海南华银信托投资

A. 雷坑终结者：两千亿帝国的倒下，德隆系风险案例（上）

无财作力，少有斗智，既饶争时。解读 财经 热点，探寻理财良方。乱花渐欲迷人眼，财富管理，我们从知雷、识雷、防雷和排雷开始。

大家好，欢迎回到清禾讲堂，我是大伟。理财可以学习，我们相信自己，要努力，不着急，一起做有知识、有思考、有温度的财富管理达人！

读过武侠小说的朋友们都听过这样一句话：有人的地方就有江湖，有江湖的地方就会有故事。资本市场也从来不缺人，也不缺故事。这节课我们就给大家讲讲中国证券史上著名的德隆系事件。

所谓的德隆系事件是指2004年4月作为中国最大的民营企业的德隆集团，由于唐万新及其兄弟等人通过金新信托等金融机构变相的吸收存款操纵股价，以及产融结合的这种方式不断的进行护盘，也就是在股票价格下跌的时候，拿出资金来维持股价，最后导致风险不断的积累，最终金新信托发生挤兑，法人股全部被质押，德隆系的股票流通市值从206.8亿的高位下降到了50亿元，这个事件造成了德隆集团的轰然倒下。那么给背后的投资者也带来了巨大的损失，不管是相关股票的股民，还是说购买了当时相关的信托、银行理财的理财者，都损失惨重。

详细讲述德隆系事件之前，我们先来了解一下几个事件当中的关键词：

一是德隆集团，这个曾经是中国最大的民营企业，旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构，当初被人们称为"股市第一庄"，控制的资产总共超过了1200亿，但是德隆的股票于2004年4月崩盘；

二是唐万新，德隆的创始人，2002年福布斯中国大陆100强富豪排名的第27名，因为涉嫌变相吸收公众存款和操纵证券市场的价格非法获利，2004年被警方逮捕；

三是金新信托，当时最活跃的信托公司，信托公司是一类非常特殊的金融机构，它呢当时是德隆集团炒作股票的主要资金来源和渠道，曾在1997年-2004年7年的时间总共非法吸收了公众存款201亿元；

第四是"老三股"，老三股是指德隆集团旗下的新疆屯河、沈阳合金和湘火炬这三只股票，通过炒高他们的股价，然后拿着股票去质押再融资，维持上市公司的业绩，类似的这样一种滚雪球的方式来进行扩张；

第五个关键点叫产融结合，产融结合一般是大型的产业集团他们通过参股或者是控股金融机构，开展全牌照的金融业务，以实现服务主业、满足内部的这种金融需求的、创造价值的为目的一种方式。

下面，我们给大家详细的讲解德隆系事件的始末。

德隆系的崛起。这个故事开始于1986年，唐万新他拿着400块钱当时在乌鲁木齐市创办了一家名为"朋友公司"的彩印店，这个彩印店一年就赚了100万。1992年，唐万新和兄弟等人注册成立了新疆德隆实业公司，当年股市非常疯狂，唐万新利用了群众的力量，请民工去深圳去排队买这个认股权证，转手卖钱一夜暴富，1993年3月他赚到了5000万元。经过这两件事情，唐万新发现资本市场是快速积累财富的宝地，具有巨大的魅力。

到了1994年的时候，德隆通过国债回购业务，先后从海南华银信托投资公司、中国农村发展信托投资公司总共融得了3亿元。1996年的时候，它先后控股了新疆屯河、沈阳合金和湘火炬这三家上市公司，进而构成了德隆系的"老三股"。收购上市公司的目标实际就是坐庄，通过大量的吸入流通股来拉升股价，再进行质押融资——股价越高，他获取的这种融资就会越多，然后再利用这些资金去维持上市公司的业绩，如此反反复复，通过长期的运作，德隆老三股的股价，最终上涨的幅度全部超过了1000%，超过10倍的幅度。但也是这样的疯狂的二级市场的炒作将德隆拉入了这个资金短缺的深渊，从2000年开始，德隆后来统计，每个月它的所谓的护盘的成本大约要800万人民币左右，一年1个亿左右。

由于护盘成本过高，为了融资更多，融得更多的资金，2001年德隆开始大张旗鼓地扯出了所谓的金融整合的旗帜，着手组建金融控股公司，开始产融混合经营这种方式来尝试，借着产业整合进入了金融领域，实现产融的结合。德隆通过控股新疆金融租赁、金新信托，再借助新疆金融租赁和金新信托给他输血，布局整个金融产业。控制了比如说当时的伊斯兰信托、中富证券等等这些金融机构，总共最后融到了250亿以上的资金。当然了，多数实际是以各类的委托理财的业务来操作的，德隆在当时长期开出的年化利息呢高达12%~22%之间，而在那个时候啊，银行的定期存款利息只有2%左右，基础的贷款利息也比较低，也只有5%~6%左右。

德隆一手并购金融机构，一手又大举的进行产业投资，那么两者进行产业融合，所谓的这样的模式。2002年，德隆先后宣布投资农村超市和重型 汽车 业、 旅游 业以及畜牧业，开始了它的迅速的扩张。

受到2000年底"中科系"的股票事件，和2001年4月份"郎咸平炮轰德隆"的影响，德隆系的股票开始波动，旗下它的重要的融资平台——金新信托进而也发生了理财产品挤兑的风波，一度出现了高达41亿元的没有兑付的缺口。在那个时候，其实德隆它陷入了资金危机，从金新信托发生第一次挤兑风波以来，德隆系的金融机构每天都有到期无法兑付的资金，投资者们上门进行游行并且有的以自杀相威胁，甚至砸抢相关的营业部等各种各样的闹剧。当时为了应对这种危机，兑付风波之后，德隆系大举的并购金融机构，从起初的2家发展到最高峰的时候27家，甚至当中包含了6家城市商业银行，从现在的视角来回顾，简直不可思议。

一直到了2003年10月前后，我们国家当时的宏观经济政策以及国家的信贷政策收紧，宏观的行业调整，进而波及到了整个德隆所在的大部分的行业，德隆面临着更加巨大的资金压力。12月份，唐万新将他手中湘火炬的1亿个法人股质押给了银行，然后在后来的半年之内，德隆手中的所有的上市公司的法人股全部被质押。这个质押的意思，实际和抵押类似，房子抵押做贷款，股票我们把它称为质押做贷款。2004年3月之后，《商务周刊》这家媒体为代表的，还有在很多的门户网站等等都发布了相关名为《德隆资金链紧绷》、《德隆为何如此脆弱?》等等相关的文章，很煽情，点燃了有史以来中国最大的一次针对德隆的负面评论，实际这个，无疑加剧了德隆当时危险的爆发。2004年的4月13日，当时的合金投资率先跌停，接着"老三股"全线下挫，数周之内，"德隆系"的股票的流通市值从206.8亿下降到了50亿元。

媒体的负面报道以及股价的暴跌，实际直接导致了相关金融机构拼命地去挤兑德隆，雪上加霜，比如原来没有到期的贷款，就有的金融机构让德隆提前还款，大象一样的德隆终于轰然一声的彻底倒下。政府最后决定授权华融资产管理公司全权托管了德隆的所有的债权债务的事宜。2004年的时候，12月14号，检察院最终以"涉嫌非法吸收公众存款"罪的罪名，逮捕了唐万新，后来唐万新被指控非法吸收公众存款罪、操纵证券市场的价格罪，最后被判处有期徒刑8年。

这就是整个轰轰烈烈的德隆系的事件，其中的利益纠葛非常复杂，很多真实的情况可能我们永远也没有办法重新浮现在老百姓的面前。这里，我们希望大家能够尽量通过我们的讲解来还原一个真实的、客观的德隆系的事件。

接下来，我们就来分析一下德隆系事件中到底存在着哪些风险？到底有哪些雷坑？其实作为我们普通的投资者，首先我们要需要思考一个问题是，为什么一个拥有177家子孙公司和19家金融机构的如此巨型的一个企业集团，说倒下就倒下了？就像婴儿一样在寒风当中居然弱不禁风。

我们可以发现，德隆系通过利用多家金融机构的这种控制和关联交易不断的来获取资金，这样做的一个隐藏着的风险有哪些呢？

第一个就是杠杆过高所导致的市场风险。首先一个主要风险是德隆它作为一个企业，一个产业，实体企业，它对外部的这种资金的依赖程度太大了，杠杆率太高了。

第二点是德隆它自己"自融"导致的道德风险， 自己给自己融资。德隆通过特定的股权结构设计进行"自融"，不仅存在着巨大的市场风险，还存在着不可忽略的这种道德风险，也就是说德隆在资本面前很容易迷失方向，过度依赖于资本融资却忽略了它本身自己的实业的技术发展和盈利能力的提高。在短短十几年，德隆通过并购打造了漫长无比的产业链，据说，开始的时候说要打造全国5个产业链，要垄断、整合全中国的5个产业链，这事可想而知是一件非常难的事情，一直在金融业和实业当中进行周旋：一方面通过金新信托继续委托理财的方式来获取资金，刚才我们讲它的资金的收益率是12~22%之间，总体的成本要远远超过这个理财者的收益率，同时它又在股市上通吃流通筹码、抬高股价以获利；另外一方面，它通过上市公司来完成整个产业的整合，成为所谓的"成功的实业家"。这里面实际大家如果去查一下相关发的信息，唐万新的哥哥唐万里一度是中国工商联的主席，这个概念，大概是什么级别么，和中国现在企业家当中的柳传志先生，和马云，几乎是同样的概念。

但是无论是做产业，还是做金融，都没有形成持续稳定的它的企业的赢利模式。进入金融业是通过高额的这种收益回报，为实业源源不断的输送资金，但是它这个过程并没有产生可以弥补资金缺口的收入，不仅使金融的业务深受其累，而且实业也深受其累，最终它的资金管道枯竭，实业也随之消亡。其实这无疑是个巨大的黑洞，也是一个"以一个更大的黑洞来填补前一个黑洞"的这种饮鸩止渴的 游戏 。最终的结局是，承受不了长时间的这种拆东墙补西墙，资金链断裂，整个系统轰然倒塌。

第一我们慎重的选择杠杆过高的产品。首先是要慎重选择杠杆过高的这种金融工具。

通过增加杠杆通常通过产融的这种方式来实现，产融结合一般指产业资本和金融机构之间通过相互的参股控股等等这种方式来进行结合，强强联合是金融服务实体经济的一个非常重要手段。虽然说德隆对外部资金十分依赖，但是德隆并不是庞氏骗局，德隆它自己是有实业的，但有许许多多最后崩溃的企业都是有实业的，而且实业的规模也很庞大。德隆一手并购的金融机构，一手大举来进行产业的投资，德隆系太过复杂，当复杂关系当中涉及的主体越多的时候，风险就越可能被缓释和吸收，但是各个主体之间的关系越复杂，这种风险也越容易被扩散，被影响到其他部门。对于如此的复杂，杠杆水平也是如此高的企业，我们投资者在投资股票的时候，应该首先了解上市公司的经营情况，至少要查明股权结构以及最近两年的年报，比如像巴菲特所说：你买的不是股票，而是一部分企业的生意。所以股票它不重要，重要的是什么，股票对应的企业它内部的情况。

其次，我们要警惕的是天上掉下来的"馅饼"。没有哪一个企业是散财童子，德隆也不是。以各类理财业务长期开出的高达12%~22%的年化利息，来吸引投资者，把资金源源不断的给他们输过去，归根结底来讲是投资者他自己承担了超出能力之外的风险，来获得所谓的高收益。但是其所投资的产业能保持每年如此之高的增长速度吗？背后产业如果没有这么高的增长速度，没有如此高的利润回报，最终羊毛出在羊身上。无数的案例都告诉我们，天上不会掉馅饼，进行投资理财我们也一定要牢记投资的三性原则，收益和安全就像一块磁铁石的两端，顾此往往失彼，鱼和熊掌很难兼得。市场上不存在低风险高收益的理财产品，投资者在选择的时候，一定要进行风险承受能力的测试，根据风险承受能力的匹配来进行相应的理财产品的选择。这是第二点。

第三点，我们要规避不熟悉的项目和产品。对于类似的案例，作为投资者我们都要警示，像控制如此之多的金融机构、上市公司的"大德隆"尚且如此，更何况在市场上无数的"小德隆"们呢？如果说不能够穿透层层嵌套我们发现它的底层的资产、没有专业的理财顾问来帮助去判断明辨真实的投资逻辑、更不能够认清投资风险的来源和大小，我们就建议投资者需要做的就十分简单：什么也不做，我们不进行不熟悉的项目和产品的投资。因为那都是你和风险承受能力不匹配的投资，也是对自己的财富很有可能是不负责任的投资。

相信通过我们本节课的讲解，大家对于德隆系的事件有一定的了解，对于倒塌的德隆集团和万千的受损失的投资者，我们也感到十分的惋惜。但是时光不能倒流，我们无法追回过去的损失，只有希望通过德隆这样一个事件，为未来的投资者提供一些参考，在各种投资当中能够识别和规避不必要的风险。

我们本节课的内容就到这里，时间有量，知识无价，谢谢大家的收听，我们下节课再见。

B. 唐万新的德隆建立

一切新鲜的机会，唐万新都乐于尝试。虽然最后都失败了，但唐万新还是在20多岁时就显露了非常人的一面。但据德隆的人透露，真正开始构建其德隆帝国的“福地”是陕西西安和湖北武汉。正是在西安的三年时间。唐万新通过“一级半市场”倒卖精密合金、陕西五棉、西安民生、西安金花的法人股开始了新疆德隆发达之路，也正式走进了资本市场。而1994年的武汉国债交易中心，唐万新向海南华银信托投资公司、中国农村信托投资公司融资3亿元，这笔钱在德隆迅速起家的过程中曾发挥重要作用。
1992年，新疆德隆国际实业总公司、乌鲁木齐德隆房地产公司相继成立。这是后来被称为“德隆系”的唐氏事业的起点。德隆诞生以后从事的项目，与过去一样种类繁多———房地产、农业种植业，乃至歌舞厅。这些项目依然成败参半。
1993年5月，新疆金融租赁有限公司开始筹建，德隆随后参股。1994年间，德隆承包了新疆金融租赁在武汉证券交易中心的席位，唐万新由此获得第一个金融管道。在后来的一年多时间里，唐以新疆金融租赁的名义，在武汉、北京等地融资3亿多元，账外循环，全部由德隆直接使用。
1996年底，德隆的危机关头，唐万新获得机会收购金新信托30%股权。由于以德隆名义出资收购获批的可能性很小，唐万新绕道新疆屯河股份有限公司。1996年春天，德隆建仓湘火炬，1996年7月，唐万新已将湘火炬70%的流通股握在手中，该股也从2.3元上涨到4元左右。1997年6月，德隆入主合金投资，半年后入主湘火炬，并分步完成了对新疆屯河及其母公司屯河集团的收购。
从此，唐万新开始驾驶德隆这艘“帝国航母”巡行在政策和法律法规的边缘上。

C. 金融枭雄唐万新，资产1200亿，跌倒时拿不出256万，入狱8年今如何

唐万新，德隆掌门人，二十世纪九十年代资本市场上最为显赫的大佬，50后、60后、70后的老股民对这个名字都应该如雷贯耳。“股不在优，有德则名；价不畏高，有隆就灵”，是股民给他的最高赞誉。二十多年前他在股市翻云覆雨，仅仅用了16年时间，便从一无所有到掌管1200亿资产，被众人捧上神坛，又从神坛跌落，入狱8年。

如今的唐万新早已出狱，那么他的现状如何呢？

1. 商业天才的第一桶金

唐万新，1964年出生在新疆乌鲁木齐的一个支边干部家庭，兄妹五人，唐万新最小。

1981年，17岁的唐万新考取了华东石油学院工业经济系，可他的理想是理论物理科学家和发明家，两者相去甚远，所以，入学一年半后，唐万新退学回乌鲁木齐市复读，1983年又考入新疆石油学院，1985年再次辍学，他对枯燥的学习生活没有兴趣，这次他立志要做一位伟大的商人。

1986年12月，唐万新筹集了400块钱，在乌鲁木齐市人民公园旁开了一家“朋友”彩印店，他常常一边拿着军用水壶泡馒头，一边同一群年轻人指点江山。

唐万新开彩印店赚了60万，60万对于那个年代的普通人来说是个天文数字，但远远满足不了唐万新的野心，他的兴趣太广泛了。

此后，他办过锁厂，因为没有生产许可证而倒闭；研究过卫星电视接收器，结果技术人员被挖走；办过饲料厂，代理过新疆人造毛业务，甚至跑到偏远的塔什库尔干县承包了一家宾馆……

屡战屡败，屡败屡战，尝试了诸多行业，折腾了3年多，唐万新欠了100多万。

他把债主们召集到一起:“如果你们信得过我，就给我一个机会，如果信不过我，就送我去监狱。”

1991年，27岁的唐万新时来运转，他的电脑经营公司因为代理Stone打印机在新疆大油田的业务，一下子赚了150万。他做的第一件事儿就是上门还清了所有的债务，并给了债主一些利息，由此，他赢得了良好的商业信誉。

1992年，唐万新等到了挣得人生第一桶金的机会。邓小平发表了南方谈话，中国股市开始出现井喷，同年8月，深圳证券交易所宣布发行国内公众股5亿股，发售抽签表500万张，中签率为10%，每张中签表可认购1000股。

唐万新看准时机，一下子雇佣了5000人去深圳排队领取认购抽签表，然后将领到的抽签表换成原始股，狠狠赚了一笔，从此，唐万新放弃了实业，迷上了来钱最快的股市。

回到新疆后，他和大哥唐万里等人注册成立了新疆德隆实业公司，专门从事资本市场的股票运作。

他们在新疆、西北等地区大量收购国有企业的原始股和内部职工股，然后倒卖给新疆的金融机构，或者等到上市后甩卖套现。

其中最成功的一次，他们以1000万的价格受让了“西北轴承”的1000万法人股，几个月后，出手净赚了3000万元，唐家兄弟在股市赚得盆满钵满！

1994年，唐万新又通过国债回购业务，先后向海南华银国际信托投资公司和中国农村发展信托投资公司融资3亿元，靠着这笔不菲的资金，唐家兄弟构筑起了他们的金融帝国，奠定了在金融行业大展拳脚的机会。

2.整合实业和资产业，三驾马车一路狂奔

1996年，在西北地区已成诸侯的唐万新把德隆的总部迁到了北京，所谓“得京沪者得天下”，他要实现自己的战略计划。在公司智囊团队的启发下，他提出了“创造传统行业的新价值”的德隆核心理念。

他声称要把传统的规模小、投资分散、没有竞争力、体制和观念落后的传统企业，通过资本并购的方式，进行优化整合，做中国最大的民营企业。

说做就做，进京当年，唐万新就受让新疆屯河10.19%的股权，不久又增资扩股成为第一大股东；

1997年6月，唐万新又购得沈阳合金29.02%的股权，控股该公司；

1997年10月，唐万新又收购湘火炬25.71%的股份，成为控股方。

江湖称之为“老三股”，“三驾马车”。唐万新一方面用心经营旗下的实体企业，一方面牢牢地控制着老三股，开始建仓坐庄，他通过不断释放利好消息和运用整合重组理念，将股价一步步抬高，然后从中倒货谋利。这三只股票在六年之内，全部上涨了10倍以上，德隆被股民称为“江湖第一庄”。

唐万新的理想是把实业和资本业有效结合，让两者相辅相成，大放异彩，但他忽略了他的行为实际上是一把双刃剑，伤敌的同时也在自掘坟墓:他要建仓坐庄，抬高股价，进行大规模的产业整合，都必须要靠大量的资金作为支撑，而其旗下的企业，虽然经过整合，利润大大提升，但远远满足不了德隆的资金缺口，这些缺口大多数是由银行贷款和高利息私募来的资金进行补充的。

唐万新利用当时资金市场上的漏洞，用两种方式进行融资:

第一种，先由上市公司向银行贷出下一步并购所需的资金，在完成并购后，再由下一级被并购企业向银行贷款，反过来由上市公司做担保，这些公司之间相互担保、重复质押。

第二种，是以混业经营和委托理财为幌子，通过旗下证券公司，向全国年收入在5000万以上的企业以及个人投资者吸纳资金，承诺提供3%到22%的收益。单单利息一项，德隆每年就要付出30亿，维持高股价的费用也在10亿元，合计40亿元。

一些列的操作，看似公司规模在不断扩大，利润在不断提升，但实际上唐万新一直很缺钱。

3.中科“失火”，殃及德隆

2000年12月，吕梁的“中科系”事件爆发，股市进入一片恐慌，德隆也被殃及，其旗下最重要的融资平台金新信托一度出现41亿元的未兑付缺口。

为了应付财务危机，从2001年开始，唐万新每天下午3点准时召开“头寸会”，各金融机构把当天的危机程度和数据以及头寸写在黑板上，然后唐万新根据风险程度，决定哪一笔头寸解决哪一笔危机，精确到每一元钱。

2002年6月，唐万新染指几家地方商业银行，企图在进入银行董事会后，利用各种项目以及关联公司之名获取资金。

一系列的操作并没有成功地解决德隆的资金问题，迫不得以，唐万新将德隆最好的一块资产——湘火炬以1亿股法人股质押给了银行，此后半年里，德隆所有上市公司法人股都被抵押干净。

破屋又遭连夜雨，媒体总会不失时机地痛打“落水狗”，2004年3月，有媒体报道《德隆资金链绷紧》，称:德隆已经将大部分资金压在了旗下的各只股票上，由于资金短缺，不要寄希望于它会为这几只股票护盘，现在它们都卯足了劲往外跑。负面新闻迅速在各大网站飞速传播。

4.大势去，曾经枭雄今安在？

4月3日，是唐万新40周岁的生日，唐万新怀着沉重的心情召开了最后一次高层会议，号召员工展开自救，都去购买老三股，部门经理10000股，普通员工1000股。可灾难还是如期而至，多米诺骨牌一旦倒塌，一切都无法挽回，10天后，合金股份率先跌停，老三股全面下挫，流失市值从最高峰时的206.8亿元跌到50.06亿元，一夜之间蒸发了160亿。而此前，唐万新利用坐庄手段，从中国3000万股民手中，平均每人拿走了500块，不该拿的，终究要还回来。

债权人疯了一样从全国各地冲向德隆在北京和上海的总部，称一定要抓住唐万新。

此时的唐万新，把外交事宜都交给了大哥唐万里来打理，他本人则四处求援，低调的他此前很少公开露面，跟各地政府几乎没有打过交道。但迫于形势，唐万新第一次踏进了证监会的大门，还跟美国高盛公司、民生银行等国内外金融机构有过洽谈，但都没有结果。

德隆手中的所有投资股权要么质押，要么出让，10多个省市的公检法部门纷纷在各地查封德隆资产和准备抓人，数十家银行纷纷起诉德隆，唐万新更是人人得而诛之，谁敢做这个接盘侠呢？

5月29日，唐万新被迫出走缅甸，但此案已经惊动中央，北京成立工作小组专门处理德隆事件，公安部也专门成立了706专案组调查德隆的犯罪行为。

7月18日，唐万新主动回国，据传唐万新下飞机的第一句话就是:我回来就有进去的准备，十年后我仍然是一条好汉！随后，唐万新被监视居住。

2006年4月，因“非法吸收公众存款罪”以及“操纵证券交易价格罪”被判有期徒刑8年，并出以40万元的罚款。

这个兴趣爱好广泛的天才，在服刑期间，坚持每天学外语，还报考了北京大学函授考古专业，他可能忘了，二十五年前，他曾经立志要当一位发明家的，可后来却做了一位商人，现在又要学考古，真是让人无法捉摸。

由于唐万新一案涉及面庞杂，光是律师诉讼费就要265万，而唐家最多拿出120万，其余都是唐万新在新疆的朋友帮忙解决的，一位追随唐万新多年的兄弟说:已经翻箱倒柜了，万新真是没有钱。

“但凡拿我们的生命去赌的，一定是最精彩的”，这是唐万新的名言，他在裕民县有个农庄，会议室里挂着一块大匾，上书“唯我独尊”四个大字。

这个唯我独尊，曾经拥有1200亿资产，500多家企业和30万名员工，立志要进入世界500强的企业家，最后拿不出256万的律师费，辉煌只是黄粱一梦，梦醒已身陷囹圄，自己还落了一身病。人生究竟是该为了梦想奋不顾身，还是该平淡是真呢？

受唐万新的牵连，数十家银行和数千家大小公司损失十分惨重，很多企业家将辛苦赚来的钱交给唐万新打理，最后血本无归，当时的报道称，其中最为惨重的是浙江纳爱斯集团，达6亿元。

江苏亚星客车董事长李学勤，甚至绝食讨债。在德隆的会议室里，56岁的李学勤嚎啕大哭，不停地用头猛撞会议桌，他说:如果收不回钱，我只有一死以谢亚星6000名职工。让人不胜唏嘘！

另外还有10多万的个人投资者，损失都由当地政府埋单了。

唐万新的商业才能是不可否认的，就拿新疆屯河来说，经过整合，从一家效益平平的水泥厂，发展到全球第二大番茄酱生产商，浓缩番茄酱出口量占全球贸易额的17%，同时解决了新疆10万农户的就业问题。

老三股后来也都成为德隆系重要的产业平台，直到德隆倒塌时，依旧被资产界和实业界垂青。

但给如此众多的银行、企业和个人以及地方政府造成如此重大的损失，不知道唐万新有没有悔过过。

唐万新再次进入公众的视野，是在2020年，证监会下发了一张《处罚决定书》，唐万新被证监会警告了，原因是作为斯太尔的实际控制人，知悉并隐瞒了财务造假相关事宜，同时被警告的还有另外几个人，看来，唐万新依旧在股市摸爬滚打。

后记:高额的利润，必然伴随着高风险，我不禁想起来几年前的P2P投资理财平台，害得多少人血本无归，其实前车之鉴，早已有之，挣钱不易，投资理财需谨慎！

D. 关于仰融事件的始末

1991年仰融与辽宁省沈阳市成立了一家生产汽车的合资企业。该合资企业名为沈阳金杯客车制造有限公司（沈阳汽车），其主要合作方是由仰融全资拥有的在香港设立的华博财务公司（华博）和沈阳市政府拥有的金杯汽车控股有限公司（金杯）。合资企业设立之时，金杯拥有沈阳汽车60%的股权，华博拥有25%，另一合作方海南华银国际信托投资公司（海南）拥有15%的股权。华博随后收购了海南的股权，使得沈阳汽车的股权结构变为60/40，即金杯控股60%，华博控股40%。
为通过进入美国资本市场从而扩大企业规模，合作方准备将沈阳汽车在纽约证交所上市。仰融作为沈阳汽车的首席执行官和经理，在百慕大成立了百慕大控股有限公司（华晨中国）作为沈阳汽车在纽约证交所上市的融资工具，并将其40%的股权转让给了的华晨中国。金杯亦将其在沈阳汽车的11%股权转让给华晨中国，至此，华晨中国拥有沈阳汽车51%的权益。作为转让11%股权的回报，金杯取得了华晨中国21.57%的股份，使仰融在华晨中国的股份减至78.43%。在向美国证券交易委员会登记股票，筹备在美国的首次公开发行以及纽约证交所上市过程中，中国政府高层官员通知仰融，上市公司的大股东应是一家中国实体，而非某香港私人企业，这样，将是50年来中国公司首次在美国登记和上市。仰融理解如果该上市公司的大股东由一家中国非政府组织担任即可满足中国政府的要求。1992年5月，华博、中国人民银行及另外几家中国政府机构成立了一家非政府组织——中国金融教育发展基金会（基金会）。中国人民银行副行长尚明担任基金会主席，仰融任副主席。
1992年9月，华博将其在华晨中国的股份转让给了基金会。最终，仰融与尚明同意“基金会将为华博托管股份，事实上作为华博的被指定人”，仰融全权管理、控制和支配基金会在华晨中国的股份。被转让的华晨中国的股份以基金会的名义持有。在这一安排下，加之2002年10月华晨中国出售了28.75%的股权，基金会拥有了华晨中国55.85%的股权，金杯拥有15.37%的股权。根据仰融的指示，华博支付了华晨中国股票登记和上市的费用，并为基金会支付了各项管理费用。他还负责华晨中国的主要股东在沈阳汽车的工作，安排为丰田和通用汽车生产汽车。沈阳汽车的所有生产设施均在辽宁省。
与此同时，2002年初，辽宁省政府成立了一个由省长助理领导的“工作小组”。2002年3月，工作小组宣布基金会名下的所有股权，包括仰融在华晨中国的权益，均为国有资产，要求他将这些股份转让给省政府。仰融拒绝之后，工作小组通知仰融和华晨中国董事会，基金会不再承认华博在华晨中国的受益权益。根据辽宁省政府的指示，华晨中国董事会解除了仰融总裁、首席执行官和董事的职务，将工作小组成员安排在这些职务和其他管理
职务上。2002年10月，新组建的华晨中国董事会不再支付仰融工资，并于次月解除了其经理职务，终止其劳动合同。辽宁省政府还成立了华晨汽车集团控股有限公司（新华晨），任命省政府官员作为新公司的管理人员。大约两个月后，新华晨以市场价格的6%即1800万美元收购了名义上由基金会为华博托管的华晨中国的股份。
新华晨与华晨中国董事会并对剩余的华晨中国的股份，包括纽约证交所交易的股份进行了要约收购，导致2002年12月18日至19日华晨中国股票在纽约证交所停牌。
当工作小组进行收购时，仰融代表华博在各级法院寻求救济。2002年9月27日，华博财务向北京高院提出诉讼告中国金融教育基金会，要求确认其在基金会的投资权益，包括华晨股权。2002年10月14日，北京市高级人民法院经济庭正式受理该案。2002年10月18日，辽宁省检察院以涉嫌经济犯罪为名批准逮捕仰融。2002年12月2日，华博收到一份通知称，北京高院驳回起诉，并本着“先刑事后民事”的原则将此案移交辽宁省公安厅调查。至此，北京的起诉结束。仰融出走美国。
2002年12月18日，华晨中国在香港发布公告称，辽宁国有独资公司华晨汽车集团控股有限公司同基金会就基金会所持有的39.4%股权正式签署收购协议。2003年1月，仰融以基金会股权不明为由，提请百慕大法院发出禁止令，禁止华晨中国出售其股权。百慕大高等法院经过调查，于2月12日宣布驳回禁止令。
针对仰融在百慕大起诉华晨中国汽车控股有限公司、中国金融教育发展基金会和华晨汽车集团有限公司一案，2003年12月31日，百慕大法院已做出判决，驳回仰融的诉讼。
百慕大诉讼是仰融以华博财务有限公司的名义提出的。华博公司声称其“拥有的华晨中国中的股权，被中国辽宁省政府拥有的华晨集团错误征收”。百慕大法院经对本案事实、证据全面审理，作出判决认定：“华博公司从未拥有华晨中国的任何股权”。法院还认为，华博公司的诉讼不是“可信的诉讼”；华博公司提出“其以信托方式将华晨中国的股权交给基金会”的主张构成“滥用法院程序”；华博公司是在“蓄意误导法院”，没有向法院说明华博公司从未拥有CBA股权的证据，是对“重大”事项未作披露的“严重”行为；华博公司“故意向法院隐瞒事实”。据此，PhilipStorr大法官在判决书中警告仰融：如果他本人以个人名义重新起诉，就意味着他在此前向法院提交的所有证言都是谎言，希望他不要再做浪费法律资源的事情。
虽然仰融对该判决可以上诉，但熟悉此案的律师都认为，上诉根本没有成功的可能。百慕大法院的判决实际上彻底宣判了仰融对华晨中国资产图谋的破灭。
在百慕大法院驳回禁止令后，2003年8月7日，仰融在美国华盛顿联邦法院以个人名义起诉辽宁省政府，此案在当地时间8月7日一经受理便在海内外引起了巨大反响。一些观察人士认为，事实上，仰融正在将这场私人产权纠纷案作为“人质”，向一个地方政府“挑战”2003年8月8日凌晨5点（纽约东部时间8月7日下午），美国华盛顿哥伦比亚特区联邦地区法院立案受理新中国历史上首例美国公民状告中国地方政府的诉讼案：华晨中国汽车控股有限公司（香港上市代码：1114；纽约上市代码：CBA，下简称“华晨汽车”）的前主席仰融在美国起诉辽宁省政府。
“起诉书”称，原告仰融，Rhea Yeung（仰妻）及华博财务（仰融持70%股权）因辽宁省不正当行为，财产被不当剥夺。其有关请求包括：辽宁省政府将华晨汽车和其他产权利益还给华博，或以此股份现值补偿原告；废止华晨汽车的交易，命令将此股份和其他产权交还华博，或以此股份现值补偿原告；依华博股份权益金额判决赔偿金，金额由审判证明，和从原告夺走的其他财产；废止华博在华晨股份的交易（指华博将39．45%的股权交给基金会），被告将此股份交还华博，或以此股份现值补偿原告；依原告被辽宁省转换的华晨股份及其他产权权益金额判决赔偿金，金额由审判证明；律师费及该案诉讼费；等等。
8 月 21日，美国联邦法院哥伦比亚特区分庭，就仰融等起诉辽宁省政府非法侵占财产一案，正式向辽宁省政府发出民事案传票，并以特快形式寄往中国司法部，由司法部传送辽宁省政府。该传票称：被告方需在送达后的60日内答辩，如被告未按时送达答辩，法庭将以缺席判决被告方败诉，并按原告方诉状要求的赔偿请求做出判决。
中国司法部已经拒绝了仰融律师提出的司法文书送达请求。司法部有关人士指出，根据国际法和公认的国际关系准则，任何外国司法机构都不能对另一主权国家、国家机构行使管辖权。根据《海牙送达公约》第13条第一款“执行请求将损害被请求国家主权或利益”的不予送达的规定，中国司法部拒绝了仰融的律师的送达请求，拒绝函已经寄送请求方，并退回仰融的律师的请求及其所附的司法文书。
中国司法部10 月 8日拒绝仰融在美诉辽宁省政府产权纠纷案的律师司法文书的送达请求后，次日，美国律师即通过哥伦比亚地方法院，以外交途径将文件 递交到美国国务院，由其下属的特殊领事服务司负责，将该案的法律文书送往中国外交部。
收到美方通过外交途径转递的传票后，辽宁省政府积极出庭应诉，请求美法院驳回仰融的诉讼请求。美国哥伦比亚地区法院审理后认为，辽宁省政府征收华晨中国的股份是主权行为，辽宁省政府享有豁免。地区法院根据美国《联邦民事诉讼规则》在2005年作出判决，驳回仰融的起诉。仰融随后提出上诉，对地区法院拒绝适用商业行为例外提出质疑。
美国上诉法院哥伦比亚特区巡回法庭在2006年7月7日就仰融的上诉作出判决，维持地区法院因缺乏标的管辖权而驳回起诉。（一审、上诉审判决书附后）。