仍分别以50.21%和45.56%的资本收益率位列第一、二名。此外，西藏信托、方正东亚信托、杭州工商信托分别以37.07%、32.89%和32.17%的资本收益率位列第三、四、五名。
六、人均利润情况
2014年68家信托公司的人均利润平均值为399.27万元，较2013年行业人均利润平均值375.84万元，同比增长6.23%。值得注意的是，已披露年报的67家公司中，仅有31家实现了人均利润正增长。人均利润指标排名前5位的是重庆信托、江苏信托、华信信托、中诚信托和西藏信托。其中，重庆信托人均利润达到2615.1万元，远远高于其他信托公司。公司人均利润指标和总体净利润等盈利指标排名存在较大差异，也从一个侧面反映出信托公司业务经营模式的差异性。总体来讲，随着信托公司不断强化专业管理能力建设，扩大人员队伍，未来行业人均利润指标将呈现逐步下降的趋势。2014年，人均利润排名前10位的公司为：重庆信托、江苏信托、华信信托、中诚信托、西藏信托、华润信托、中海信托、国联信托、上海信托、天津信托。
七、成本收入比情况
信托公司作为人力资本密集型的金融企业，人力资源的开发和配置是支持业务发展的主要因素，也是业务及管理费的重要组成部分。在无法获取准确薪酬费用支出的情况下，我们通过成本收入比指标来衡量信托公司成本控制能力、运营效率和盈利能力，按照业务及管理费/营业总收入来进行计算。2014年成本收入比较低的前5家公司分别是华信信托、中诚信托、国联信托、江苏信托、华润信托。该比率越低，说明信托公司收入的成本支出越低，信托公司获取收入的能力相对越强。2014年，中诚信托、华润信托、天津信托的成本收入较2013年有大幅度下降，反映出这几家公司在成本控制或获取收入方面能力有所提升。2014年，成本收入比排名前10位的公司为：华信信托、中诚信托、国联信托、江苏信托、华润信托、天津信托、粤财信托、中铁信托、外贸信托、重庆信托。
第二部分
信托业务发展情况
一、信托资金来源分析
2014年末，68家信托公司受托管理的集合资金信托规模达4.29万亿元，同比增长36.73%；单一资金信托规模达8.75万亿元，同比增长13.21%；管理财产信托规模0.94万亿元，同比增长36.28%。从各来源占比看，集合资金信托占比30.7%，比2013年提高了5.8%；单一资金信托占比下降了7.04%，达62.58%；管理财产信托占比上升了1.23%，达6.72%。
1。集合资金信托业务
从2014年末的存续规模看，中融信托、平安信托、外贸信托、上海信托、中信信托等5家排在行业前5位，其中前3家规模均在2000亿元以上。从集合资金信托在公司管理信托财产中的比重情况看，行业排名前5位的公司分别是杭工商信托、东莞信托、方正东亚信托和重庆信托，且各家的占比都超过了50%，其中杭工商信托更是高达93.92%。
由于信托产品兼有较高稳定收益的特征，是高净值客户资产重要配置部分，2014年全行业年化综合实际收益率为7.52%，较2013年的7.04%略有上升，投资者获益情况良好。平均而言，集合信托收益率是这3类资金来源中最高的。列集合信托规模前10位的信托公司中，平安信托的已清算项目实际收益率较高，为15.11%。
2014年居新增集合资金信托规模前5位的公司为华能信托、中融信托、平安信托、上海信托和中海信托，且前述各家公司年内新增规模均超过千亿元。第6名至第10名为外贸信托、四川信托、兴业信托、中信信托、五矿信托。
2。单一资金信托业务
从2014年末已披露年报的67家公司存续的单一资金信托规模看，中信信托、建信信托、兴业信托、华宝信托、交银信托排在行业前5位，其中前3家规模均在5000亿元左右，较为明显的特征是银行系信托公司体现出较强的业务优势。其中，单一信托规模列前10位的信托公司中，外贸信托、北方信托和华能信托的已清算项目实际收益率较高，都超过7%。从单一资金信托在公司管理信托财产中的比重情况看，行业排名前5位的公司分别是西藏信托、渤海信托、交银信托、吉林信托和北方信托。
2014年新增单一资金信托规模列前5位的公司为兴业信托、云南信托、交银信托、江苏信托和西藏信托，特别是兴业信托和云南信托两家公司年内新增规模均达到2500亿元以上；第6名至第10名分别为中信信托、上海信托、新时代信托、华能信托、四川信托。
3。财产权信托业务
从2014年末67家公司存续的财产权信托规模看，中信信托、中融信托、中诚信托、英大信托、中铁信托排在行业前5位，其中中信信托规模达到2300亿元左右，保持绝对领先优势。财产权信托规模位居前10名的信托公司中，金谷信托的已清算项目实际收益率较高，为10.17%。从财产权信托在公司管理信托财产中的比重情况看，行业排名前5位的公司分别是金谷信托、中信信托、中粮信托、英大信托和中建投信托。
2014年新增财产权信托规模居前5位的公司是中信信托、中融信托、国元信托、中诚信托和华润信托，特别是中信信托新增规模达到1400亿元，保持明显领先优势；第6名至第10名分别为中铁信托、金谷信托、北京信托、上海信托、中粮信托。
二、信托产品投向分析
从信托财产的运用领域看，信托公司凭借“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，能够根据政策和市场变化，适时调整信托财产的配置领域。2014年信托产品(按资金信托)主要投向工商企业、基础产业、金融机构、证券投资和房地产五大领域。
1。基础产业信托业务
2014年68家信托公司投向基础产业的信托规模为2.77万亿元，规模位居前10名的公司都超过800亿元，达到行业平均水平的两倍。规模排名前5位的公司分别是中信信托、交银信托、中融信托、华能信托、英大信托，其中中信信托基础产业信托规模为3323.2亿元，远高于其他信托公司。在基础产业信托规模排名前10位的信托公司中，上海信托和中航信托增长率都超过了50%，处于领先水平。从基础产业信托占比来看，排在行业前5位的公司分别为爱建信托、紫金信托、湖南信托、万向信托和交银信托，各家占比都超过了40%。
基础产业信托规模排名前十的公司
2。证券市场信托业务
2014年68家信托公司投向证券市场的信托规模为1.85万亿元，平均每家信托公司规模为271.95亿元；规模前10位的公司都超过780亿元。规模排名前5位的公司分别是建信信托、中海信托、外贸信托、华宝信托、华润信托，其中建信信托证券市场信托规模最高，为1329亿元。在证券市场信托规模排名前10位的公司中，中海信托、华宝信托和兴业信托的增长率都超过了150%，体现了良好的发展势头。从证券市场信托占比来看，中海信托、陕国投信托、华润信托、外贸信托和华宝信托的占比较高。
证券市场信托规模排名前十的公司
3。房地产信托业务
2014年68家信托公司投向房地产的信托规模为1.3万亿元，平均每家信托公司规模为192.6亿元；规模位居前10位的公司都超过了350亿元。规模排名前5位的公司分别是平安信托、华润信托、中融信托、中信信托、山东信托，其中平安信托房地产信托规模最高，为918.5亿元。在房地产信托规模排名前10位的公司中，新华信托和上海信托增长率较高，分别为144%和95%。从房地产信托占比来看，杭工商信托、浙商金汇信托、陆家嘴信托、重庆信托和中建投信托的占比较高。
房地产信托规模排名前十的公司
4。实业信托业务(工商企业信托)
2014年68家信托公司投向实业的信托规模为3.13万亿元，行业占比居于首位；平均每家信托公司规模为460.7亿元，规模排名前10位的公司都超过950亿元。规模排名前5位的公司分别是中融信托、兴业信托、渤海信托、天津信托、新时代信托，各家规模均在1000亿元以上，其中中融信托的实业信托规模最高，为2292亿元。在实业信托规模排名前10位的信托公司中，天津信托增长率最高，达到163%。从实业信托占比来看，地方系信托公司比如天津信托、吉林信托、中泰信托、新时代信托和安信信托的占比较高。
实业信托规模排名前十的公司
三、管理信托模式分析
主动管理型信托业务是体现当前信托公司专业管理能力的重点业务。2014年68家信托公司主动管理的信托资产规模为5.8万亿元，与2013年的规模基本持平。其中排在行业前5位的公司分别为中信信托、华能信托、平安信托、中融信托、上海信托，其中前3家主动管理信托资产规模均在3000亿元以上。
从主动管理信托资产占比来看，华能信托和东莞信托信托资产全部为主动管理型，此外，昆仑信托、平安信托、中泰信托、江苏信托、华宸信托、杭工商信托和长安信托主动管理信托资产占比都在90%以上。
从主动管理信托规模增速来看，民生信托、杭工商信托、华能信托、英大信托、华宝信托和建信信托增长率都超过了100%。
四、信托报酬率和信托收入分析
1。加权年化信托报酬率
由于直接融资渠道的拓展和资管行业的激烈竞争，信托公司信托报酬率逐年降低，2014年信托行业平均年化综合信托报酬率为0.51%，较2013年下降了0.2个百分点，信托报酬率呈递减趋势。一般而言，主动管理信托规模在信托资产中占比较高的公司加权年化信托报酬率也较高。加权年化信托报酬率排名前10位的公司中，杭工商信托、华信信托、爱建信托和东莞信托都在1.8%以上，达行业平均水平0.74%的两倍以上。
加权年化信托报酬率排名前十的公司
2。信托业务收入
信托业务收入主要体现为信托公司从信托业务中收取的各项手续费及佣金收入，在信托资产规模增速放缓的大趋势下，信托行业手续费及佣金收入增速也随之放缓。从手续费及佣金收入排名前10位的公司来看，中融信托、中信信托和平安信托手续费及佣金收入是其余公司的两倍。增长率方面，居规模前10位的公司中，安信信托、重庆信托和平安信托增长较快，分别达110.86%、100.15%和45.87%。从手续费及佣金收入占比来看，新华信托、西藏信托、中江信托、安信信托和北京信托占比较高，信托主业地位较为突出。
第三部分
固有业务发展情况
信托公司固有业务主要涵盖金融产品投资、贷款、金融股权投资、自用固定资产投资等领域，各家机构的经营运作模式和业务侧重点有较大差异。因此，本文简略选择自营业务收入、固有资产不良率两项指标来反映信托公司固有业务运作的效率。
一、固有业务收入
总体来看，68家信托公司的固有业务以获取投资收益为主，利息收入次之，行业固有业务收入呈稳定增长态势，这有利于信托公司优化自身资产配置和提高抗风险的能力。从2014年固有业务收入绝对规模看，排名前5位的公司分别为华润信托、重庆信托、中诚信托、平安信托和华信信托，特别是华润信托固有业务收入规模达到22亿元左右，主要是所持国信证券带来的良好投资回报。在自营业务收入排名前10位的信托公司中，华能信托、上海信托、中融信托和兴业信托增速都超过150%，分别为262.98%、181.25%、171.21%和156.28%。
固有业务收入排名前十的公司
二、固有资产不良率
固有资产不良率主要反映信托公司固有资产的信用风险状况。目前信托行业固有资产不良资产规模和不良率总体相对较低，行业平均不良资产规模约为6040万元，行业固有资产不良率平均为3%。固有不良资产规模较大的十家信托公司占行业总体不良资产的81.03%。2014年，固有不良资产排名前10位的公司为，新华信托、长安信托、中信信托、五矿信托、中泰信托、外贸信托、山东信托、华宸信托、昆仑信托、华润信托。
第四部分创新转型成果
站在转型的十字路口，充分发挥“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，对于信托业转型有着重要意义。2014年4月8日，银监会办公厅发布的《关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办发〔2014〕99号)明确提出了信托业转型发展的目标和路径。可以认为，2014年是信托行业全面布局转型发展的“元年”。在新的历史发展阶段，围绕99号文中监管层鼓励的转型方向，信托公司取得了哪些创新成果，开展了哪些特色业务？
在每年的信托年报中，转型创新也都是各家信托公司主要着墨之处。从2014年报看，涉及创新议题的信托公司共42家，有25家未涉及该部分内容。

㈦什么是不良资产怎么处理

不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要但不限于包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。金融企业是不良资产的源头。
银行的不良资产严格意义来讲也称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息，银行的不良资产主要是指不良贷款，1998年以后中国引进了西方的风控机制，将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级分类，其中将“正常”、“关注”归为银行的存量资产，将“次级”、“可疑”、“损失”三类归为银行的不良资产。除最主要的不良贷款以外，银行的不良资产还有不良债券等。见诚资产指出NPL周期中，随着不良资产证券化、债转股的落地，银行的不良资产也可以变通地参与到企业的股权以及生产经营中，并赋予监事职能。
政府的不良资产，证券、保险、基金、信托的不良资产，非金融企业的不良资产适用统一会计准则，该类不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏（资金）挂账，以及按财务会计制度规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。
一、两个阶段
中国银行对不良资产的划分可分为两个阶段
一是1998年以前，银行业按财政部1988年在金融保险企业财务制度中的规定，即“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方法提取的贷款损失准备金仅有普通呆账准备金一种，为贷款总量的1%。

二是1998年以后，中国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》。按照中国人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。
二、解决办法
专人催收
银行自身成立专门机构或指定专人催收。仍留在银行的不良资产，一类是已无收回可能的呆账，一类是1996年《商业银行法》生效、商业银行自主权扩大后发生的应收未收的贷款及其利息。这后一部分不良资产发生时间不长，情况明朗，收回的可能性较大，应由债权银行成立专门机构、调集专人催收。对主动想办法归还拖欠贷款的企业，银行应积极给予其所需的新的贷款支持，以鼓励形成良好的社会信用风气。
冲销
加大对不良资产的冲销力度。对已无收回可能的不良资产，只能用各种办法冲销。
售国有股
国有银行和国有企业在实行股份制改革，公开发行股票后，可考虑出售部分国家股权，用所得资金冲销不良资产，偿还银行贷款。
三、处理方式
一、国有银行不良资产与政府债务
中国银行系统特别是国有银行系统的“坏债”占银行贷款总额的比重很高，这似乎是一个不争的事实。我们没有这方面的准确数字，只能根据各方面的信息加以估计。为了最大限度地估计风险，避免低估问题的严重性，采用见到的各种估计当中较为严重的一种，即估计不良资产占银行贷款总额的25%。
国有企业负债严重，当然首先是因为体制方面的问题。在国有企业、国有银行、政府干预这种三位一体的国有经济体制下，国有经济这个整体对社会欠下的“坏账”总会以各种形式发生（财政补贴、三角债、工资拖欠、垃圾股票、垃圾债券、通货膨胀，等等，我们这里暂不详细分析）。但以银行坏债这种特殊形式发生，其中一个具体的原因，就是从20世纪80年代开始，中国政府逐渐地将国家财政对国有企业的财务责任，转移到了银行。这体现在以下几个方面：
1．从“拨改贷”开始，政府几乎不再对国有企业投入资本金，企业的建立与发展，主要依靠银行贷款（当然要有政府批准），无论是固定资本还是流动资本，都是如此。所谓“国有企业”，很多其实从一开始就没有国家财政的投入。
2．当企业发生亏损的时候，政府也几乎不再给企业以财政补贴，而是由国有银行对其债务进行延期或追加新债。发生亏损的原因可以是多种多样的，可以是经营不善，也可以是社会负担（如国家抽走了各种本应留下的劳保基金等等），也可以是上级决策失误（有些企业根本就不该建），但只要发生了亏损，以前由财政出钱补贴的办法改成了银行追加贷款的办法，这是造成银行坏债增加的一个基本的直接原因。
这也就是说，银行坏债实际上起到的是“财政补贴”的作用。搞国有企业而没有国家财政为其注资和补贴，其结果必然是国有银行出现大量不良资产。这是“国有经济三位一体”的内在逻辑。在思考国有企业负债与金融风险的关系时，我们应该将财政负债的问题联系起来进行综合考察，将国企对银行的坏债视为“准政府债务”，而将国企坏债和政府负债一起都算作“国家负债”。这一分析首先可以解释两方面的问题，一方面是为什么中国有这么大的国有经济而政府负债却特别低（政府债务余额占GDP的比重只有8%左右）；另一方面是中国银行的坏债比重特别高。
这里要明确的是，只有银行“坏债”才构成“国家负债”的一部分。因为只有“坏债”才构成社会和政府负担，必须运用某种国家权力（税收、国债、货币发行、国际融资等）加以处理。只要企业还能用自己收入付息还本，其负债则不构成我们这里所说的“国家负债”的组成部分。
在更加一般的意义上，即使假定不存在国有经济，私人企业和私人银行之间发生的“坏债”，也具有“外部效应”或“公共性质”，因为由银行坏债引起的银行危机、金融危机，会对整个社会的经济稳定和经济发展造成不良后果，要解决这个问题，通常也要由政府出面，运用公共资源（“纳税人的钱”）加以处理。其他国家的实践经验（如20世纪80年代的美国，当前的日本、韩国等），都表明了这一道理。无论如何，从一个经济整体的角度看问题，银行坏债和政府负债，都同样可以视为社会整体的一种债务负担，其数量的增长，都意味着一个经济金融风险的加大。
从一个经济应付金融危机的能力的角度考察问题，我们也需要将银行坏债与政府负债联系起来考察。银行坏债率高，若政府债务率也高，政府在应付风险时的能力就差，相反，若政府负债较低，危急时刻就可以用增发债务的办法来清理债务，稳定经济。一国金融风险的大小，不仅取决于金融系统本身的健康程度，而且取决于政府应付危机的能力。
二、外债
另一个需要考虑的因素是“外债”。中国政府所借外债并不多，不构成问题，在讨论中甚至都可以忽略不计。但是，东南亚金融危机的教训之一是，尽管许多外债是私人部门借的商业贷款，但到头来也都变成国家负债，也要由国家或全体国民来承担其后果。对中国来说，这个问题就更严重一点。因为中国的外债，即使不是政府借的，至少也是国有企业、国有金融公司借的，出了问题都要政府负责，都要全体国民承担。因此，从国家金融、债务状况的角度分析问题，我们不妨将中国的“全部外债”也都视为政府债务或国家债务来加以计算，以最大限度地估计金融风险。这种债务约占中国GDP的14%左右。
当然，更加细致的分析方法是只算“短期外债”，因为就风险而言，主要是短期债务起作用，引发支付危机。如果这样算，中国面临的风险似乎就更小一些，因为短期外债占GDP的比重只有1.5%左右。即使再多算一些地方上没有登记的短期外债（如“广信”事件所揭示的那样），最多也不超过3%，以此衡量的金融风险就会更低一些。
对于资本市场已开放的经济来说，问题更复杂一些，因为还要计算那些流动性较强、能够很快撤出市场的外国“证券投资”。不过中国还不存在这方面的问题，因此在本文中不予讨论。这一点请充分注意。本文提出的“国家综合负债”和“国家综合金融风险”的概念，只对我们这样的资本市场尚未完全开放的经济来说，是较为“综合”、较为“全面”的，对于资本市场完全开放的经济，则还要加进更多、更复杂的因素。我们后面所作的国际比较，也只是比较与中国有可比性的方面，而不包括其他一些方面。
三、“国家综合负债率”
以上三项，即政府债务、银行坏债和全部外债，可以说涵盖了一个经济中已经发生的可能导致金融危机的主要国民债务，其他一些潜在的、隐含的政府欠债，要么可以归结为以上三项中的一项（比如政府欠国企职工的“养老基金”债务，实际上正以企业坏债的形式发生着），要么在经济中有着其他一些对应物（比如政府对职工的“住房基金”欠账，可以由住房私有化和拍卖一部分国有资产加以偿还）。
将以上三项放在一起，我们可以得到一个“国家综合负债率”的概念，它在数量上可以由以下的公式来表达：

这可以说是衡量一国金融状况的一个综合指数，它包含了在资本账户尚未开放的经济中的一些主要的可能引起宏观经济波动和金融动荡的不利因素。
利用这一综合指数，我们可以分析以下问题。
（一）经济整体金融风险的大小（国际比较）
一国是否会发生经济危机，取决于很多经济、政治、社会、国际方面的因素。一个经济指标再“综合”，也不能绝对准确地判断一国经济是否面临陷入危机的风险。但是，较为“综合的”指标总比较为单一、片面的指标要好。利用这种指标进行的横向比较，也更能说明问题。
与其他一些国家相比，中国经济的特点是银行坏债较大，而政府负债与外债相对较小。因此，尽管中国的银行系统问题较大，国家综合负债率总的说来相对较低，1997年底只有47%，1998年也不超过50%。如果只计算中国的短期外债，这一指标就更低，只有37%左右。而其他亚洲各国的这一比率在1997年底都比中国高许多。欧洲货币联盟要求各成员国达到的政府债务占GDP的比率标准为60%；美国的同一指标也长期高达70%（请注意发达国家银行坏债较少，而且由于政府不干预银行信贷活动，出了坏债政府的责任也较小，因此我们只计算政府负债）。
这可以解释为什么中国银行系统坏债问题如此严重，问题比别的一些发生金融危机的国家可能更大，但仍能保持经济稳定，经济还能增长，也没有爆发金融危机的威胁。那种仅仅根据中国银行系统坏债较多就预言中国不久也将陷入经济危机的简单推断，之所以不正确，就是因为没有综合地分析一个经济的整体经济负担。而人们之所以没能及时地预测出东南亚一些国家会陷入经济危机，也是因为只看到了一部分债务指标，而缺乏综合的观点。比如若只看政府债务，韩国和泰国当时情况似乎都不错。但若将非政府部门的银行坏债和短期外债都加到一起进行分析，结论就会大不一样了。
（二）宏观政策选择
对一国“国家综合负债”的债务结构分析，有利于我们宏观政策的选择。当前中国经济面临增长率下降、总需求不足的问题，需要政府采取扩张性的宏观政策。这时面临的一个问题是在各种可供选择的政策工具中，哪种更为合适、有利？给定其他种种因素，从“综合债务”的结构分析中我们可以看出，在中国经济银行负债较大、政府负债较小的状况下，最大的风险来自银行坏债，因此，当前较为合适的政策组合是：保持较紧的信贷政策而较多地利用财政扩张政策，从而一方面继续保持银行改革、企业改革的压力，力求降低银行坏债的比重，另一方面扩大内需、保持经济的增长。
由于中国“国家综合负债率”较低，政府债务余额占GDP的比重相对更低，利率仍低于经济增长率（关于这个关系见后面的分析），在两三年的时间内增加一些财政赤字和政府债务，确保经济的持续增长，虽然不可避免地会使“国家综合负债率”以及相应的金融风险有所加大，但在假定经济体制问题不继续恶化（而是加大改革力度，包括控制银行坏债和清理对外不良债务）的前提下，这种政策不会引发严重的问题，不会发生“债务爆炸”。也就是说，对于中国来说，还有一定的“发债余地”。
从体制改革和宏观政策的关系的角度看，如果我们能通过改革控制银行坏债的增长，我们的宏观政策就有更大的操作余地，就能更多地借债（无论是内债还是外债）来支持经济的增长。
四、通货膨胀与“国家综合金融风险指数”
另一个需要考虑的因素是通货膨胀或通货紧缩。通货膨胀对于化解银行债务和政府债务问题有利（相反，通货紧缩对于化解债务问题不利），因为它可以使债务相对贬值，使我们的“国家综合负债率”因分母的增大而缩小（通货膨胀也可以视为一种隐含的税收或“财政盈余”）。但是，通货膨胀也会从另一个方面增大金融风险：
第一，在固定汇率条件下，通货膨胀导致币值高估，引起金融市场波动，就像一些东南亚国家前两年发生的那样。
第二，在已经存在通货膨胀的情况下，政府就很难再用增发货币、增发债务的办法来应付金融体系中的困难，化解债务过高的问题，更不用说通货膨胀本身会引起社会、政治的不稳定。
为了将通货膨胀的不利方面也考虑进来，我们在前面“国家综合负债率”的基础上，进一步构造了以下的“国家综合金融风险指数”：

利用这一指数进行分析，当前的“通货紧缩”一方面是不利的因素，因为它使已经存在的债务相对升值（因为它导致分母“名义GDP”缩小），但在另一方面，它又有其正面的影响，因为它使政府增发债务、增发货币的余地加大。事实上这相当于是在说：通货紧缩的形势要求政府采取扩张性的政策，而且这时增发一些债务引起金融风险扩大的程度相对较小。按此公式计算的中国国家综合金融风险指数1998年底为47.95%，低于国家综合负债率50.53%，就表明了这一点。
以上这个“国家综合金融风险指数”，可以说涵盖了有关宏观经济波动的各种因素。既有前些年人们分析宏观经济问题时最为重视的“通货膨胀”和“政府债务”，又有最近两年因亚洲金融危机的教训而使人们逐步加以重视的“私人部门债务”（银行坏债和外债）。通过对这个指数的观察与分析，我们可以及时地对整个经济的宏观金融风险加以控制。当然，必须认识到，任何“指数”都只具有“指数”的意义，只是现实情况中一些经济关系的一种反映，而不是全部反映，不可能完全和准确地表明现实中的一切关系、一切趋势。利用一些指数，可以使我们更好地分析现实，但任何指数都不可能代替更加全面的经济分析。
以上的分析表明了中国还有一定的“发债余地”，以便采取有效的宏观经济政策。需要明确的是，短期内中国经济的一个重要问题是如何保持经济增长的势头，因此需要扩张性的宏观经济政策，这种扩张性政策就短期来看对控制金融风险有利；但是，从长期来看，任何宏观政策都不能替代体制改革，只有改革才能从根本上降低金融风险。只不过这是不同层面上的关系，我们不在一篇文章中一起论述罢了。
五、银行坏债如何消除：重要的问题仅在于控制增量而不在于清理存量
以上的分析只是一种“静态”的分析。从动态的角度看，与各种债务相联系的金融风险以及这种金融风险发展、演变的情况，取决于其他一些因素，其中最重要的是（债务的）利息率、坏债增长率与经济增长率的关系。
为了较为方便地分析问题，也更为深入地讨论对中国经济来说目前最为“头痛”的问题即银行坏债，我们就集中地以银行坏债的清理问题为例来对动态过程中的债务金融风险问题加以讨论。我们不妨假定一切对国企的补贴都是通过银行坏债实现的，假定国家综合负债只包含银行坏债，则前面分析的一切问题都必须通过解决银行坏债来加以解决。
以D代表“银行坏债”；以代表坏债的每年的增长幅度，它近似地是坏债本金的增长率与债务利息率的和；g代表名义GDP的增长率，它近似地是GDP实际增长率与通货膨胀率的和；以B代表“坏债/GDP比率”，t代表时间（年头），0代表初始年份，则我们有以下关系式：

在动态过程中，当 <g，我们有

上述关系式表明，给定经济的潜在增长率，只要使坏债的增长率得到控制，使之低于经济增长率，长期看，坏债的问题就不会趋于“爆炸”（），而是会逐步得到缓解，并随着改革的进展而逐步消除。
这一关系有以下两个重要的政策含义：
第一，解决坏债问题根本上要着眼于控制增量，也就是要着眼于体制改革，使坏债今后减少发生。只有坏债的增长得到控制，问题才可能解决，才能走出困境，否则便是陷入恶性循环，最后发生金融危机。这里的改革，首先重要的是企业的改革和政府的改革，也就是“花钱者”的改革，否则坏债问题的根子将不会被拔除。银行本身的改革当然也很重要，从短期内看首先要加强风险管理，尽可能减少坏债；从中长期看，要从根本上改变国有银行一统天下的金融体制，鼓励非国有银行的发展，发展银行业的竞争，从产权关系上进一步加强对风险的控制。
第二，“清理已有坏债”是不重要的。现有的坏债存量，是已经花出去了的钱，再清理也是收不回来的。而当前面对的再大，在长期的经济增长过程中也是微不足道的。在这种情况下，与其用政府支出的办法去清理坏债，不如使它们继续保持在企业和银行的平衡表上，反倒有利于保持对企业和银行的一种“改革压力”。否则，体制没有改，今天清理了明天又会冒出来。不清理现有的坏债，而是着力于控制增量，存量的问题到日后会更容易地得到解决。
从以上的公式中我们就可以看到，只要我们从今天起控制住了坏债的增长率，使它低于经济增长率g，则不管最初的坏债有多大，随着时间的推移，我们的坏债率都会逐步降低，处理起来会越来越容易。
需要明确的是，在加强银行风险管理的问题上，应将“坏债率”B的缩小作为目标，而不是将减少坏债的绝对额作为目标。而要想保证坏债的问题不日趋恶化，最根本的就是要确保经济增长率高于坏债的增长率。这就是为什么：第一，体制改革是重要的（以确保坏债增长率下降）；第二，经济增长是重要的（它使坏债的比率下降）。
再做进一步细致的分析，我们还可以注意到以上公式中的另外两个隐含的关系：
第一，“坏债率”的分子中所包含的“坏债增长率” 近似地等于坏债本金的增长率与利息率的和，其含义是今后还本付息的总额的增长率。坏债本金的增长，当然越低越好，这取决于体制改革。而给定坏债增长率，债务的利息率越低，债务增长所引起的风险越小，反之则越大。这意味着，在利率较低的情况下，为了实行扩张性政策，增加一些债务，所会引起的风险较小。
第二，“坏债率”的分母中所包含的“GDP名义增长率”（近似地）等于GDP实际增长率与通货膨胀率的和。这实际上也是说通货膨胀对解决坏债问题有利而通货紧缩对解决坏债问题不利。可以想象，如果我们每年有7%的GDP实际增长率，同时有5%的通货膨胀，我们的坏债，每年就相对贬值12%；如果坏债就那么多，改革使坏债不再增长，5年的时间内，尽管我们一点清理坏债的事情也不做，我们的坏债率仍然可以相对地减少50%。认识到这一点对我们清理坏债是有启发意义的。

㈧信托处置不良资产的模式有哪些

一、前言

信托行业是中国金融的四大支柱之一，也是银行不良资产的主要来源，也在在银行的不良资产处置产业链中发挥着重要作用。

由于近两年信托公司的产品频频爆雷，信托公司产生的不良资产激增；为了化解金融风险，维护社会稳定，2021年4月银保监会下发《中国银保监会办公厅关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》，就信托公司与信保基金、金融资产管理公司、地方AMC等专业机构合作处置信托公司固有不良资产和信托风险资产进行规定与推进。考虑到不良资产行业已经市场化，形成了完善的产业链，信托公司完全可以充分利用其信托财产的独立性、所有权与收益权的分离、破产隔离等特点，积极投身不良资产行业；一来可以处置自身产生的不良资产，二来可以通过不良资产的投资获利。

要全面认识信托处置不良资产的模式，首先要了解信托产品的种类，其次要认识清楚信托在不良资产处置中的定位，最后再分析信托处置不良资产的模式。

二、正文

（一）信托产品简介

信托产品具有所有权与利益权相分离、独立性、有限责任和连续性四大突出特点，这也是信托在不良资产处置中的重大优势。目前，信托产品正在有关监管部门的促进下进行转型，下面将介绍市面上较为常见的几种信托产品，以供大家对信托产品有一个大致的了解。

2016年银监会主席助理杨家才在中国信托业年会上首次提出信托的八大产品，包括：债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益（慈善）信托及事务信托等。杨家才表示：“这八大业务分类是从资金运用方式来分，兼顾资金来源。业务分类从运用方式来划分，并关注受托资产走向，最终形成明确的制度安排，统一资产负债表、会计报表。”

这八大业务均属于资金信托，即是指信托公司接受投资者以其合法所有的资金设立信托，按照信托文件的约定对信托财产进行管理、运用或者处分，按照实际投资收益情况支付信托利益，到期分配剩余信托财产的资产管理产品。资金信托应当为自益型信托，委托人和受益人为同一人。

与资金信托相对的是财产权信托，与资金信托直接把资金交予信托公司不同，财产权信托就是以特定财产或财产权（主要是指非资金形态的财产）作为信托财产去设立信托关系；受托人则将财产形成的收入或者权益作为信托回报来源。

（二）信托在不良资产处置中的位置

信托在不良资产处置行业中的最大优势，就是可以综合运用财产权信托和资金信托，提供“服务+金融”模式。

信托公司在不良资产处置流程中的不同环节，信托介入的方式、发挥的作用也各不相同。比如说，信托公司可以在价值发现阶段从银行、资管公司处收购、受让不良资产，也可以在价值实现阶段为客户提供各种服务。

同时，信托机构鉴于信托制度的所有权与利益权相分离、独立性、有限责任等特点，其对于信托财产的管理运用方法相当灵活，而且通过信托受益权可以实现物权、债权、股权之间的相互转化，在不良资产处置中发挥着越来越举足轻重的作用。相比其他的金融机构，信托公司能够整合运用几乎所有的金融工具，其处置更为多元融合。考虑到《中国银保监会办公厅关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》的下发，信托与其他金融机构，尤其是银行的互动将不断增强。综合分析，信托机构在不良资产处置中，要重点培育交易架构安排能力、资金融通能力、投资能力、资产处置能力等四方面核心能力；力求更深入的参与到不良资产投资的价值发现环节及资产处置环节中。

目前，信托公司参与不良资产投资仍处于起步阶段，其实力和经验均有所欠缺，无法与现有信托产品投资者偏好匹配，短期内仍需依赖银行、资产管理公司等外部服务商的专业技术和通道。多数信托公司的业务定位还以外部合作参与为主，独立发展能力和作为战略性业务进行培育，还需从长计议。

（三）信托处置不良资产的模式

从信托参与不良资产处置的深度、标准化程度不同，可大致分为以下四类基本模式，下面将进行一一介绍。

1、不同不良资产直接转让模式

不同不良资产直接转让模式，是指商业银行将不良资产打包，委托给信托公司，信托公司作为受托人发起设立信托计划，由商业银行的理财资金等认购，利用募集资金收购不良资产包，帮助商业银行实现不良资产出表。通过信托代持，实现资产出售后的会计出表，改善银行不良资产率等指标，同时通过“以时间换空间”，未来将不良资产变成优质资产或减少直接处置损失，获取更多利益。

2、不同不良资产收益权转让模式

不良资产收益权转让，特指银行业金融机构开展信贷资产收益权的转让业务。2016年原银监会发布的《中国银监会办公厅关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》首次对不良资产收益权转让做出了规定，规定了其相关的报备办法、报告产品和登记交易等问题，规定了其监管机构为银登中心，银行业金融机构应当向银登中心逐笔报送产品相关信息。根据银监会2016年4月下发的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》，以及银登中心相关信贷资产收益权转让业务的系列业务规则，信托公司可以通过设立资金信托计划方式，募集资金投资于银行所持不良资产包的收益权，银登中心提供集中登记、备案审核、提供流转服务、信息披露、市场监测等综合全面性服务，以期通过规范化的资产流转和统一登记管理，防止掩盖风险和监管套利，部分解决银行会计出表、调整优化不良贷款余额、比例、拨备覆盖率等指标的需求。

3、不良资产证券化模式

《信贷资产证券化试点管理办法》第二条中规定：信贷资产证券化是“在中国境内，银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。”不良资产证券化是银行信贷资产证券化业务的重要类型之一，但不良资产作为基础资产存在资产定价难度高、信息透明度低等问题。在2005-2008年期间，我国开始试点不良资产证券化，并以资产管理公司为主相继落地了四单不良资产证券化产品试点。2008年后受美国次贷危机影响试点工作暂停；直到2016年以来，不良资产证券化业务重启，发行金额逐年上涨。

与上一轮不良资产证券化试点相比，新推出的不良资产证券化产品基础资产类型更加丰富，由原先的企业贷款、对公贷款扩展到涉及小微类、房贷类、个人抵押类等零售业务贷款资产。针对不良资产证券化中信息不透明、投资者认可度低问题，2016年颁发的《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》，专门对不良贷款资产支持证券发行环节、存续期间、重大事件等信息披露进行了更加严格的要求。

如果说不良资产的证券化产品类似于银行间证券市场发行的公募基金，不良资产的收益权转让则更像与之对应的私募产品，其转让既可以引入结构化发行的分层设计，也可以通过平层方式实现商业银行不良资产转让。由于两者性质的不同，监管机构对于不良资产收益权转让的监管有所不同。

4、不良资产处置基金模式

在当前不良资产一级市场、二级市场供需两旺的市场环境下，不良资产主动型的投资管理机会增多，信托公司可与专业的资产管理公司合作，探索设立不良资产处置基金，收购一些市场化不良资产，通过以诉讼保全、债务重组、债权转让等方式处置不良资产，或者通过债转股、资产重组、引入战略投资者、投贷联动等方式对不良资产进行价值整合，在市场化债转股等进行问题企业重整、化解不良资产中获得收益。

在实务中，可以根据不同资产包的特点、合作机构需求等具体问题，灵活选择、组合不同的业务模式。

三、总结

应当注意，虽然信托在处置不良资产过程中发挥着越来越重要的作用，但是信托业务和不良资产投资仍存在不同。信托投融资首先关注的是交易对手的主体信用状况，或者说信用等级，信托业务一般要求交易对手的主体信用要强，同时还提供强增信与强抵押；而不良资产投资首先关注的是底层资产价值，然后分析风险，深挖价值，再通过各种处置手段实现增值，最终退出。除此之外，还有种种投资理念的不同。

在我国间接融资为主的金融结构中，银行体系的安全性事关整个经济社会的稳定。虽然信托已经以多种方式灵活参与到银行不良资产处置市场中，但无论是参与程度还受到外部法律、政策环境的较大制约，相关的法律法规仍然需要进一步完善。

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2013年信托不良资产

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